供需偏紧状态下 磷矿石延续坚挺格局

2025年磷矿石均价保持高位坚挺，供需紧张始终是价格的核心支撑。资源供给弹性不足与需求持续增长的矛盾，导致市场长期处于紧平衡状态，这一结构性特征成为价格高位运行的根本动因。

2025年磷矿石保持稳定生产，预计中国磷矿石总产量12990万吨，同比增长11%。月度产量整体来看维持较高水平。仅在1-2月月因矿山停采而出现产量、产能利用率的低位运行。

从2024-2025年月度产量对比来看，2025年全年产量均高于2024年，且除1-3月因矿山休采集中与2024年同月产量差距较小外，2025年月产量与2024年同月相比均有显著增长。造成产量增长的原因除2024年新增装置在2025年稳定体现产量外，在一个是因为下游湿法净化磷酸产增增量，磷肥开工高于去年同期，原料消耗增量。

从月度产能利用率对比来看，2025年与2024年变动趋势大同小异，幅度存差异。2025年磷矿石整体产能增加570万吨附近，场内整体产能利用率、产量高于2024年同期，具体来看，一季度，春节期间，主产区矿山多停车检修，磷矿石产量整体下降，二季度逐步恢复开采，供应逐步回升。2025年下半年产能利用率普遍高于上半年，除环保检查导致减产原因外，也有下游磷肥、黄磷、农药需求预期积极造成的增产。

2025年，磷矿石下游消费结构呈现分化态势。传统产品如磷酸一铵、磷酸二铵及黄磷的消费量整体保持稳定，变动幅度有限；而工业级磷酸一铵与湿法净化磷酸的消耗量则呈现显著增长趋势。这一变化主要得益于新能源行业的集中投产，相关项目对工业级磷酸一铵及湿法净化磷酸的需求激增，进而推动其生产开工率上行，并直接带动磷矿石需求量的提升。

数据来源：隆众资讯

磷肥作为核心下游，周期内占据磷矿石总消费量的56%，其产能在2020-2023占据高位。未来磷肥新增产能较少，对矿石的消费拉动有限。黄磷行业正经历深度调整，中小企业加速淘汰，产能持续向头部企业集中，行业整体呈现萎缩态势。湿法净化磷酸行业正处于快速扩张期。新能源领域需求爆发，磷酸铁、磷酸铁锂等产业链企业集中扩产，产能规模持续扩大。在双重驱动下，湿法净化磷酸对磷矿石的消耗量预计将逐年攀升，成为拉动磷矿石需求增长的重要引擎。

表1 2025年磷矿石上下游新增产能对比表（单位：万吨）

数据来源：隆众资讯

2025年以投产产能计算，磷矿石与下游投产能力接近，新增供应装置低于新增消费装置，其中磷矿石投产规模高于2024年水平。

2025年磷矿石下游新增产能规模较2024年有所提升。具体来看，磷酸二铵、磷酸氢钙等产品未有新增产能投产，而工铵、磷酸一铵及湿法净化磷酸领域则有新增产能释放，综合导致磷矿石下游整体新增产能水平高于上年。

2025年下游扩能主力为湿法净化磷酸，其他主力下游工铵在2023年集中投产规模较大，2025年新增装置有限。

供需结构变动成为主导价格的核心要素，供应端保持稳定开采节奏，需求端则受磷肥行业季节性调整与新能源领域需求增长的双重影响，整体市场波动幅度显著收窄，价格运行趋于平稳。

2025年磷矿石市场呈现"供需博弈、区域分化"的鲜明特征。年初传统休采期叠加安全检查，湖北、四川等主产区出现阶段性减产；北方矿山虽逐步复产，但持续受需求抑制而承压。3月后供应逐步恢复，但区域性差异显著。需求端呈现结构性分化：磷肥板块因春耕结束及出口政策不明而持续疲软，企业备货维持在2-3个月库存水平，按需采购成为主流；工铵、湿法净化磷酸等非肥需求则保持稳健增长，部分抵消磷肥需求下滑影响。南方高品位矿报价坚挺，四川高镁矿因需求偏弱优惠40-70元/吨；北方因库存压力累计降价40-60元/吨，5月末受出口利好局部反弹10元/吨。6月市场整体呈现供需弱平衡状态，价格主流持稳但区域分化明显，买卖双方博弈加剧。7-10月磷矿石价格变动有限，个别地区因阶段性供需差异出现小幅调整，整体维持稳价态势。4季度，南方主产区元旦前后开采受限，加之年末湖北高山磷矿常规休采，年末供应预期收缩，市场供需格局或将迎来新变化。