综述

近期国内尿素行情再次迎来翻转。在出口消息的影响下，市场情绪有所好转，尿素涨幅已超百元。然随着价格的不断走高及出口方面暂无新消息，下游业者畏高情绪逐步滋生，行情涨势有所放缓，且当前市场供需面并不凸出，市场陷入短暂僵持局面。不过今日出口消息再次传出，业者心态再次发生转变，接下来尿素市场能否继续前行，让我们一起从数据中寻找前进方向。

近期尿素市场关注点：

1、 消息波动频繁，市场止跌反弹；

2、 企业继续去库，下游灵活跟进；

3、 日产环比下降，出口消息发酵；

4、 期现同频共振，市场阶段上行。

一、 市场受消息影响，尿素行情反复

本周期国内尿素市场震荡调整，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2140-2180元/吨，均价较周初上涨110元/吨。价格的涨跌更多的受市场释放的消息面推动，一则出口政策的松动让原本降价的趋势止跌反弹，过快的价格上调，让下游追高情绪谨慎，周中 尿素行情有疲软松动趋势，但很快市场“小作文”消息的发酵，期货价格强势上涨，现货工厂再次限售探涨。虽然行情反复不定，但尿素企业库存低位，一定程度利好尿素行情，加之下游仍存在刚需补货需求，短期来看，消息面的反转或影响尿素价格的走向，尿素或呈现冲高回落的可能。

从供需两端表现来看，中国尿素产量126.4万吨，较上周减少2.12万吨，环比跌1.65%。国内尿素行情上涨一定幅度后，暂时趋于僵持态势。但此时出口松动的消息传出，提振了国内市场情绪，而时间也到了复合肥夏季肥的生产高峰期。供需情绪多重因素推动下，国内尿素行情短暂停顿后继续走高。尿素本周供需差有所下跌。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、日产窄幅下降，企业库存继续降库

1、检修企业增多，日产小幅下降

本周期（4.4-4.10）国内尿素周均日产18.06万吨，较上周减少0.30万吨。产能利用率83.39%，环比涨1.40%。

本周期部分企业检修：四川美青氰胺、兖矿新疆煤化工、玖源化工、河北田原化工、海洋石油富岛。本周期恢复的企业：河南晋开化工、七台河勃盛、四川美青氰胺、兖矿新疆煤化工。预计，下周尿素日产量将在17.8-18.2万吨附近。

2、下游补仓积极性提高，企业库存继续下降

截至2024年4月17日，中国尿素企业总库存量54.05万吨，较上周减少9.38万吨，环比减少14.79%。本周期尿素继续降库，出口政策的松动，拉动国内 尿素市场上涨，下游补仓积极性提高，助推尿素企业短期出货加速。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：55-57万吨附近，随着出口热度逐渐下降，下游追高情绪谨慎，市场再次处于下行趋势，一定程度减缓尿素企业新单成交，但因尿素企业主要兑现前期订单，平稳出货，尿素企业库存窄幅波动。

3、出口利好推动，企业订单有所增加

截至2024年4月17日，中国尿素企业预收订单天数5.82日，较上周增加0.29日，环比增加5.24%。本周期在出口政策的利好推动下，尿素企业涨价的同时订单一定程度增加，主流企业订单天数提高。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：5-6日附近，较本周窄幅波动。短期市场行情反复，尿素企业或阶段性收单，主流订单天数将维持一周之内。

4、短期出口量有限，港存窄幅提升

截止2024年4月18日，中国尿素港口样本库存量：20.2万吨，环比增加0.7万吨，环比涨幅3.59%。本周期主要是烟台港部分大颗粒货源集港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅提升。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：20-21万吨左右，较本期数量窄幅波动。出口面消息持续发酵，但因当前国内外套利空间有限，故而业者整体参与集港热情不大，预计短期内港存增量有限。

