银河期货首席策略分析师：尿素印标价格低于预期，尿素价格承压

随着1月4日印标截标后，招标情况逐步清晰，东海岸最低CFR329.4美元/吨，折合山东出厂价在2070-2100元/吨，较目前山东出厂价低200元/吨左右。在出口几乎无望的情况下，短期国内市场只能寄希望于农业储备、淡储等。在气头装置季节性恢复的情况下，市场未来有累库预期。气头尿素企业装置检修预期兑现，日产至近期低位水平，预计一月中下旬左右部分企业装置将陆续复产，供应预期边际回升。

　　库存方面，企业库存延续累库趋势，港口货源受出口受限影响部分转为内贸。需求端，下游采购逢低跟进，需求阶段支撑仍存。复合肥及三聚氰胺企业开工率有所下滑，预计年底前工业需求将逐步转弱。按照季节性规律1月行业生产水平将从低点逐步提升，届时需关注供应恢复速度。目前尿素需求整体偏弱，市场受保供稳价政策、出口下降、储备下降等多方因素影响，农业需求和工业需求表现都偏弱。进入1月份，农业需求虽有局部跟进预期，但工业需求则面临春节前下游停工放假预期，工业消耗或有进一步下降。需要注意的是当尿素价格下调至中下游可接受水平时补货需求仍在，故低价成交将有所支撑，因此需求韧性空间较大。按照往年规律12月尿素企业库存将从高点逐步回落，但2023年尿素企业却连续8周累库。按照当前对2024年1月的预期，尿素企业可能仍将延续累库趋势。但按历年规律1月尿素企业库存通常持稳或小幅下降。在今年市场不确定因素提升、季节表现下降等影响下，2024年1月份尿素企业库存变化幅度或加大。当前期货仓单数量长时间维持10000张以上，这将持续对盘面产生压制。经过四季度的逐月累积，尿素实际产量较去年同期增加超过200万吨。元旦过后，尿素工厂库存出现下降，截至1月3日，国内尿素企业库存为59.93万吨，较去年同期下降29.25万吨。为有效落实“稳价保供”政策，我国尿素一直在减少出口，据统计，2023年我国尿素出口量可能会略低于400万吨，前几年我国尿素出口量一般在500万吨以上。印度是世界上最大的尿素进口国之一。印度贸易部汇总的数据显示，俄罗斯、阿曼和阿联酋等替代供应商的现成产品正在抵消中国尿素出口量的下降的影响。

　　另外，作为我国尿素的主要进口国之一的韩国，鉴于我国实施“保供稳价”政策，目前也在寻找替代方案。2023年国内尿素累计新增产能445万吨，2024年国内约有650万吨新产能投产计划，预计上半年投产较少，下半年逐步落地，同时晋城地区固定床企业存在改造预期，关注计划产能投产进度、天然气企业检修进度，总产能或超8400万吨。尿素供应充足，价格总体承压。但尿素需求季节性变化明显，价格在需求淡季承压，上半年需求旺季仍然具有回升机会。中短期内尿素市场受需求淡季及出口不利影响价格承压。