尿素：工厂集中低价收单 短期行情托底

本周尿素工厂集中预收春节订单，尿素价格也在本周加速下跌，其中山东、河南、陕晋等地尿素出厂价格降至2050元/吨后，收单见好，工厂试探小涨10-20元/吨，但外围高端报价区域仍处于收单阶段，价格仍有下跌趋势，春节前尿素刚需减弱，日产逐渐走高，行情窄幅波动为主。

近期尿素市场关注点：

1、 工厂降价收单，下游逢低跟进

2、 库存延续累势，节前收单继续

3、 装置陆续恢复，日产逐渐增量

4、 期现共振推动，价格跌后反弹

一、工厂启动春节预收， 价格快速下行

本周期国内尿素市场加速下行。截止本周四山东中小颗粒主流出厂2050-2150元/吨，均价环比下跌130元/吨。本周期处于尿素工厂春节预收订单的关键期，多数尿素工厂陆续启动春节预收，而下游工农业刚需减弱，储备需求则选择谨慎观望，逢低补仓为主。面对春节预收，尿素工厂预收压力渐增，报价不断下调。山东、河南、山西、陕西尿素出厂价格降至2050元/吨后，工厂逐渐收单见好，但仍有其他区域尿素高端报价成交清淡。随着春节逐渐临近，多数尿素工厂尚未完成春节预收，而春节前随着气头装置逐渐复产，日产将高位运行，高供应，低需求预期下，预计近日国内尿素行情偏弱震荡为主，低端价格暂时托底小涨，高端报价逐渐向低端报价靠拢。

从供需两端表现来看，本周尿素产量119.03万吨，环比上涨5.92%。未来一周，仅有一家尿素企业存有检修计划，但复产企业将有7家左右，日产将逐渐达到18万吨。而下游因春节临近，刚需逐渐减弱，供需差逐渐增大。本周供需差为47.03万吨，环比下调40.89%。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、气头陆续复产，日产稳步回升

1、气头装置复产，日产回升明显

本周期（1.18-1.24）尿素日均产量在17.00万吨，环比增加0.95万吨。产能利用率78.53%，环比涨4.39%，比同期上涨7.22%。

本周部分企业检修：玖源化工、云南大为制氨、湖北三宁化工。本周恢复的企业：四川美丰化工、云南解化、重庆建峰、四川天华。预计，下周尿素日产量将在 16.9-18.2万吨附近。

2、前期下游接单谨慎，尿素工厂库存增加

截至2024年1月24日，中国尿素企业总库存量58.40万吨，较上周增加4.20万吨，环比增加7.75%。本周期国内 尿素价格继续走跌，工厂下调报价中，陆续预收春节订单，但下游接单较为谨慎，部分尿素企业出现累库趋势。其中企业库存增加的省份：安徽、黑龙江、湖北、辽宁、青海、山西、陕西、新疆、云南。企业库存减少的省份为：河北、河南、江西、内蒙古、山东、四川。

下周，国内尿素样本企业总库存量或窄幅累库。虽然下周仍是工厂预收春节订单阶段，但工业刚需减弱，下游逢低补仓，但工厂流向或减少。

3、前期因春节订单尚未启动，工厂预收较低

截至 2024 年1月24日，国内尿素样本企业主流预收天数4.82日，较上期减少0.83日，环比减少14.69%。本周期 尿素价格不断下跌，工厂陆续收春节订单，但下游接货谨慎，多数工厂春节订单尚未收满。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计较本周小幅增加。随着春节的临近，近日尿素工厂集中收单，订单量将明显增加。

4、出口暂无明确政策，少量货源回流

截止2024年1月25日(第4周），中国尿素港口样本库存量：16.85万吨，环比减少0.15万吨，环比跌幅0.88%。本周期主要是烟台港大颗粒及秦皇岛小颗粒货源零星离港，其余港口整体数量暂无明显变动，港口库存量窄幅下降。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计较本期数量窄幅波动。当前出口面依旧处于相对停滞状态，不过听闻少量仍有集港计划，因此预计短期内港口库存依旧处于偏低水平运行。

