综述

近期供需基本面依旧偏弱势，尿素市场延续低位波动。虽然尿素较低位稍有回升，但市场利好支撑难寻，企业新单成交放缓，下游工厂维持逢低适量采购为主。印标消息暂未对现货市场情绪有所提升，下游拿货积极性较谨慎，国内尿素市场僵持观望气氛较浓，行情或延续窄幅波动局面。

近期尿素市场关注点：

1、局部受环保制约，装置减量生产；

2、下游工业需求减弱，农业需求较为零星；

3、企业库存高位小涨；

4、短期支撑有限，价格窄幅波动。

一、消息面市场情绪制约 尿素价格延续低位波动

本期国内尿素市场延续低位波动，截止本周四山东中小颗粒主流出厂下跌至1650-1700元/吨，均价环比下跌5元/吨。本期市场交易继续受消息面情绪影响，一方面，放宽尿素出口到印度的利好消息面存在。但另一方面，国内较弱的刚需推进现状。其次，新的国内指导价出台，加剧了市场对未来价格的担忧。市场缺乏有效需求的提振，情绪交易偏空下，现货市场承压低位波动。但随着阅兵活动的结束，局部下游开工有回暖预期，出口继续加速，尿素或在小幅下探之后阶段性企稳小幅反弹。

据隆众数据统计，本期供需差环比下跌127.70%，企业库存上涨0.92万吨。周期内供需基本面依旧偏弱势，虽然价格从底部稍微回升，但受情绪影响，随后的新单成交放缓，行情又趋于僵持偏弱态势，等待需求或者出口消息的支撑。山东尿素企业报价小幅波动，截止周四现货价格环比下跌0.60%至1650-1680元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、装置检修增加 供应短时收紧

1、周内装置检修较多，加之部分区域受阅兵影响减产

本期部分企业检修：安徽晋煤中能化工、山西潞安、河南心连心化学。本期恢复的企业：暂无。本期中国尿素产能利用率78.10%，环比跌4.29%，比同期跌3.90%。

下个周期预计3家企业计划停车，2-4家停车装置可能恢复生产，延续本周期的装置变化，再考虑到短时故障出现，下个周期产量有可能略增。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、部分区域供应面收缩，企业库存上涨放缓

2025年9月3日，中国尿素企业总库存量109.50万吨，较上周增加0.92万吨，环比增加0.85%。本周期国内尿素企业库存涨跌不一，整体库存水平小幅增加。西南、西北等部分企业执行出口订单，库存呈现减少；部分企业因下游开工下降，流向减少，库存有所增加。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：104万吨附近，较本周库存下降。下周期重大活动结束后，下游工业开工有提升预期，加之尿素阶段性集港出口，尿素企业库存有下降趋势。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、出口订单加持，下游适量采购

截至2025年9月3日，中国尿素企业预收订单天数6.41日，较上周期增加0.35日，环比增加5.78%。本周期国内尿素价格低位波动，部分企业执行出口订单，加之出口预期之下，下游适当低位补仓，整体支撑主流订单天数小幅增加。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6.5日附近，较本周小幅增加。近期受出口政策再松动，有提振市场交易情绪预期，加之下游开工提升，尿素企业收单或好转。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、集港陆续增加 港存有所上升

截止2025年9月4日(第36周），中国尿素港口样本库存量：62.09万吨，环比增加2.09万吨，环比涨幅3.48%。本周期港口货源继续集港。龙口港、青岛港、日照港货源集港明显，镇江港、锦州港部分货源装船离港，其余港口窄幅波动，集港与离港并存，整体港口库存有继续上升趋势。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：60万吨左右，较本期数量或有下降。因部分印度货源船期临近，货源离港或有增加，不过因当前集港持续，故而短期内港口库存依旧维持高位。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、阅兵影响局部  需求支撑不足

