复合肥 | 坚挺态势可持续多久？

近期复合肥市场运行延续坚挺走势，呈现成本刚性支撑、企业报盘向上、成交放缓的趋势，后期预期又会如何呢？

图1 复合肥河道图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

以45%S(3*15)为例，当前主流均价为3385元/吨，较年初上行210元/吨，涨幅6.61%，同比上涨13.02%。2026年年初至今复合肥价格走势以先稳后涨为主，上涨原因：中东局势影响能源等价格趋势传导至国内，复合肥成本走高，再者春耕刚需存支撑，不过因前期冬储推进尚可，渠道存在低价货源，企业执行也多为前期低价待发，故而基层用肥价格涨幅并不及企业报价涨幅。

当前又因美伊局势稍有缓解、国内化肥品种出口禁止、指导价、放储等影响因素，业内对后期走势存在观望情绪。

供需面：复合肥供应宽松，原料稳定供应稳定性关乎产量

粮食价格、秋播期天气等情况，高价传导需要时间，复合肥涨幅放缓。

图2 2025-2026年复合肥月均产量及产能利用率走势图（万吨、%）

数据来源：隆众资讯

供应端：据隆众资讯统计全国不完全统计下复合肥产能在15688万吨，且2026年还存在新增产能，因此整体看全年复合肥产能结构性过剩，供应能力宽松。

在经历上半年的春季以及夏季市场扫尾，终端用肥后，社会渠道货源降至低点，同时复合肥企业以销定产，负荷在5月中旬-7月初逐步下滑至3-4成水平，届时秋季市场启动前供应稍有收缩。

需求端：还存1月时间春季用肥结尾，同时当前夏季备肥多进行至4-6成，5月上行也陆续进入补货阶段，进入夏季秋季交替期。

那么更多关注点转向秋季市场，其中冬小麦播种面积在3.3亿亩以上，分为西南、西北、华北和黄淮海、长江中下游4个区域。其中华北和黄淮海麦区是我国最大的冬小麦种植区、占比为79.6%。从播种时间来看，我国冬小麦种植一般为每年9-11月，尤其10月播种较为集中。

用肥习惯来看：国内小麦底肥以高氮中磷或中氮高磷为主，而无论是中磷还是高磷，磷铵对其成本具有决定性影响，那么复合肥企业采购磷铵的稳定性将贯穿秋季市场。虽因磷元素价值过高，存在调整配比的情况，但整体情况来看，秋季磷的用量依旧较大。

整体看全年复合肥供需宽松，但后期聚焦秋季更多考验企业采购节奏，以及瞬时产能水平，前期若因价格偏高下游备肥积极性较差，则后期不排除短期出现紧平衡的状态。

成本面：高位运行，筑牢价格底部

复合肥核心原料尿素、一铵、钾肥、硫酸、合成氨等价格整体维持高位，进口钾肥依赖度高、价格坚挺；磷在成本以及供需等影响下预期上行；氮肥走势相对可控，关注出口等消息，整体看在秋季市场原料成本依旧形成强力支撑。

图3 复合肥利润走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

复合肥属于成本的硬性拉涨带动，企业利润极低，难有下滑空间。不过终端还需要粮食价格、播种期天气等情况，高价传导需要时间，复合肥涨幅放缓。