情绪加码助推 尿素能撑几何？

综述

近期印度发布了新一轮尿素招标消息，这一国际市场动态迅速传导至国内期货市场，引发期货价格震荡上涨。期货市场的积极表现对现货市场情绪起到了明显的提振作用，主产销区尿素工厂的新单成交情况明显好转，市场交投氛围逐渐活跃。受此影响，尿素工厂报价由前期的下调态势转为企稳并出现小涨，市场信心有所恢复。然高价成交传导受阻，市场高位能否坚持，还需观望后续情绪发展。

1、印标招标发布，行业信心增加；

2、企业灵活报盘，低价成交转好；

3、环保限产加码，日产小幅下降；

4、企业继续降库，价格中枢上移。

一、消息面刺激心态  尿素驻底小幅反弹

本期国内尿素市场先降后小幅反弹，截止本周四山东中小颗粒主流出厂至1670-1700元/吨，均价环比上涨5元/吨。虽然气头企业陆续停车检修，但受今年部分新增产能投放影响，尿素日产并未出现大幅下行趋势，近期日产水平依旧在19.5万吨附近波动。河北、河南、江苏等地环保预警，复合肥开工小幅下降，对尿素需求略有减弱。另外，储备需求明显放缓，供需阶段性宽松，尿素工厂新单预收清淡，报价逐渐向下调整。周二晚印度发布新一轮尿素招标消息，期货价格震荡上涨，现货市场情绪提振，主产销区尿素工厂新单成交明显好转，报价由下调转为企稳小涨。短期行情多受情绪影响窄幅波动为主，下周价格或表现先强后弱。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

 据隆众数据，本周（20251211-1217）供需差环比上涨14.16%，企业库存下跌5.45万吨。周期内主流区域环保限产影响下游生产，尿素行情有逐步下移之势，但印度的意外发布新一轮招标，提振了国内市场心态，行情由跌企稳，再趋坚挺态势。山东尿素企业报价小幅松动后再回前期水平，截止周四现货价格环比下跌0.59%至1660-1700元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、周内装置减产增多  日产小幅减少

1、环保加码 部分厂家集中减产

本本期部分企业检修：成都玉龙化工、新疆中能万源化工、中化吉林长山化工、重庆建峰化工、四川美丰化工。本期恢复的企业：暂无。本期中国尿素产能利用率80.69%，环比跌1.16%，比同期跌0.51%。

从供应面来看，下期尿素日产预计在19.4-20.2万吨，日产高位波动。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、市场继续跟进 企业延续去库

2025年12月17日，中国尿素企业总库存量117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比减少4.42%。本周期国内尿素企业库存继续下降，去库主要集中在华北、东北、西北区域。近期国内尿素行情松动下行，主产销区主流尿素工厂小幅累库，但外围新疆、内蒙受西北、东北储备需求带动仍表现出明显去库。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：114万吨附近，较本周期库存小降。近日尿素工厂收单好转，不排除部分储备再次补仓以及工厂催发流向而继续呈现去库趋势。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、前期订单逐渐兑现，新单有所减少

截至2025年12月17日，中国尿素企业预收订单天数6.24日，较上周期减少0.7日，环比减少10.09%。本周期前半阶段，尿素企业主要兑现前期订单为主，新单预收一般，周三开始部分企业收单好转，但主流订单天数依旧呈现减少。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6.5日附近，较本周期小幅波动。主产销区尿素近期继续受情绪影响成交变动，短时行情偏小波动，主流订单天数变化较小。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、集港陆续进行，港存稍有增加

截止2025年12月18日(第51周），中国尿素港口样本库存量：13.8万吨，环比增加1.5万吨，环比涨幅12.20%。当前出口陆续集港中，集港节奏平稳推进，部分港口陆续到货。其中增加的港口为烟台港大颗粒以及龙口港小颗粒货源，整体港口库存有所增加。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：15万吨左右，较本期数量或窄幅上升。短期内企业集港节奏整体表现依旧较为缓慢，加之配额法检等条件制约之下，业者集港热情有限，虽然有印标消息刺激，但企业主供国内流向为主，短期内港口库存增加依旧较慢。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、环保限产存在 工业需求减弱

河北、河南、江苏等地因环保预警机制的启动，对当地复合肥企业的生产造成了一定限制，复合肥开工率出现小幅下降。这一变化直接导致复合肥行业对尿素的需求有所减弱，成为影响尿素市场需求的因素之一。此外，储备需求也呈现出明显放缓的态势。

