管理者漫谈之未来氮磷钾三大肥国内外价格走势

近期，国内钾肥价格受到了各方关注，国际三大肥走势也对国际主粮及各类经济作物的种植热情和供需关系的影响变得日益加深，很多同行及关心我们的朋友也总在问对于氮磷钾价格的看法。根据年初和董事长讨论未来三大肥的格局变化，整理了核心观点分享给大家，欢迎交流，但不作为任何投资指导和依据。

氮肥的原料主要是煤炭或天然气，国际上生产氮肥主要以天然气为原料，国内生产氮肥主要以煤炭为原料。国际上生产氮肥的国家主要集中在以挪威为主的一些欧洲国家、以沙特为主的一些海湾国家、俄罗斯和美国。由于俄乌战争，天然气价格波动较大，欧洲一些氮肥厂或停产或减产，国际上氮肥供应偏紧，价格居于高位运行，基本维持在365美元/吨，比我们国内氮肥价格高出600元/吨左右。（现在的差价更大了，按照目前最新8月尿素价格来看，印度尿素招标价达到了530美元/吨（约3800元/吨），中国尿素价格约1800元/吨）。

我国是氮肥生产大国和出口大国，产量居世界第一位，出口居世界前5，原料基本上都是煤炭，而我国又是农业大国，近几年国内外氮肥价格相差较大，每年在运行的高峰期为了氮肥的稳价保供，国家会采取法检等措施阶段性限制出口。所以，国内氮肥价格走势一看煤炭价格走势，二看出口限制期长与短。

从国内煤炭供应供求关系来看，我国是煤炭生产大国，高峰期2022年煤炭产量达到近45亿吨，占世界煤炭产量一半还多。在目前的大环境下，电煤、钢铁用煤、水泥建材行业用煤都出现下降，煤炭供需关系导致煤炭价格下跌的概率较大，实际情况也是如此，和去年比今年煤炭价格已跌到一些煤矿的成本线，后续价格下跌幅度应该有限。

从出口限制期来看，我国每天的氮肥（尿素）产量在18~19万吨左右，国内外差价大，为了稳定国内氮肥价格，国家会延长阶段性限购期限，一些企业为了维持运转，被迫采取降价促销措施，氮肥价格会有进一步的下降。但一些氮肥企业也采取相应的变通方法，通过生产硫酸铵，增加出口量，消化氮肥的产能，来分解价格下降压力。无论从原料煤炭价格走势看，还是从延长出口限制期来看，国内氮肥价格走势总体上是呈下降的趋势，但下降幅度有限。

国际氮肥走势一看天然气价格，二看中国氮肥阶段性出口限制。俄罗斯是天然气生产大国，战前生产的天然气基本上通过管道输往欧洲。俄乌战争开始后，因制裁和输气管道被炸，输往欧洲的天然气基本中断，使国际天然气供应、特别是欧洲天然气供应出现了短缺，天然气价格上涨。即便俄乌战争结束，经济制裁可能延续一段时间；即便经济制裁结束，输气管道恢复也需要时间，所以天然气价格短期内不会回到正常水平。

中国出口限制不会取消。相反，因为国内外氮肥差价较大，为了稳定价格可能还会延长出口限制，国际氮肥供应或进一步短缺。因此无论从原料天然气价格走势来看，还是从中国限制性出口措施来看，国际氮肥价格在一定时间内还会维持高位运行。随着中国氮肥出口限制期延长，国际价格还会出现进一步上涨的可能性。

磷肥的原料主要是磷矿石，磷矿石占磷肥生产成本的50%以上。磷肥生产集中度比较高，我国磷肥产量占世界60%以上（不同来源数据有所不同，CRU数据：磷肥中国占全球40%左右），是世界第一大磷肥生产国和第一大磷肥出口国。所以有世界磷肥看中国，中国磷肥看磷矿石的说法。我国的磷矿资源储量世界第二，但仅占比5%，且平均品位约只有22%。近几年新能源汽车的发展也带动对磷矿的需求，每年以100~200万吨的速度在增长，国内磷资源费已炒到了50元/吨左右，30%品位的磷矿石价格已涨到了约1100元/吨，磷资源与煤、天然气资源、钾资源相比集中度更高，80%集中在北非的摩洛哥、埃及、阿尔及利亚、突尼斯和撒哈拉地区，平均品位达到30%，且埋藏浅，多为露天矿。但是除了摩洛哥其他的国家开发能力有限，磷矿产量不大，摩洛哥资源储量占世界第一，占比达67%，但摩洛哥磷矿资源全被其国有企业垄断，扩展速度慢，跟不上需求的发展。

