尿素 | 跌后筑底 出口政策成关键变量

综述

本周国内尿素市场整体呈现"先跌后稳"的运行态势。周初阶段，在市场整体氛围持续低迷的影响下，多数尿素生产企业面临收单压力逐步加大的困境，伴随库存水平持续攀升，厂家被迫采取降价收单策略以缓解出货压力。在累库趋势不断延续之下，下游贸易商入市采购意愿低迷，拿货操作极为有限，市场普遍将后市期待寄托于出口政策消息的推进。进入周中，随着尿素企业降价幅度进一步扩大，加之市场关于出口消息的炒作热度升温，部分低价货源对下游终端用户及贸易商的吸引力有所增强，低价区域降价收单效果明显好转，市场由此显现出企稳止跌的迹象。然而，当前国内市场整体需求仍未出现实质性恢复，业者追涨情绪依旧偏于谨慎，后市走向仍需密切关注出口政策的实际推进以及市场参与者心态的变化。

1、装置检修集中，行业供应收紧；

2、工业需求下降，农业进展不佳；

3、销售压力渐增，企业累库明显；

4、出口消息发酵，业者逢低跟进。

一、企业开启降价收单，局部低价成交转好

本周期国内尿素市场延续下跌。截止本周四山东中小颗粒主流出厂跌至1730-1750元/吨，均价环比下跌30元/吨，跌幅较上周期有所收窄。近期市场情绪持续走低，一方面工业复合肥开工率较低，对尿素需求走弱。另一方面，农业需求较为零星，夏季备肥尚未集中启动，导致工农业需求支撑不足，尿素供需呈现宽松趋势。尿素工厂库存不断上涨，工厂被动连续下调报价吸单，不过连续多日的下跌，局部低价成交适当好转。周四，主产销区少数企业低端报价小幅上调10-20元/吨，暂时放缓了尿素下跌趋势。近日关于出口政策的传闻再次出现，上下游多等待观望，短期来看，尿素行情或有暂时止跌趋势，等待政策的明朗。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20260514-0520）供需差环比下跌4.19%，企业库存较上周增加20.5万吨。持续的跌价、情绪的偏弱，再加上阴雨天气影响，现货市场成交一直呈现低迷状态，部分厂家出货压力较大。不过周三，出口消息影响下，情绪暂时回升，下游商家也趁机适量采购，行情暂时企稳有小幅上涨。山东尿素企业报价先抑后扬，截止周四现货价格环比下跌2.23%至1720-1750元/吨。

表1  2026年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、日产下降明显 供应继续收紧

1、计划检修较多 日产继续下降

本期部分企业检修：四川泸天化、河南晋开化工、河南省中原大化、中煤鄂尔多斯能源、中盐安徽红四方、山西兰花。本期恢复的企业：山西天泽煤化工、山西润锦化工、山东润银生物化工、青海盐湖工业、四川泸天化、河南晋开化工。本期中国尿素产能利用率86.29%，环比跌3.34%，比同期跌2.27%。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、销售压力渐增，企业累库明显

2026年5月20日，中国尿素企业总库存量77.65万吨，较上周期增加20.50万吨，环比增加35.87%。本周期国内尿素企业库存大幅上涨，国内多数区域企业库存上涨为主。主要原因近期尿素价格连续下跌，需求的减弱以及下游买涨不买跌的心态，导致尿素工厂出货明显放缓，多数企业出现不同程度的库存上涨。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：85万吨附近，较本周期库存上涨。短期尿素需求走弱，尿素企业库存继续呈现上涨预期，但考虑到后期或有出口消息带动，下游接货积极性或有所提升，库存上涨幅度较本周期收窄。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、下游采购情绪有限，厂家订单减少

截至2026年5月20日，中国尿素企业预收订单天数5.29日，较上周期减少0.83日，环比减少13.56%。近期因下游需求的走弱尿素价格连续下跌，下游接货积极性较低，尿素工厂新单预收进展缓慢，前期订单执行收尾，订单青黄不接，导致国内尿素订单主流订单天数减少。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：5.7日附近，较本周期小幅增加。考虑到随着价格的下跌，适当吸引一部分下游接货积极性，另外出口消息的炒作也或推进订单的增加。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、出口暂未落地  港存低位延续

截止2026年5月21日，中国尿素港口样本库存量：14.79万吨，环比减少0.3万吨，跌幅1.99%。本周期，国内尿素港口库存整体仍延续小幅波动运行的态势。个别港口因存在适量货源外运离港的情况，其港口库存量出现了一定程度的小幅回落，但从整体变化幅度来看，各港口库存的波动范围均较为有限。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：15万吨左右，较本期数量窄幅波动。目前出口相关消息虽在市场中持续发酵，但涉及配额政策的核心内容尚未正式落地执行，政策端仍存在较大的不确定性，业者多数观望消息为主，整体港口保持当前水平运行。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、需求支撑薄弱，业者跟进情绪有限

