尿素：基本面偏弱 行情跌跌不休

数据来源：隆众资讯

八月因国内农业市场的淡季，尿素行情持续下滑，也算是正常表现。但进入九月以后，出口的集中性发货，工业刚需和秋肥的预期需求，理论来看，国内尿素行情的表现也应强于八月，但实际发展至今，尿素行情依然是持续下跌的状态，截止9月下旬，主流区域的低端出厂成交价，已经临近年初最低水平，但市场暂时未见向好迹象出现。究其原因，供应充足是主因。年内尿素行业日产长期在19万吨以上，或者部分时间段超过20万吨以上水平运行，即便在8月底9月初日产最低降至18.2万吨附近，也难缓解日积月累带来的各方库存压力。另外价格的不断走低，导致的市场信心缺失。8月中下旬，下游尚存在一定的抄底心理，但随后行情的表现一直不尽人意，9月的市场也依旧是低迷状态，没有了出口、宏观带来的情绪加持，市场基本面一直是不温不火的状态，所以下游采购积极性下降，行情也因此失了动力一路南下。

图2 尿素行业日产走势对比图（单位：万吨）

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根据农业的淡旺季以及行情的走势，6-9月期间，企业计划检修较为集中，9月过后，检修企业数量逐渐减少，在前期停车企业陆续恢复的情况下，日产先是明显提升，随后高位波动运行。截止9月22日，尿素行业日产20.21万吨，较上一工作日增加0.32万吨，较去年同期增加1.26万吨。预期月内还有九江心连心的新产能待释放，四季度可能还有一两家企业的新产能投产，整体供应依旧是充足之势发展，尤其是在四季度农业需求结束以后，市场的供应压力仍然较大。

表2 农业需求周期表

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表3 国家商业淡季储备时间表

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备注：第五个月和第六个月其中一个月末库存量不低于 90%，另一个月末不低于 100%。

农业需求方面，10-11月主流区域少量的底肥需求，用肥区域局限且数量有限，随后11-12月进入化肥需求淡季，来到化肥淡季储备阶段，包括自发性储备和国家商业淡季储备。根据2025-2026年度国家化肥商业淡储政策，通过可能的储备周期和要求的储备量，9-11月期间，硬性的储备量较少，集中的储备发生在12-3月期间，不过结合到行情的预期发展，和价格水平的参考，若10-11月价格水平明显走低，不排除下游增加相应的采购量。

图3 复合肥样本企业产能利用率走势图

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工业方面：8-9月是复合肥的秋季肥生产高峰期，每年会根据当年的产销情况，开工或有提前或有延后。今年因为原料的走势不稳，成品出货的一直不活跃，复合肥的开工在9月前后有明显的下降，虽然后期略有回升，但整体不及同期。截止9月18日，复合肥产能利用率在38.63%，环比提升0.81个百分点，较同期的42.01%下跌3.38%。预期10月前后，随着基层下一季种植的开始，复合肥秋肥生产结束，开工会有明显下降，较低的开工将维持至11月，企业会根据各自的订单情况，进入到下一季高氮肥的生产。对尿素的需求，国庆前维持中渐有小幅下降，国庆以后大幅减少；在高氮肥生产前，结合到尿素的价格情况，陆续开始增加原料采购量。

图4 国内尿素企业库存总量走势图（单位：万吨）

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7月下旬，因农业季节的逐步转弱，尿素企业库存的下跌趋势放缓，随后转为上升趋势。中间虽然出口持续进行，开工也有短时的下降，但也只是在库存增加的大小幅度上有所变化，整体仍然是上升趋势。截止9月17日，中国尿素企业总库存量116.53万吨，较上周增加3.26万吨，较同期85.28万吨增加31.25万吨。进入十月以后，需求转弱，供应充足，出口的可能暂停，预期尿素企业库存将继续呈现上涨趋势。

表4 国庆节前一周价格对比表格

单位：元/吨

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华东：山东、江苏、安徽主流出厂报价1560-1620元/吨，各区域间价格水平相差不大。短时区域内存在工业刚需和秋肥预期，价格有底部支撑，但在国内整体跌价氛围影响下，厂家也面临持续的收单和销售压力，短时一点点下探，寻求底部支撑。

华北：河北小颗粒主流出厂1640-1650元/吨附近，山西、内蒙古小颗粒主流出厂在1450-1560元/吨附近。大颗粒汽车出厂报价1690-1710元/吨附近。河北省内尿素货源价格偏高，尿素工厂主要发前期出口订单。山西、内蒙古等地尿素价格低端价格优势明显，但因市场缺乏信心，接货较为谨慎，目前尿素工厂陆续接国庆订单，但收单进度较为缓慢。

华中:河南、湖北、江西主流出厂报价 1550-1650元/吨附近，短时低价对下游以及中间商吸引力度提升，市场低价成交状况明显转好，局部区域市场活跃度开始提升。不过考虑假期临近，多数工厂还需面临收单压力，且新增产能释放在即，供应面压力袭来，需求不温不火局面难以改善，供需矛盾存在进一步加剧的风险。

东北：辽宁、吉林、黑龙江中小颗粒市场参考1650-1670元/吨，当前复合肥高塔企业及部分储备商采取逢低分批采购策略，但实际采购订单呈现分散、小单特点。终端市场观望情绪浓厚，采购行为趋于谨慎，整体备货节奏明显放缓，市场交投活跃度受限。

内蒙：中小颗粒主流出厂价1450-1500元/吨，当前部分企业面临一定的出货压力，部分厂家报价出现下调。低端价格水平下，大单成交相对活跃，货源主要流向东北等周边地区。然当地市场成交节奏依然缓慢，下游用户多维持按需采购策略。后续市场走势仍需重点关注企业库存消化进度，若去库速度不及预期，价格仍将承压。

西北：陕甘宁青中小颗粒主流出厂报价1400-1580元/吨，当前区域内尿素企业以外销周边省份为主，但市场整体跟进节奏迟缓，下游采购方普遍采取逢低适量补仓的策略，大规模集中备货意愿不足，导致交投氛围难以有效提振。新疆中小颗粒出厂价格1350-1550元/吨，部分厂家还有少量出口在发，其余疆内买断或暂定发货，出疆量暂时有限，行情短时僵持运行。

西南：川渝地区尿素主流出厂报价1600-1700元/吨，云南地区尿素出厂参考1800-1880元/吨。区内需求清淡，整体推进不足，随着部分出口订单收尾，企业收单情况一般，预计短期内行情依旧处于低位波动态势。

华南：广东市场尿素主流接货参考价格1770-1790元/吨；广西市场尿素接货参考价格1720-1750元/吨，个别地区价格低于区间。需求维持刚需采购为主，区域内货源到货较为集中，市场僵持观望情绪较浓，短期内延续弱侧整理局面。

综合分析，国庆期间和节后一周左右的时间，因出口发货的进行，主流区域的秋季肥市场，加上节前企业订单的支撑，国内尿素行情多半僵持波动运行。随后，若市场未出现有效的利好支撑，供应充足，而需求下降，行情大概率再次呈现下行趋势。不过随着价格水平的不断走低，对下游储备的吸引力提升，会有阶段性的缓冲出现，但行情的持续还要看供应或者出口等有没有实质的利好出现。