尿素 | 中东冲突升级 国内国际两重天

2月28日，以色列与美国联合对伊朗发动了大规模先发制人军事打击，伊朗迅速做出反应，中东局势急剧升级。在此背景下，因国内出口政策的影响，国内外尿素市场呈现两种极端反应。

国际：供应担忧、运输中断

在冲突爆发下，国际尿素市场因供应担忧而出现价格飙升。截止上周五（3月6日），国际多数地区价格较2月26日上涨超百美元每吨。

国际主流地区尿素价格一览表（单位：美元/吨）

备注：截止3月6日的最高参考报价。

单从尿素出口量来看，伊朗大概率是全球排名前三的出口国之一，年出口量约500-600万吨。同时，伊朗所在的中东地区，全年尿素出口量约2000万吨，占全球海运贸易量的35%。本轮冲突中，全球最大的氮肥工厂之一卡塔尔能源公司，因设施遇袭、天然气供应中断被迫停产，其尿素年产能580万吨。卡塔尔能源公司天然气的停止出口，以色列对埃及天然气供应中断的可能性，也给巴基斯坦、印度、亚欧等等国尿素生产带来压力。

与此同时，伊朗宣布控制霍尔木兹海峡的通行，该海峡是全球化肥出口的命脉，承载了全球约33%的化肥贸易流量。因冲突升级、风险所致，多数航运公司暂停或调整中东航线，不仅切断现有资源的出口，同时也推高了运输成本，并且进一步提升了市场对供应链中断的担忧。供应和运输的双重压力之下，在冲突爆发之后的几天内，国际尿素尿素价格迅速飙升。

国内淡稳 情绪提振

与冲突爆发同一日，国内公布了4-6月尿素出厂指导价，与3月限价持平，业内短时的预期落空，当前价格持平指导价，出口松动可能性较低，所以市场成交活跃度下降，但基于正值返青肥旺季、工业需求提升，主流区域行情暂时坚挺延续。而因农业季节的淡旺季影响，近两日价格出现小幅度松动。

但3月9日受大盘影响，尿素期货一度涨停，提振现货市场心态，市场行情又从偏弱波动再转坚挺态势。不过国内市场依旧面临政策限价、出口形势不明朗，在行业日产高位运行的支撑下，现货行情可提涨空间有限。可能阶段性因工农需求叠加，市场货紧价扬，但市场实质性预期不足，行情依旧围绕季节淡旺季周期而波动。

图1 中国尿素行业日产走势图（单位：万吨）

数据来源：隆众资讯

下游谨慎对待 按需采购为主

现阶段正值复合肥的高氮肥生产高峰期，预计将持续至4-5月期间。节前节后相比，各种原料端价格的上涨，已给复合肥增加不小的成本压力。虽然，节后至今复合肥的部分品类价格上涨已有百元附近，但面临居高不下的各种原料品种，眼前的农需季节，市场供需两旺的场景，将推动下游复合肥企业继续跟进。而在季节逐步来临之际，在各种化肥价格高企之时，下游经销商也在陆续补货，市场暂时只能被动跟随。

图2 复合肥行业开工走势图

数据来源：隆众资讯

短期来看，返青肥季节未过，复合肥高氮肥季节正在进行，工业生产也在稳步延续，虽然尿素供应充足，但基于情绪和需求的双重支撑，尿素行情也暂时是坚挺延续的态势。不过受制于政策限价的影响，企业报价多半平稳运行，而市场的波幅和方向，可能更多要参考情绪的变化，影响下游采购的心态。而中期要关注中东冲突未来发展，以及在这个形势下国内出口政策情况。