需求方面，工业复合肥开工率低位维持，但或因市场情绪的带动，低价适当增加补仓需求。农业方面，下周局部开启麦收，少量农业夏季备肥启动，但备肥进度仍有待观望。

1、复合肥开工继续走低

复合肥本周期产能利用率在30.46%，较上周期下降4.93个百分点。主产区看：其中东北、西北地区，随着季节性需求转淡，企业装置多进入传统检修期。河北地区，受持续新单有限拖累，企业减负荷停车进一步增多；苏皖地区，随着尿素价格走低，市场心态不稳，经销商提货积极性降低，部分企业装置被迫减负荷、停车；湖北地区，大企业多维持中低运行负荷，小企业部分停车中。相对山东、河南地区，随着部分补仓单跟进，开工略有提升。 预计，下周期，随着夏季肥补仓单的跟进，复合肥产能利用率或窄幅提升。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工小幅波动

本周期中国三聚氰胺周均产能利用率59.88%，较上周期减少1.27个百分点。本周期内地区产能利用率山东、河南、新疆地区下降，山西、四川地区提升，其余地区暂无变化。

周内中原大化、山西丰喜装置停车，下周期中原大化、山西丰喜装置复产，预计下周行业产能利用率小幅提升，均值在60%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

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四、尿素利润承压下降

煤价上涨、自身降价，尿素利润明显收窄，下游产品价格相对波幅有限，利润小幅上升。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、价格持续下调 利润明显窄幅  

截止2026年5月14日，中国尿素样本企业理论利润：煤制固定床工艺理论利润为78元/吨，较上周减幅53.85%；煤制新型水煤浆工艺理论利润232元/吨，较上周减幅21.36%；气制工艺理论利润-163元/吨，较上周减幅6.54%。主要原因：气头成本保持稳定，但样本价格有所下移，气头利润窄幅走弱；煤头其成本端价格略有上移，且样本均价下调明显，煤头利润整体下调。

尿素预估：气头尿素完全成本方面，受人工成本及其他相关费用差异影响，不同企业间存在一定区间分化。推算西南地区气头行业完全成本约1800-1850元/吨，对应参考利润在目前基础上加150-200元/吨左右。

固定床完全成本大约1650-1750元/吨上下，新型煤气化完全成本1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约50-300元/吨左右。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、下游利润涨跌不一

本周（20260515-0521）原料中氮肥产品维持疲软下行态势；钾肥稳中窄幅波动、交投偏淡；硫酸价格上涨，磷酸一铵成本持续承压，价格松动有限。复合肥成本整体稍有下降，但随着复合肥价格松动，利润继续维持低位。本周期，其中45%S(3*15)平均毛利为84元/吨，较上周下降11元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为67元/吨，环比下滑2元/吨。

三聚氰胺方面，成本端尿素价格继续走跌，但三聚氰胺行业整体走弱，故而行业利润依旧下降。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、消息面导向明显，密切关注市场动态

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

1、 供应方面：供应端来看，当前尿素行业检修企业数量偏多，装置开工率处于阶段性低位，行业日产量已回落至相对偏低水平，预计下一周期日产量将在19.9-21万吨区间附近窄幅波动，供给端对市场形成一定收缩支撑。

2、 需求方面：需求端来看，复合肥行业已整体步入生产尾声阶段，对原料尿素的采购消耗力度明显减弱；农业需求方面，当前正处于用肥空档期，终端备货意愿偏低，下游需求端整体支撑依旧匮乏，难以对价格形成有效提振。

3、 库存方面：因需求面暂无实质性支撑，企业库存矛盾依旧突出，不排除流向不足之下企业库存继续走高的风险。港口方面，因出口消息暂不明朗，故而企业集港积极性有限，多维持当前水平运行为主。

4、 原料方面：原料小幅涨后暂稳，成本维持。

结论（短期）：供应端来看，当前尿素行业检修企业数量偏多，开工率处于阶段性低位，行业日产量已回落至相对偏低水平，预计下一周期日产量将在19.9-21万吨区间附近窄幅波动，供给端对市场形成一定收缩支撑。需求端来看，复合肥行业已整体步入生产尾声阶段，对原料尿素的采购消耗力度明显减弱；农业需求方面，当前正处于用肥空档期，终端备货意愿偏低，下游需求端整体支撑依旧匮乏，难以对价格形成有效提振。当前市场存在博弈出口放开的预期，但因消息的不确定性，短期内企业核心任务仍在于缓解自身库存压力，在试探性挺价操作之后，仍需密切关注下游采购的实际跟进情况，若需求端未能出现实质性改善，价格上行空间或将受到明显制约。

结论（中长期）：长线来看，需求面存在农业零星采货的预期，东北区域小幅缺口以及苏皖南方等地水稻用肥消耗，或将出现零星跟进局面。工业复合肥领域夏季肥进入尾声，短时难有较大集中性采购动作。出口依旧是市场后期的风向标，出口消息的变动或将直接导致业者情绪的变化。