局部地区受活动影响，装置出现降负荷及短停现象，工业复合肥开工下降，农业需求依旧处于淡季，下游工厂适量逢低采购。

1、复合肥开工延续下滑

2025年第36周(20250829-0904)，本周期复合肥产能利用率在33.08%，环比下滑6.14个百分点。

从主产区看，其中河北、河南、山东局部受制于活动影响，装置出现减负荷以及短停现象，导致产能利用率转降；苏皖区域企业排产正常，目前仍以排产小麦肥为主，多以销定产中；湖北地区周内企业生产也较为平稳，目前仍以促进发运前期订单为主。西南地区因需求支撑有限，当前部分企业出现停车现象，压低产量消化库存中；东北地区个别企业计划生产中，下周期部分开启生产。

预计下周期前期停车装置陆续恢复提升负荷，复合肥产能利用率陆续回升。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工提升

2025年第36周(20250829-0904），中国三聚氰胺产能利用率周均值为58.98%，较上周增加0.48个百分点。本周期内，河北、山西、安徽、新疆、地区产能利用率下降，山东、河南、四川地区产能利用率提升。

周内山东舜天新2线、四川金象3线、河南天庆、山西丰喜平陆等装置恢复开车。河北九元、安徽金禾等企业装置预期下周存恢复计划，预计下周行业产能利用率或有提升，均值在60%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素价格低位波动  下游利润涨跌互现

本周期产业链利润涨跌不一。煤炭成本维持，尿素价格下跌，利润继续收窄。下游产品价格或稳或略降，但基于尿素价格的走低明显，下游利润增加。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格窄幅波动，利润略有下浮

截止2025年9月4日(第36周），中国尿素样本企业理论利润。煤制固定床工艺理论利润为-207元/吨，较上周持平；煤制新型水煤浆工艺理论利润176元/吨，较上周下调10元/吨；气制工艺理论利润-185元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤头和气头成本保持稳定，新型煤气化工艺主要受尿素价格窄幅波动的影响，利润跟随调整。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约0-300元/吨左右。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-200元/吨左右，较本周价格或波动不明显；新型煤气化工艺为190元/吨左右，较本周价格或略有调整；气制工艺为-185元/吨左右，较本周价格相对稳定。预计下周国内尿素或在小幅下探后阶段性企业小幅反弹，利润跟随其调整，涨跌幅度相对有限。

2、下游利润涨跌互现

本周（20250829-0904），原料中尿素波动不大，合成氨、氯化铵以及硫酸铵、以及磷酸一铵微降，而钾肥相对稳定，复合肥成本稍有下滑，导致利润增加。其中45%S(3*15)平均毛利为160元/吨，较上周增加7元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为61元/吨，环比增加6元/吨。

三聚氰胺价格降幅明显，行业由平转亏。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯 五、利好支撑不足  尿素行情窄幅波动

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

1、 供应方面：中国尿素周产量预计128-129万吨附近，较本期小幅波动。下个周期预计3家企业计划停车，2-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量变动的幅度有限。

2、 需求方面：随着阅兵活动结束，河北、河南、山东等地部分下游开工负荷存有提升预期。复合肥因前期原料有一定量的储备，短期对原料尿素的补仓推进或有下降。

3、 库存方面：短期企业库存可能会降库。重大活动结束后，下周期下游工业开工有提升预期，加之尿素阶段性集港出口，尿素企业库存有下降趋势。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：随着重大活动的结束，局部下游开工有所回暖，但是目前场内仍缺乏利好，需求支撑依旧不足，且印标消息情绪提振作用有限，下游采购依旧偏谨慎，随着出口的有序推进，国内尿素行情或延续窄幅波动态势。

结论（中长期）：九月，需求维持刚需，加之出口有序推进，但是考虑到目前供需宽松局面，国内尿素行情可能震荡波动的几率较大。进入10月，农需淡季，工业复合肥开工下降，以及出口暂停政策，需求疲软加剧下行情大概率会出现下降趋势。后续关注冬季储备、气头检修依旧出口等相关政策消息。