综述

出口消息陆续落地后，国内尿素行情暂时回归基本面。供应充足依旧的情况下，市场等待夏季肥市场的启动、农业需求的提升，但是随着麦收从南向北陆续展开，农业市场进展依旧缓慢，厂家出货压力开始增加，价格出现下行趋势。本周中期较低的价格，吸引了下游的适量采购，行情小涨后，再次趋于僵持态势。

近期尿素市场关注点：

1、企业检修不多，日产高位延续；

2、麦收逐步开始，农业进展迟缓；

3、出口逐步落地，短期支撑有限;

4、需求出口作用，库存再次增加。

一、麦收逐步展开 农业进展缓慢

本周期国内尿素市场偏弱窄幅波动，截止本周四山东中小颗粒主流出厂至1820-1860元/吨，均价环比持平。近期由南向北麦收逐渐展开，农业需求处于麦收空档期。随着高氮肥生产进入收尾阶段，对尿素需求支撑走弱。国内工农业需求不温不火，尿素出口也因尚处于法检阶段，暂未有大量集港需求。市场交易活跃度不及预期，主产销区尿素工厂下调报价，低端报价成功吸引贸易商补仓，但短时流向依旧偏少。下周进入端午小假期，但仍有农业需求提升以及出口集港的预期，国内尿素价格或稳中出现小涨趋势。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20250522-0528）供需差环比下跌7.51%，企业库存上涨6.32万吨。短时的市场，在等待夏季肥需求的提升，但农业市场进展一直比较缓慢，行情因此逐步下行。直到主流区域企业价格松动至1790-1800元/吨后，市场跟进积极性提升，行情短时企稳小涨。山东尿素企业报价先落后稳，截止周五现货价格环比持平至1820-1860元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、企业检修不多 供应充足依旧

1、检修故障较少，日产高位运行

本周期部分企业检修：兖矿鲁南化工。本周期恢复的企业：兖矿鲁南化工。本周期中国尿素产能利用率88.56%，环比涨1.91%，比同期涨8.71%。

从供应面来看，下周预计1家企业计划检修，1-2家停车企业恢复生产，日产依旧高位运行，预计在20.2-20.8万吨范围内波动运行。

2、需求及出口原因，厂库再次增加

截至2025年5月28日，中国尿素企业总库存量98.06万吨，较上周增加6.32万吨，环比增加6.89%。本周期尿素企业库存继续增加。一方面，出口政策落地后，厂检陆续开展，部分工厂库存预留给出口。另外，近期工农业需求不温不火，货源流向不及预期，导致尿素企业库存略有上涨。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：102万吨附近，较本周小幅增加。下周或农业需求有提升趋势，但出口仍尚未集中集港，部分区域尿素企业库存仍有增加趋势。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、下游按需采购，交投氛围一般

截至2025年5月28日，中国尿素企业预收订单天数5.88日，较上周期减少0.06日，环比减少1.01%。本周期尿素价格窄幅波动，出口尚在法检阶段，暂未出现集中集港。国内需求不温不火，暂未与出口形成叠加需求，下游接货较为谨慎，虽然近两日部分尿素企业订单有增加趋势，但随着前期订单的兑现，尿素企业订单量波动较小。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6-7日附近，较本周小幅增加。下周农业需求或有所提量，尿素工厂或积极收单国内订单，部分执行出口订单。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、厂家留库待检  港存基本维持

截止2025年5月29日(第22周），中国尿素港口样本库存量：20.5万吨，环比增加0.2万吨，环比涨幅0.99%。本周期烟台港大颗粒货源零星到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅提升。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：20-23万吨左右，较本期数量小幅提升。当前虽然出口面有序放开，但法检方式依旧受限，多数货源暂未集港，目前仍处于厂家留库阶段，后期或有陆续集港现象出现，预计短期内港口货源呈现小幅增加态势。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、工业刚需持续 农业进展缓慢