三、工业需求刚需进行，水稻区域适当备货

农需方面，南方水稻区域用肥开始，零星备货。复合肥开工明显提升，工业刚需较为稳定。但尿素日产仍旧保持高位，需求端支撑相对有限，供需面依旧偏向宽松。

1、复合肥开工提升明显

2024年(20240412-0418)，本周国内复合肥产能利用率提升明显，据隆众资讯统计在47.05%，较上周提升5.35个百分点。

各主流地区来看，东北区域因本周出现补货高峰，部分企业发运紧张，因此产能利用率相对稳定。湖北、山东、河南地区前期短停装置恢复生产，而中规模企业负荷也提升，因此开工较上周提高。西南地区存小春肥需求，且本周发运尚可，因此开工也较为稳定。

下周期关注东北企业装置运行情况，其他区域以排产夏季肥为主，因此复合肥产能利用率高位稳定。

2、三聚氰胺开工有所下降

本周（20240412-0418），中国三聚氰胺本周周均产能利用率60.1%，较上期减2.67个百分点。本周期内，山东、安徽、四川地区产能利用率下降，山西、新疆地区产能利用率略微提升。

舜天四五期现已恢复，下周玉龙、华尔泰、金象三期检修装置将逐步重启，三聚氰胺产能利用率将有所提升，预计在65%左右。

四、尿素利润窄幅向上，产业链利润涨跌不一

本周期产业链利润涨跌不一。尿素价格反弹之下利润空间加大；合成氨利润窄幅下降；复合肥利润窄幅提升；三聚氰胺利润倒挂。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、煤炭成本窄幅上涨，尿素行情走高，利润随之上行

截止2024年4月18日，中国尿素样本企业理论利润延续上行。煤制固定床工艺理论利润为-57元/吨，较上周上调29元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为434元/吨，较上周上调80元/吨。气制工艺理论利润290元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤头成本窄幅上涨，尿素价格也有所走高，企业利润随之上涨，而气头成本及现货价格保持稳定，企业利润保持平稳。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-33元/吨左右，较本周上调；新型煤气化工艺为450元/吨左右，较本周走高；气制工艺为280元/吨左右，较本周窄幅波动。本周国内尿素市场大幅走高。市场消息不断，业者情绪反复，且市场基本面表现尚可，预计短期内市场价格延续高位运行。

2、下游利润涨跌不一

本周（20240412-0418）周内，上游主要原料产品产中，尿素、硫酸铵上涨，而合成氨、氯化铵、磷酸一铵、氯化钾价格小幅下滑。在此基础上复合肥成本有所向下调整，而虽复合肥交投重心也下调，但跌幅有限，因此硫基利润小幅增加，氯基利润变化不大。截止至4月18日，其中45%S(3*15)毛利为348元/吨，涨19元/吨；45%CL(3*15)毛利271元/吨，降5元/吨。

本周三聚氰胺虽然价格上涨，但原料尿素价格也明显上涨，使得其利润有所下降。

1、下周日产波动范围在17.8-18.2万吨附近，随下旬仍有装置有检修计划，但日产较同期相比仍在高位。

2、需求方面：农业方面，当前南方水稻早稻用肥陆续开始，部分区域出现零散拿货现象，复合肥工厂因成品走货缓和之下开工率有所提升，贸易商也适时跟进补货，不过因价格攀升过快，下游恐慌情绪存在，预计短期内需求面阶段性逢低补货为主。

3、库存方面：随着出口消息的不断发酵，下游情绪谨慎，市场或再次发生翻转，一定程度减缓尿素企业新单成交，但因尿素企业主要兑现前期订单，平稳出货，尿素企业库存窄幅波动。

4、原料方面：煤炭价格窄幅波动，天然气价格保持平稳，除固定床床工艺尿素企业有成本压力，新型煤气化及气头企业成本暂无明显压力。

整体逻辑：

结论（短期）：出口消息不断扰乱市场，情绪面影响频繁，下游业者观望情绪浓厚，预计短期尿素价格高位震荡运行。

结论（中长期）：后续二三季度或有新增产能释放，尿素供应面处于宽松局面。随后续农需会有小幅增加可能，但多数以区域性为主，且场内消息不断，业者情绪反复，中长期来看，行情多震荡运行为主，成交价格或有所下移。