用肥交替窗口期，各肥种涨跌分化下暗藏机会

步入春夏用肥交替关键窗口期，国内化肥市场走出截然不同的分化行情，一边是氮肥顺势走弱理性回调，一边是磷钾原料坚挺筑牢底价，上游原料行情热度高涨，下游终端需求平淡蓄力，肥料市场正式迈入高成本、弱需求、重结构、强调控的全新发展周期，市场整体运行秩序平稳。

上周，国内尿素市场延续弱势下行走势，期现货价格重心同步下移，市场整体交投氛围偏淡，行业正式进入季节性下行通道。  当前，多地出厂报价已经跌破指导价，主流区域中小颗粒尿素出厂报价在1740~1850元/吨。

供应端，行业开工率回落至89.63%，市场货源投放量充足。国内尿素周产量达149.70万吨，日均产量依旧稳定维持21万吨以上高位，行业整体供应体量依旧充裕，装置集中检修带来的减量效应尚未充分显现。

需求端，当前正值农业用肥空档期，大田作物夏季备肥尚未集中启动，基层农户备货意愿低迷，市场整体备肥节奏明显延后。工业需求同步走弱，复合肥行业开工率持续走低，企业多以消化原有原料库存为主，对尿素刚需采购量大幅缩减，板材、化工等下游行业采购亦保持谨慎心态。供需双向失衡之下，尿素企业出货阻力加大，区域价格不断下探。

本轮尿素价格回落属于市场自发的理性回调，预计短期内尿素市场仍将延续偏弱整理态势，中长期依托农业刚需支撑，或在供需动态调整中平稳前行。

磷肥市场整体维持整理观望格局，在高原料成本支撑下，市场陷入成本坚挺、需求偏弱的平稳博弈阶段。目前，山东地区55%粉磷酸一铵到站价在4400~4500元/吨，湖北64%磷酸二铵出厂价在4259元/吨左右。

近期，硫黄市场行情强势冲高，叠加磷矿石、硫酸价格高位坚挺，再加上国际地缘局势扰动海运流通，上游原材料生产成本居高不下，生产企业无主动降价让利空间。

供应端，行业开工小幅回落，部分中小型磷肥企业受制于高额生产成本，降负荷生产或是暂停接单。多数大型企业优先交付前期签订的长协订单，现货市场流通货源偏少。

需求端，春耕农业用肥热潮落幕。下游复合肥企业开工低迷，对高价位磷肥接受度偏低，采购以按需少量补货为主。

短期内，磷肥市场或难以摆脱需求偏弱困境，价格涨跌空间均十分有限。

国内钾肥市场平稳有序，货源偏紧、价格坚挺，在淡季需求疲软大环境下，成交平淡。目前，国产大厂氯化钾60%粉、晶出厂价为2800元/吨，港口60%老挝白粉自提主流政策价3050元/吨，港口62％白钾自提主流政策价3150元/吨。

供应端，国内钾肥自给产能稳定释放，青海货源正常流通，新疆国投罗钾即将启动夏季例行检修。进口货源方面，截至5月第一周，港口氯化钾库存约194.2万吨。国际市场方面，全球钾肥供应格局较为集中，印度年度钾肥长约谈判陷入僵持，国际钾肥价格高位运行，从外围市场稳固国内钾肥价格体系。

需求端，当前农业市场进入用肥淡季，终端种植户钾肥采购节奏放缓，复合肥企业开工不足，原料采购需求大幅缩减，市场整体购销氛围冷清。尽管下游市场整体库存处于低位，市场低价抛货现象极少出现。预计短期内，钾肥市场将延续高位僵持运行态势，静待下游需求回暖。

国内复合肥市场整体僵持偏弱运行，市场价格跟随氮肥原料走低出现松动下调，行业正式步入季节性运行低谷，市场整体运行节奏放缓。目前，45%硫基复合肥主流出厂价在3250~3550元/吨，45%氯基复合肥主流出厂价在2750~3000元/吨，40%高氮肥主流出厂价在2050~2350元/吨。

供应端，全国复合肥行业整体开工率降至35.39%左右。面对市场新单成交清淡、成品库存不断积压的现状，部分中小型企业选择停工检修规避经营风险，部分头部品牌企业维持低负荷生产，以稳固既有市场渠道份额。

需求端，当前处于春夏用肥交替空档期内，基层市场交易活跃度大幅下降，农户普遍持观望心态，提前大批量储备夏肥的积极性不足。各级经销商谨慎操盘，普遍采取低库存运营模式。

预计短期内，复合肥市场弱势调整为主，价格以稳中小幅波动为主，随着夏季果蔬、大田作物追肥需求增加，局部成交或小幅回暖。