磷肥大起大落后，冬储能否“翻身”？

2022年前三季度，国内磷肥行情可谓是大起大落，价格先扬后抑。作为行情转折的关键节点，6月下旬，在国内下游对高价原料抵触情绪加剧、市场采购意向减弱、国际需求降温的多重影响下，磷肥价格出现了明显跌势。现阶段，秋季肥市场基本结束，对原料需求进入收尾阶段，而冬储市场则缓慢启动中，后市需求情况将成为磷肥“翻身”的关键。 

市场先扬后抑，行情逐步平稳

从需求端来看，今年一季度，随着春耕用肥需求集中爆发，磷肥行情进入全面上行通道，价格大幅上涨，迎来一年之中旺季。1—3月，由于冬储启动时间较晚，加上物流运输受限，国内市场货源表现持续供应紧张。2月初，在成本和需求的双重支撑下，国内磷肥市场强势重启，主流磷复肥企业的复产节奏较往年均有所提前，下游复合肥企业复工率稳步提升，市场面向好。但春耕市场在稳价保供政策影响下，磷肥市场维持盘整上行。 

春耕市场结束后，进入二季度，国内需求减少，夏季肥仅有生产用原料需求少量跟进，磷肥进入传统的淡季。而磷肥国际价格高位，利润相对可观，企业重心转向出口市场，但受法检政策影响，企业控制接单，以保供国内为主，所以国际市场行情对国内行情影响有限。不过在此期间，国内市场行情在通常的淡季市场大幅上扬，贸易商寻货积极性高涨，国内市场炒涨气氛浓郁，部分下游工厂及贸易商提前秋季备肥。 

三季度，磷肥受成本下滑影响，市场表现不佳，旺季不旺，在经历了一段时间的明显下滑后，行情逐步趋稳。具体来看，7月，受原料硫磺、合成氨价格大幅下滑，及出口配额消息利空市场影响，加上尿素价格不断下滑，下游心态受挫，新单成交基本进入停滞状态，市场价格大幅回落；8月，虽然原料合成氨价格止跌反弹，但硫磺价格持续下滑，成本支撑乏力，加上企业前期高价原料有待消耗，成本压力无法转移，且秋季市场进展缓慢，新单成交清淡，场内价格不断回落，价格一度降至“冰点”；9月，随着秋季用肥陆续启动，下游复合肥企业销售速度加快，开工率回升，对原料采购意愿增加，新单成交氛围好转，企业库存压力下降，磷肥市场稳中向好运行。 

成本影响较大，出口持续缩减 

从成本端来看，磷矿石、硫磺、硫酸、合成氨是磷肥主要的生产原料。2022年上半年，国际原材料价格持续走高，加上国内新冠肺炎疫情反复，物流运输受阻，磷肥原料价格涨势迅猛，企业成本压力不断增强，成本面支撑强劲，推动磷肥价格持续上行。但从二季度末开始，硫磺、硫酸等价格出现下滑，磷肥企业生产成本降低，价格随之进入下行通道。 

磷矿石方面，由于矿石资源的不可再生属性，磷矿石供应始终较为紧张，价格维持高位，使得磷肥生产企业成本整体偏高。在新能源产业拉动下，当前，磷矿石价格仍较6月份有9%的涨幅，目前稳定在980~1200元/吨。 

硫磺方面，众所周知，2021年国内硫磺价位一路走高，并在2022年上半年，这一上涨趋势“更上一层楼”。2022年一季度，主流颗粒硫磺价格整体呈台阶式上涨，且幅度进一步加大。二季度，受供需形势及港口现货市场走势的影响，国内硫磺价格先扬后抑。其中，5月中下旬，受国际磷肥市场带动，国际硫磺市场价格节节冲高，价格一度创历史新高。而自5月下旬开始，受制于各地需求端的不佳表现，国际硫磺市场价格又快速回落，镇江港硫磺价格由4100元/吨降至8月份850元/吨左右，跌幅79%以上。成本支撑显著下降，并且需求也有所下滑，直接导致磷肥价格的大幅下跌。 

出口方面，自2月份以来，磷肥月度出口量同比均为下降趋势，且在4—5月份降幅最为明显。主要由于4月份以后，国内化肥价格拉涨幅度较大，为稳定国内市场价格，出口政策有所收紧，出口流动性趋缓。6月份以后，因国际价格高位，主要需求国家购买能力减弱，磷肥出口量同比缩减幅度较大。 

中国海关初步统计数据显示，2022年1—9月，中国出口各种大量元素肥料1726.5万吨，同比降幅为33.8%；出口金额82.12亿美元，同比降幅为9%。其中，磷酸一铵累计出口量为143.65万吨，磷酸二铵累计出口量为262.22万吨。 

冬储陆续启动，后市稳中向好 

秋季用肥结束后，四季度企业以布局冬储市场为主，后市国内磷肥销售重心将转向东北市场。而东北市场春季需求以高磷复合肥为主，受前期磷肥少量剩货回流影响，目前东北磷肥库存处于低位，贸易商无库存压力，后期需求或有所好转。 

一铵方面，东北市场采购陆续增加，部分地区接单量逐渐增多，企业预收尚可，库存压力减少，同时秋冬季节部分装置有检修计划，供应面将有所下降。再加上冬储备货预期的存在，一铵市场或保持坚挺运行。二铵方面，秋季市场收尾，下游采购量基本在8成以上，后期以少量按需采购为主。冬储市场缓慢启动，经过一轮少量拿货后，目前市场观望气氛浓厚，采购积极性一般，加上出口方面依旧受限，目前二铵装置虽暂无明确检修计划，但短期内企业装置或维持低负荷运行，二铵市场或以偏弱运行为主。 

目前，成本面行情稳中向好。硫磺价格从9月份开始小幅回升，且四季度有向好预期。冬季磷矿开采难度较大，供应或将维持低位，磷矿石价格或维持平稳运行。总体来看，成本将对磷肥价格起到支撑作用。

综上所述，当前磷肥价格维持相对低位的水平，但随着四季度市场需求的逐步释放，磷肥后市行情有望向好运行。