国际叠加出口利好驱动 尿素市场涨势能否持续？

近期国际地域冲突引发国内外尿素价格上涨，带动国内农业需求释放，尿素工厂出货量增加，市场氛围在昨日出口面利好传闻以及宏观情绪的双重催化下，迅速发生反转。盘面价格强势反弹，有效带动了现货市场情绪升温，工厂逐渐萌生出挺价惜售心理。在市场氛围的积极影响下，工厂报价不断被推高。当前市场利好因素持续发酵，市场交投积极性显著提升，贸易商也出现跟单补货迹象。周内主流市场涨幅已超百元，不过涨势过快之下市场恐高情绪增加，后续高价还能否持续？

近期尿素市场关注点：

1、检修装置恢复，日产延续高位；

2、国际形式变化，利好情绪发酵；

3、出口集港增加，市场提振明显；

4、盘面向上刺激，现货抄底反弹。

一、国际出口多重利好带动 尿素价格快速反弹

本期国内尿素市场触底反弹，截止本周四山东中小颗粒主流出厂上涨至1790-1840元/吨，均价环比上涨90元/吨。原本低位僵持不前的尿素市场，因受伊以地缘冲突影响，国际价格大涨，利好情绪传导至国内。另外尿素出口有序进行，集港量在本周明显增加，尿素企业库存顺势下降，前期被抑制的农需也同步得以释放，国内需求的短期增加，叠加买涨情绪的带动，尿素价格大幅反弹，部分区域出厂报价再次站上1800元/吨。随着价格上涨过快，下游恐高情绪渐显，虽然出口利好消息仍在市场发酵，但业者操作趋于谨慎，截止周四，国内市场交易活跃度下降，市场再次陷入僵持观望，等待政策以及需求的引导。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20250612-0618）供需差环比下跌28.41%，企业库存下跌4.11万吨。周期内伊朗事件提振情绪扭转市场氛围，同时还有出口和需求的预期影响，商家下游持续入市采购，市场现货短时偏紧，价格持续走高。山东尿素企业报价再次回落后、企稳反弹，截止周四现货价格环比上涨3.43%至1780-1840元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、检修企业恢复 供应高位延续

1、周内故障陆续恢复，日产回归高位

本期部分企业检修：陕西陕化煤化工、山东联盟化工、山东润银生物化工、黑龙江大庆、阳煤丰喜肥业。本期恢复的企业：云南解化清洁能源、山西天泽煤化工、陕西陕化煤化工。本期中国尿素产能利用率88.28%，环比涨0.48%，比同期涨5.66%。

从供应面来看，下周仅个别尿素装置有检修计划，日产继续高位运行，日产预期在20-21万吨。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、工厂出货好转，企业库存下降

22025年6月18日，中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减少4.11万吨，环比减少3.49%。本周期国内尿素企业库存呈现下降，近期尿素集港量呈现增加，国际地域冲突引发国内外尿素价格上涨，带动国内农业需求释放，尿素工厂出货量增加，但部分区域企业存在库存增加趋势，整体尿素去库有限。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：106万吨附近，较本周继续去库。下周尿素将会加速集港，另外国内前期预收订单也将逐渐执行，农业需求推进下，尿素去库幅度增大。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、利好消息加持，企业订单积累

截至2025年6月18日，中国尿素企业预收订单天数6.29日，较上周期增加0.58日，环比增加10.16%。本周期国内尿素价格受情绪影响上涨，部分需求释放增加，尿素企业收单好转，订单量有所增加。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6-7日附近，较本周窄幅下降。一方面，随着价格的上涨过快，下游将加速提货。另外下游也将谨慎补仓，尿素企业订单量或有所减少。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、集港陆续增加，库存总量提升

截止2025年6月19日(第25周），中国尿素港口样本库存量：29.5万吨，环比增加5万吨，环比涨幅20.41%。本周期烟台港、天津港、锦州港大颗粒货源陆续到港，天津港、镇江港小颗粒货源零星到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量继续提升。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：32-33万吨左右，较本期数量继续提升。当前市场出口货源陆续锁定，工厂依次有序安排发运到港口，加之国际减产消息发酵，业者对集港热情增加，预计短期内港口货源将继续呈现增加趋势。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、基本面暂无明显好转 下游被动跟单

