复合肥 | 市场或震荡窄幅过渡

受极端降水天气扰动，部分地区补货延后。5月中旬开始，一场贯穿南北方的大范围强降雨过程影响了我国14个省区市，暴雨、大暴雨频频登场，部分地区雨量甚至打破历史纪录。5月下旬，“三夏”主产区大部降水偏多。其中河南、湖北、河北等地低洼农田出现渍涝积水，局地冬小麦发生倒伏，对小麦灌浆成熟及后续机械化收割有一些不利影响。受农事进度受阻带动，部分地区夏季肥补仓单推进继续出现延后。

图1  未来一周农业气象关注点

来源：国家气象局

企业重心切换，全力去库存化。6月下游需求将步入传统淡季，叠加下半年需求结构跟上半年差异较大，企业重心已陆续转向消化库存。上周，山东、河南地区，样本企业库存止增转降；而为进一步降低成品风险，上周开始，企业减负荷停车出现明显增多。现阶段网点陆续开始销售，夏季肥仍存一定的供货缺口；但价格传导受阻，厂家生产开工积极性不高，部分已计划停产休整，提前进入淡季检修周期，其中河北高塔开工率不足2成。

粮价尚可，需求端仍存一定支撑。近期受市场供需格局收紧及情绪面提振共同影响，小麦价格震荡偏强运行。据统计，截止至5月25日，全国小麦均价在2544元/吨，同比涨3.12%。目前基层余粮已见底，虽新麦由南向北收割中，但持续降雨天气引发市场对新粮品质和产量的担忧，从而减少了供应转向宽松后的惯例回落概率。预计新麦上市期间，小麦价格或继续保持震荡窄幅运行格局。同时，今年以来玉米价格稳步抬升，3月中下旬开始，持续高于去年以及前年同期水平，变向或进一步增加了对肥料需求端的支持。

图2   主产区小麦价格变化趋势图

来源：隆众资讯

原材料成本托底，抑制降价让利空间。虽然受新单跟进持续缓慢拖累，复合肥市场表现较为疲软，部分价格重心出现下移。不过尿素低位反弹，磷铵、钾肥波动有限，成本面继续对市场形成支撑，从而抑制降价让利幅度。以河北高塔30-5-5为例，成本承压，局部还处于倒挂状态。这也是进入本周，虽市场弱势未退，但继续大幅让利现象减少的原因。其中华北大部夏季玉米肥，零星40含量高氮肥出厂在2050-2250元/吨，基本与前期持平。

上周，相关部门表示将持续关注农业生产形势和粮食价格走势，统筹做好化肥保供稳价工作。预计在政策面引导下，原料端波动收窄，同时在当前供需面相对偏弱格局下，复合肥市场震荡窄幅整理态势或延续。后期重点关注主要企业库存变化及补仓单进展。