1、复合肥开工窄幅下降

2025年第51周(20251212-1218)，复合肥本周期产能利用率在39.37%，环比下滑1.25个百分点。从主产区看：山东、河北地区部分企业排产增加，一方面前期停车装置恢复生产，一方面高塔排产高氮肥增加，省内负荷有所恢复。东北地区生产较为稳定，主要供应冬储订单中。湖北、河南、西南、苏皖地区产能利用率有所下滑，一方面是部分区域环保压力依旧较大；一方面因下游心态欠佳，发运不足，库存压力显现，逼停生产；一方面小型企业存在停车现象。整体看复合肥产能利用率稳中有降，关注企业发运情况。

下周期，存部分预期检修装置，且新接订单有限的情况下，预计复合肥产能利用率或稳中下滑。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工下降

本周期中国三聚氰胺周均产能利用率58.55%，较上周期减少3.31个百分点。本周期内河南、山西、重庆、新疆地区产能利用率减少，河南、山西、重庆、新疆地区产能利用率提升。

周内山东合力泰、四川美丰装置减产、河南骏化、山西丰喜临猗一期停车。下周期成都玉龙提负荷，预计下周行业产能利用率维持当前水平上下波动，均值在61%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

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四、煤炭小幅调整 成本稍有缓和

本期产业链利润涨跌互现。煤炭价格走弱，尿素成本较上周期有所下降，价格变动不大之下利润空间增加，下游复合肥利润同步上行，但三聚氰胺利润回归倒挂状态。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、煤炭价格走弱，成本压力缓和

截止2025年12月18日(第51周），中国尿素样本企业理论利润：煤制固定床工艺理论利润为-217元/吨，较上周增幅12.15%；煤制新型水煤浆工艺理论利润154元/吨，较上周增幅10.79%；气制工艺理论利润-238元/吨，较上周持平。主要原因：本周气头成本相对稳定，煤头利润上行主要受成本下浮所致。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-210元/吨附近，较本周价格窄幅上移；新型煤气化工艺为150-160元/吨，较本周价格窄幅波动；气制工艺为-238元/吨，较本周价格相对稳定，实际理论利润亏损在-88元/吨以内。近期尿素市场多根据情绪变化缓慢推进，行情涨跌偏小，下周期尿素价格或先小涨后僵持，利润端窄幅波动为主。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、下游复合肥利润小幅提升

本本周（20251212-1218）原料中尿素价格先低后稳，氯化铵继续上行，磷酸一铵涨幅明显，国产钾波动不大，硫酸铵有所下滑，整体看复合肥成本稳中有所波动，而周内复合肥价格有窄幅上调，因此硫基利润增加，而氯基维持低位下滑。本周期，其中45%S(3*15)平均毛利为140元/吨，较上周高3元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为59元/吨，环比下滑18元/吨。

三聚氰胺方面，本周三聚氰胺僵持震荡，价格有所松动之下利润空间收窄。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、待发订单积累之下 企业挺市观望

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

 1、 供应方面：下期尿素日产预计在19.4-20.2万吨，日产水平窄幅波动。

2、 需求方面：因环保预警机制的启动，对当地复合肥企业的生产造成了一定限制，复合肥开工率出现小幅下降。其他板厂等受环保影响更加低迷，整体对尿素消耗能力减弱，需求表现能力下降。

3、 库存方面：主因当前企业待发订单表现尚可，短期内流向充足之下企业库存或有继续下移可能。港口方面虽在集港，但整体节奏依旧较慢，港存缓慢增加为主。

4、 原料方面：煤炭稍有回落，成本表现弱稳，天然气短时波动不大。

结论（短期）：近期尿素市场行情受多种因素交织影响，呈现出复杂多变的态势。虽然主流区域工厂保持良好的待发订单量，但高价传导阻力存在，下游对涨后价格拿货意愿偏低，短时涨后市场僵持概率较大。

结论（中长期）：随着冬腊肥施用工作的逐步展开以及农业储备的持续推进，尿素市场的需求有望继续保持稳定增长态势。然而，也需要注意到各种环保政策影响较明显，市场供需关系暂时未得到明显缓和，厂家收单依旧需要借助降价策略刺激，价格多以轮动性