尿素：1450！可以抄底做多吗？

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持续下跌！尿素弱周期即将结束？还是刚刚开始？以山东市场为例，2025年3月底4月初区域高端价格在1950元/吨，半年以来国内尿素价格持续震荡下滑，尤其自淡季7月以来，尿素价格一路跌至1450-1470元/吨，截止现在年内跌幅超过450元/吨，价格已至8年以来新低水平。

当然在山东、河南1450-1470元/吨的价格低点，部分贸易商空单获利了结。如此低价且冬储启动在即，可以抄底做多了吗？今天小编从以下两点分析目前国内尿素的核心驱动：

1、供应＞内需+出口

近几年国内尿素新增产能如雨后春笋拔地而起，国内尿素货源供应充足且是持续充足。近三年国内尿素产能稳定维持3%以上的增速逐年递增，且2025年的增长率已高达5.27%（截止到三季度），供应宽松格局难以逆转。‌2025年国内尿素产能预计将突破8500万吨，有效产能将升高至7900万吨以上。2025年以来国内尿素日产持续处于历史高位，旺季尿素日产量已接近21万吨，而持续的高供应成为国内尿素行情的最大利空。

2025年6-9月，国内尿素出口280.13万吨，且9月单月出口量高达137.12万吨，上次如此巨大的单月出口数额还要追溯到2015-2016年。尿素出口如火如荼的进行中，但企业库存却像防线接连失守的阵地，尿素价格也遭受重大挫败。库存即将新高，价格已是新低，由此推断内需+出口也难抵高供应利空。

另外据金联创统计，2025年四季度以及2026年新增尿素产能预计可超过800万吨，加上晋城及西北区域部分装置技改完成后复产，显而易见，2026年国内尿素供应仍是让人瑟瑟发抖！

2、需求的“能量守恒”

四季度是国储、冬储储备需求的入场时间，国内刚需实际非常有限。尤其货源充足、不买跌心态以及持续的抄底亏损动作之下，中下游的心态已相当理性，与其说是催生了抗体，亦可说是破罐子破摔。秋季肥需求被连续降雨打压打散甚至打的销声匿迹，东北复合肥冬储悄无声息，生产积极性相当有限，主产区局部区域高塔也在集中停产中。

总有那么些猜底摸底的专家，给市场呐喊1400，1350，甚至1300，尿素价格能走到哪里？没有人可以确切回答，而这些所谓的猜测更是毫无根据可言。就像八九月份信誓旦旦说价格到了1500不管怎样必须抄底入库的人一样，真的抄底了吗？真的入库了吗？市场心态是跟随行情亦步亦趋的，所以走一步看一步未尝不可。

假定国内需求不变的情况下，若今年四季度尿素价格持续偏弱，那不排除复刻去年，2026年一季度或有需求集中持续采购入场，支撑行情出现；若未来2-3个月复合肥生产提前，那势必将打散需求，市场阶段性氛围回暖，尿素价格大概率区间震荡，但也将透支部分后期极有可能出现的行情。总归需求也是遵循“能量守恒”的，正所谓早吃晚不吃，国内尿素供应充足的前提下，早吃了后期就一定吃不下！

整体来看，内贸压力不减，成交多数可谈。但煤炭行情相对强势，内地航天炉、水煤浆工艺的尿素行业成本在1400-1500元/吨附近，就成本端支撑来看，主交割区尿素价格或仍将在1450-1500元/吨波动较长一段时间。本周传相关会议在北京召开，业内均在等待消息，进一步关注尿素政策是否调整吧！