三、工业刚需减弱，农业采购逢低补仓

下游复合肥继续存在成品出货压力，逢低适量采购；板厂近期陆续放假，多数地区板材行业对尿素的需求明显降低。农业苏皖一带局部刚需存在，其他地区储备为主。

1、复合肥开工窄幅下降

2024年第4周(20240119-0125)，本周国内复合肥产能利用率继续走低，据隆众资讯统计在33.68%，较上周下滑2.1个百分点。

各主流地区来看，湖北地区，受持续走货欠佳拖累，个别大企业运行负荷已下降，且有个别中小型企业装置进入停车状态。山东、江苏及河北地区，除个别企业装置停车外，多数维持中低运行负荷。河南地区部分企业受制于环保等原因暂停生产，而短时新单有限，也压制企业生产积极性。东北区域也进入陆续降负荷的阶段，消化库存为主。

受原料运行不稳定，市场走货欠佳等因素拖累，企业生产积极受挫，月底、月初，企业装置停车将进一步增多，产能利用率继续下滑。

2、三聚氰胺开工下降

本周三聚氰胺产能利用率为62.61%，较上周减少8个百分点。本周期内，山东、河北、安徽、湖北地区产能利用率降低。

下周，河北辛集九元三期装置恢复；山东舜天五期装置恢复；重庆建峰6万吨装置恢复；中原大化装置恢复；山东合力泰一期装置停车检修。三聚氰胺产能利用率会有所提升，预计在70%左右。

四、尿素降幅较大，利润呈现下降

本周期产业链利润涨跌不一。尿素、合成氨利润均有不同程度下跌；复合肥因价格下跌，利润略有回落；三胺价格降幅小于尿素，利润呈现增长。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格下跌，利润出现回落

截止2024年1月18日(第3周），中国尿素样本企业理论利润涨跌互现。煤制固定床工艺理论利润为36元/吨，较上周持平。煤制新型水煤浆工艺理论利润为433元/吨，较上周上调102元/吨。气制工艺理论利润367元/吨，较上周下调100元/吨。主要原因：虽然尿素现货价格弱势走低，但煤炭价格近期走低，企业利润略有回升。

尿素预估：参考实际市场煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约1800-2100元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1900元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约200-400元/吨左右。

2、下游利润涨跌互现

本周复合肥利润有所下降。上游主要原料产品主线走跌，尤其尿素、 磷酸一铵价格继续走跌，促进复合肥成本的进一步下降；不过合成氨局部小幅反弹，对硫基产品增加一定支撑，而复合肥价格校小幅下行，利润出现窄幅下跌。本周三聚氰胺虽然价格小幅下降，但尿素价格下跌明显，整体利润有所回升。

下周原料尿素方面窄幅波动，低价价格窄幅上行，预计下游利润或有所收窄。

五、尿素低价收单好转，近期行情窄幅波动

1、下周尿素日产量将在 16.9-18.2万吨之间运行，近期气头企业陆续恢复，日产继续走高。

2、需求方面：临近春节，随着复合肥开工率的下降，以及板材停工放假，下游工业刚需减弱，农业多为储备需求为主，近期下游多逢低采购为主。近期市场有关出口传闻再现，落地时间仍需在观望，但一定程度将影响现货市场情绪

3、库存方面：春节前尿素下游刚需减弱，虽然尿素工厂预收好转，但流向减少下，库存仍有上涨趋势。港口方面，因出口政策尚未松动，新单集港可能性较低，预计短期内港口库存依旧保持低位运行。

4、原料方面：煤炭价格稳中回落，气价相对偏高，但因企业多是盈利水平，短期成本面对尿素影响有限。

整体逻辑：

结论（短期）：本周主产销区尿素工厂预收加快，部分尿素工厂低价吸单后，订单回升明显，春节订单预收进度达到6-7成。而随着春节临近下游刚需减弱，尿素工厂谨慎探涨，仍以稳定收单为主。

结论（中长期）：春节前，尿素刚需逐渐走弱，春节后，工农业需求逐渐恢复，但进入2月份尿素日产将在17-18万吨附近波动，走高的日产以及刚需的回升，能否让尿素行情迎来好转，目前仍存在变数，另外节后出口消息面的变化也是推动尿素行情的重要因素，重点关注下游工业复产情况以及政策面调整情况。