上半年“战场”：探尿素供应高位下的价格攻防博弈

回望2025年上半年，我国尿素供应始终处于高位，企业生产负荷整体偏高，复产与新产能释放持续补充市场，库存压力贯穿，成为压制尿素价格的主要因素之一。在保供政策和利润驱动下，国内尿素企业开工率在上半年长期维持高位，尽管春节前后部分气头尿素企业因限产停工，但节后煤头企业开工率长期居高不下，后叠加西南、内蒙古地区气头企业复产，尿素整体开工率维持高位。日产量从年初的17.46万吨逐步攀升至20万吨以上，并在6月份后稳定在20万~20.7万吨，创历史同期新高。截至6月底，全国尿素社会库存总量约300万吨，同比增加20%。

然而，上半年尿素需求却始终未能有效匹配高位供应。农需方面，受2025年春季低温、少雨天气影响，华北、华东地区冬小麦追肥时间较往年有所推迟，导致3月中上旬农业需求空档期延长。尽管6月份玉米、水稻底肥需求集中释放，但基层市场大单储备意愿低迷。工需方面，复合肥受成本压力与终端需求疲软双重挤压，开工率长期徘徊在35%~40%，较2024年同期下降10个百分点。其中，高氮肥生产因尿素价格波动频繁，企业转向氯化铵、硫酸铵等替代品，导致尿素工业需求减少。此外，胶合板、电厂等非农需求因经济增速放缓，进一步削弱需求支撑。

到了6月份，夏季用肥受气候影响时间分散，东北追肥期待值不足，中原地区耕种及用肥时间异于往年，仅能提供托底作用，农业需求高峰已过，工业复合肥厂因成本及库存压力开工不足，刚需有限。上半年尿素整体需求一直处于阶段性波动状态，未见基层大规模储销操作，经销商观望情绪浓厚。

自2024年下半年以来，我国尿素出口政策持续收紧。据统计，2025年1~6月份国内尿素出口量为31.1万吨。尽管官方出口政策保持收紧态势，但市场上关于尿素出口的传闻却层出不穷。从“法检取消”到“配额出口”，每一次传闻都能引发期货市场的剧烈波动，进而影响现货市场价格。

与去年如出一辙，今年4月底，关于尿素出口配额的消息一度引发期货市场拉涨，现货价格也随之跟涨。随着官方辟谣或政策未落地，市场情绪随着后续出口细则不及预期而迅速降温，夏季肥需求也未见规模性修复迹象，价格回落。6月上旬，尿素主产销区价格跌破1700元/吨，在追肥旺季，基层备肥量被价格一路下滑所抑制。

6月中旬，受国际局部地区冲突升级影响，国际能源价格大涨，且国际氮肥供应紧缺，加上印度招标等因素支撑，国际尿素价格持续拉涨，国内尿素价格也随之跟涨，只是调涨幅度尚可。而后，在保供政策及国内供需关系影响下，国内尿素价格逐步趋于冷静。

面对国内市场的供需矛盾，调整尿素出口政策成为市场关注的焦点。从保障国内供应角度看，继续收紧出口政策是必要的。然而，长期收紧出口政策也带来一些问题：一方面国内尿素产能过剩问题难以解决；另一方面这种“传闻—拉涨—辟谣—回落”的循环，加剧了市场波动，不利于市场稳定发展。因此，要在保障国内供应和稳定国际市场之间找到平衡点。

2025年上半年，尿素价格基本低于2000元/吨。1月份，山东尿素出厂价跌至1490~1540元/吨，创2021年以来新低；春节前，受补库需求拉动，价格反弹至1600~1650元/吨；3月份，受印标传闻与期货拉涨推动，尿素价格冲高至1900~1950元/吨；4—5月份，春夏需求空档期叠加出口落空，尿素价格回落至1780~1850元/吨；6月份，夏季追肥需求启动，价格再度反弹至1800~1910元/吨。从6月下旬至今，尿素市场情绪反复被出口消息影响，价格窄幅波动持续。

由此可以看出，尿素行情出现多次阶段性拐点，但无论是几次冲高，都因尿素本身的供强需弱而回落持稳。在供需矛盾、出口政策以及市场情绪等多重因素交织的影响下，尿素上半年整体处于偏弱震荡、难有大幅突破的态势。

上周，局部地区尿素工厂检修增加，加之出口第二批配额消息反复，短暂提振了市场情绪，但是需求端虽有阶段性跟进，却没有形成规模性联动配合，行情上涨难以持续，尿素行情短期内依旧在区间窄幅波动，后续行情走势更需要重点关注宏观政策。