高价导致下游恐慌情绪加重，货源下沉速度依旧较慢，虽然农业需求存在追肥补货预期，但工业收缩态势明显，需求整体好转有限。出口方面下周开始集港速度或将增加，依旧对市场存在利好支撑。

1、复合肥开工继续下降

2025年第25周(20250613-0619)，本周，国内复合肥产能利用率继续下滑，据隆众资讯统计在31.82%，环比下滑1.99个百分点。

其中国内复合肥主产区中，湖北、河北以及苏皖地区，主要大企业随着需求的减少，运行负荷进一步下调；而中小型企业则以停车检修为主；山东、河南地区，企业以销定产为多，整体运行负荷偏低。下周，适逢传统需求淡季，预计装置除部分生产平衡或高钾类产品外，其他产品生产量减少。加之原料走势尚不稳定，秋季预收也尚未全面展开，企业生产积极性较低，整体运行负荷或继续维持低位为多。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工继续下降

2025年第25周(20250613-0619)，本周期中国三聚氰胺周均产能利用率64.32%，较上期增加0.55个百分点。本周期内，山西、四川、湖北、新疆地区产能利用率下降，河南地区产能利用率提升。

山西丰喜p3装置已恢复，预期四川美丰、新疆玉象装置下周有恢复预期，预计下周行业产能利用率有所提升，均值在66%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、价格走高之下 尿素利润空间增加

本周期产业链利润小幅有所下降。基于煤炭、尿素价格均有大幅下降，利润空间逐渐缩窄，下游产品价格弱稳运行，但考虑到成本下行，利润同步减少。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格走高，利润空间加大

截止2025年6月19日(第25周），中国尿素样本企业理论利润窄幅波动运行。煤制固定床工艺理论利润为-127元/吨，较上周上调40元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润312元/吨，较上周上调40元/吨；气制工艺理论利润-151元/吨，较上周未有调整。主要原因：本周煤头成本保持稳定，气头成本面亦无调整，但是尿素主流价格上行，利润随之调整。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-400元/吨左右。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-130元/吨左右，较本周价格变动不大；新型煤气化工艺为300元/吨左右，较本周价格窄幅波动；气制工艺为-150元/吨左右，较本周未有明显调整。预计下周国内尿素市场观望情绪较浓，国内需求推进阶段性放缓，但出口需求填补接力，短时尿素僵持观望，不排除在出口政策尚未进一步明确之前，价格小幅松动。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、原料价格下行，利润空间缩窄

本周（20250613-0619），周内主要复合肥原料原料中合成氨低位整理，氯化铵价格走低；但尿素、磷酸一铵以及硫酸价格又出现不同程度上涨，成本面形成一定对冲后，变化缩小。复合肥企业价格大稳小动，利润跟随成本变化而出现小幅度调整。其中周内山东45%S(3*15)平均利润在186元/吨，较上周增加1元/吨；45%CL(3*15)在86元/吨，较上周增加8元/吨。

上游尿素价格价格走高之下，三胺涨幅不及原料涨幅，故而利润空间继续压缩，依旧处于亏损状态。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、短期观望情绪加重 价格推涨阻力重重

1、 供应方面：下周仅个别尿素装置有检修计划，日产继续高位运行，日产预期在20-21万吨。

2、 需求方面：需求方面，近期在市场情绪带动下，农业需求释放一部分，贸易商受价格的快速上涨，放缓采购节奏。工业方面，复合肥开工率继续下降，其他工业需求维持稳定。

3、 库存方面：考虑工厂待发订单陆续积累，当前市场货源流向表现尚可的前提下，预计下周尿素企业去库能力加强。港口库存受集港速度加快影响，或继续有增加趋势出现。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：目前工厂待发订单逐渐积累，预计短期内价格表现依旧坚挺。不过市场供需矛盾并未得到实质性缓解，下游工业需求收缩态势明显，后续仍需警惕货源下沉风险及出口面政策变化。

结论（中长期）：从中长期来看，农业需求是否如期释放成为主要需求缺口，而出口面政策及国际形式的发展也将不断影响市场情绪变化。