这几年我国也开始从北非进口高品位的磷矿石，磷矿石的价格一直在上涨，从2020年300元/吨涨到了后期1100元/吨。磷肥的价格也随着磷矿石的价格水涨船高，成本推动型价格上涨的特征非常明显。其实磷肥生产的净利润并不高，按照现在的市场价格，磷肥的净利润在6%~10%之间，可以看出由于成本的问题，磷肥价格下降空间有限，国际磷肥价格走势会随着矿石价格上涨有进一步上涨的概率。

国内磷肥上涨的幅度不会较大，因为我国是磷肥生产大国，是出口大国，为了磷肥稳定保供会采取限制出口措施，平抑国内磷肥价格，在我国采取阶段性限制出口措施时，国际磷肥价格会出现大幅度的上涨和波动。

钾肥的原料就是钾矿石（湖钾也是稀卤晒析成钾矿石的老卤石），钾资源集中度介于煤资源、天然气资源与磷资源的集中度之间，钾资源分为矿钾资源和湖钾资源，矿钾又分为钾石盐和光卤石。公开数据显示，世界钾肥产能约7000万吨，分为几大产区，以钾石盐为原料的加拿大、俄罗斯、白俄罗斯产区，以湖盐资源为原料的以色列、约旦产区和中国产区，以光卤石为原料的欧洲产区（西班牙、德国），现在又增加了以光卤石为原料的老挝亚钾产区，加拿大和俄罗斯白俄罗斯产区的钾肥产能占全世界总量的70%，以色列约旦产区和中国产区的钾肥产能在10%左右。

钾肥主要销往世界几大粮油生产区，中国钾肥消费量1500-1700万吨/年，每年进口钾肥约1000-1100万吨。巴西产区每年进口约1200万吨，美国产区进口1000万吨左右，俄罗斯乌克兰产区需要钾肥600万吨左右，南亚印度产区进口约400~600万吨，东南亚印尼、马来西亚油料产区进口约600万吨。

在氮磷钾三大肥料中，钾肥是更贴近市场供需规律的品种。国内钾肥价格基本上跟随着国际钾肥走势。国际钾肥价格上涨时，我国的钾肥市场上的实际价格会高于一些小国市场上的钾肥价格；钾肥价格下跌时，我国钾肥市场价格会低于一些小国。

国际钾肥价格走势主要看钾肥的供求变化，随着世界人口的增加，对粮食和化肥的需求也在增长，钾肥需求增长相对稳定，全球年增长率在1~2%，即每年新增钾肥需求量在70~150万吨，所以钾肥生产供给是钾肥价格的决定因素，世界上钾肥生产有三大变数，一是俄钾、白俄钾，二是亚钾，三是加钾（必和必拓）。

因为俄乌战争，欧美对俄罗斯和白俄罗斯进行经济制裁，俄钾、白俄钾进口设备的一些零部件，特别是电子元器件被中断供应，生产能力出现了衰减，虽然俄钾和白俄钾开始从中国一些厂家订货，但整体设备更换需要过程，近期完成替代可能性不大，产能衰减还会继续，可能会对国际钾肥价格造成影响。

如果俄乌战争短期不停止，欧美的经济制裁有可能扩大到化肥产业，那样俄钾、白俄钾出口受限，国际钾肥供应就出现较大的缺口，或将导致国际钾肥价格呈现较大幅度上涨。

亚钾是钾肥行业的一匹黑马，2020年产能是20万吨/年（产量25万吨），目前300万吨/年产能正在建设的后阶段，建成后后续预计有望朝着年400-500万的产量冲刺。如果在2030年前，亚钾的钾肥产能维持在700万吨/年，钾肥自然增长的需求是可以消纳亚钾的产能的，如果超过700万吨去实现亚钾的战略目标1000万吨/年或者更高，对国际钾肥市场一定会产生冲击，钾肥价格大概率会下跌。

必和必拓在加拿大的钾肥产能是第三个变数。2022年必和必拓在加拿大投资57亿美元，近期披露新增资本开支17亿美元，合计74亿美元建设415万吨，计划2027年中投产，2029-2030年达产。作为世界矿业巨头，必和必拓卖掉了手中的油气资源，转而投资钾肥项目，在2030年该415万吨钾肥项目达产后会不会继续扩大产能是个未知数。如果继续扩大产能，会对钾肥市场产生一定的冲击。

相反，国际钾肥价格走势，近期是2~3年，看俄钾、白俄钾产能衰减情况、欧美制裁情况，对价格会形成支撑；中期是3~5年，看亚钾产能扩张力度和俄钾白俄钾产能恢复程度，总体上价格波动有下降趋势。远期5年之后，看必和必拓产能扩张程度和俄钾、白俄钾恢复程度，总体上价格进入下行期。