农业方面，麦收由南向北陆续开始，基于价格、政策等各方原因，市场进展缓慢；工业短时还能维持，预期复合肥需求将逐渐下降；出口暂时放缓，部分厂家留库等待法检中。

1、复合肥开工短时波动

2025年第22周(20250523-0529)，本周，国内复合肥产能利用率小幅提升，据隆众资讯统计在40.09%，较上周提升2.52个百分点。

各主产区来看，湖北、山东、河南等地装置开工负荷出现回升，主因夏季肥补仓询盘走货好转，加上尿素价格止跌，企业为保障供应，顺势提高开工率。而河北地区，企业以销定产为主，装置开工相对灵活，有订单就生产，无订单或订单较少就减负荷或停车；苏皖地区，随着市场走货好转，装置开工率相对平稳；湖南地区，个别装置临时停车，计划节后重启。

适逢夏季肥收尾阶段，企业排产也较为灵活，预计下周复合肥开工率或稳中有降。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工下降

本周（20250523-0529），中国三聚氰胺周均产能利用率62.98%，较上期减少3.51个百分点。本周期内，山东、河北、山西、安徽、四川、新疆地区产能利用率下降，河南、湖北地区产能利用率提升。

奎屯锦疆二三期现已恢复，一期计划近期开车、华尔泰或将出货、金禾以及阜康将逐步重启，预计下周行业产能利用率将有所提升，均值或在65%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素小幅波动 产业链利润走低

本周期产业链利润均有下调。尿素价格落后反弹，利润稍有降低，下游各产品或因自身价格或因其它原料调整，利润也有小幅走低。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格波动，利润小幅下调

截止2025年5月29日(第22周），中国尿素样本企业理论利润小幅下跌。煤制固定床工艺理论利润为-154元/吨，较上周下调10元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润332元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润-121元/吨，较上周下调20元/吨。主要原因：本周煤头成本、气头成本面基本保持稳定，尿素主流价格窄幅向下，利润随之下跌。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1700-1800元/吨上下，新型煤气化完全成本1500-1600元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-400元/吨左右。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、原料或成品价格调整，利润窄幅下调

本周（20250523-0529），复合肥上游主要原料价格稳中部分窄幅整理，其中尿素先跌后反弹，合成氨维持低位整理态势；钾肥、磷铵价格波动有限。但硫酸价格出现上涨，增加对硫基肥成本面支撑；而氯化铵价格的回落，促进了氯基产品成本的小幅下降。复合肥企业价格多调整有限，从而导致利润因成本变化而出现小幅波动。截止5月29日，其中45%S(3*15)毛利为182元/吨，跌5元/吨；45%CL(3*15)毛利71元/吨，涨7元/吨。

虽上游尿素价格波动不大，但三胺价格有所下调，所以三胺利润稍有收窄。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、等待农需提升 短时僵持运行

1、 供应方面：下周预计1家企业计划检修，1-2家停车企业可能恢复生产，国内尿素日产预期在20.0-20.8万吨。

2、 需求方面：农业预计端午后或者中旬前后，会有采购增加可能；工业复合肥开工下降趋势，原料采购需求逐渐转弱；出口法检过后，部分厂家或陆续发运港口。

3、 库存方面：短期厂库可能还会小幅增加，但随着农业需求的增加，以及出口的逐步发运，厂库大概率在中旬前后转为下降趋势；港口则在法检通过后，依据出口订单的执行，库存有增加趋势。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：短时进入端午假期，主流区域也处于麦收农忙时节，行情大概率平稳僵持运行，价格小幅波动运行。

结论（中长期）：6-7月期间，基于夏季的追肥旺季，以及出口订单的初步执行，尤其是二者叠加之时，仍会有阶段性的上涨行情出现。但进入7月以后，随着农业季节的逐步转弱，市场重心转向出口和供应，行情大概率逐步下行趋势。