高库存低盈利大山之下的尿素市场

一场秋雨一场寒，国庆假期结束以后，北方部分区域连续降水，温度骤然下降，尿素市场的热情也随之退却。节中开始，工厂发运流向逐渐减弱，下游提货意愿偏低之下工厂库存进一步积累，收单积极性减弱，多数企业开始降价探底之路。主流区域多数工厂逐渐跌破1500元/吨附近，然下游及中间商心理价位偏低，且市场个别获利盘低价频出，导致市场整体交投红线下降，随着企业降价幅度的加大， 贸易商及工厂联合托市，部分低价成交听闻见好，市场价格短时驻底，截止10月16日，主流区域市场价格在1540-1550元/吨附近，而企业出厂价格已然跌至近几年低点，但高库存低盈利这两座大山压力不减，尿素市场艰难前行。

国内各地尿素价格走势图（单位：元/吨）

 企业库存动态与市场价格之间存在着显著相关性。企业去库化阶段通常伴随着价格企稳或回升，而库存积累阶段则往往导致价格承压，因此在行业中库存数据的关注度越来越高。高库存压力也一定程度影响企业价格上调动力。2025年年初开始伴随着市场的低迷情绪加剧，同期企业库存攀升至峰值。直至春季用肥结束后，夏复合肥生产开始，库存才开始进入下行周期。不过期间库存虽处于去库化阶段，但因出货压力集中释放，仍出现阶段性反弹趋势。且因工厂留库厂检以及市场跟进不足等条件制约，企业去库能力仍不理想，直至8月份开始，需求面跟进减弱，市场供需矛盾进一步激化之下，企业库存不断逼至年内高点。

中国尿素企业库存周数据趋势（万吨）

 截止2025年10月15日，中国尿素企业总库存量161.54万吨，较上周增加17.15万吨，环比增加11.88%。本周期尿素企业库存继续高位上涨。近期北方多地连续降雨，市场交投气氛偏弱，尿素发运放缓，多数尿素企业库存上涨为主。临近储备关键节点，尿素价格却屡屡创下年内新低，多数工厂库存及成本面双重压力袭来，市场情绪面亦更加谨慎，后续利好预期能否如期影响业者心态，储备需求释放进展等依旧是价格中枢变动的关键。

近期煤炭价格又迎来新一轮上涨，整体成交情况较前期好转，带动市场情绪回暖。随“迎峰度冬”需求来袭，市场采购量增加，季节性需求回升影响市场整体预期向好，煤价支撑明显。预计短期内港口煤价延续偏强态势运行。今年开始尿素行业步入深度利润收缩周期，其核心矛盾在于产能快速扩张引发的结构性过剩与需求不足的市场供需失衡。受此影响，尿素市场价格中枢呈现阶梯式下行态势，近期主流区域出厂价格跌破1500元/吨之后，已逼近新型煤气化工艺完全成本线，供需矛盾激化致使行业平均利润率不断被压缩，其中固定床工艺与天然气工艺自2025年开年持续陷入亏损状态，全行业盈利空间遭受系统性挤压。

短期内需求增速明显不及供应，且供需矛盾短期内难以缓解，场内业者对后市看空预期偏重，实际采购逐渐以短线操作居多。总体而言，供过于求格局短期难改，尿素价格或继续震荡偏弱运行，四季度部分淡储刚需支撑，期间或有阶段性反弹行情。