磷酸一铵 | 原料持续冲高 磷酸一铵承压前行

近期国内磷酸一铵市场持续受原料上涨带动，成本端压力不断加大。硫磺现货市场涨势凌厉，截至3月23日，镇江港主流颗粒价格已涨至5700元/吨，较上周五涨400元/吨，带动磷酸一铵成本上调179元/吨，而磷酸一铵市场价格仅上涨50元/吨，涨幅明显不及成本增幅。在成本高企、政策导向及下游接受度等多重因素交织下，磷酸一铵行业整体仍承压前行。

图1 2025-2026年中国长江港硫磺及湖北磷酸一铵价格走势图（万吨）

数据来源：隆众资讯

自去年以来，磷酸一铵行业持续受到原料价格上涨冲击，理论利润空间不断收窄。按硫磺实时价格测算成本，行业已长期处于亏损状态。以3月23日硫磺价格计算，磷酸一铵单吨亏损已超900元；即便按硫酸价格口径核算，此前尚存的理论盈利也已完全逆转，现阶段亏损同样超过400元/吨。

当前阶段，地缘冲突持续发酵，影响范围不断扩大，国际硫磺供应格局持续趋紧，价格预计将维持高位运行；硫酸市场亦延续偏紧态势，价格仍存进一步上行预期。叠加磷矿石价格高位坚挺，整体来看，磷酸一铵企业仍将持续面临高成本压力。但在保供稳价基调下，产品价格上涨空间受限，企业报价乏力，市场操作难度进一步加大。

图2   2025-2026年中国磷酸一铵硫磺/硫酸理论毛利趋势图(元/吨)

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进入3月份，国内磷酸一铵行业产能利用率持续走高。截至3月第三周，行业开工率已突破70%，环比上升5.97个百分点，同比提升8.49个百分点。一方面，春节前停工检修的装置陆续按计划重启复产；另一方面，头部企业在保供任务支撑下保持高负荷稳定运行，中小型厂家除个别运行不稳外，整体亦维持正常生产，共同推高行业整体开工负荷。

不过，随着原料硫磺价格持续大幅上涨，硫酸价格同步高位上行，湖北送到价已上调至1370-1470元/吨，较上周涨140元/吨，磷酸一铵企业成本端压力持续加剧，折成本面上调196-210元/吨。磷酸一铵企业前期储备的低价原料库存已逐步消耗殆尽，若后续产品价格涨幅持续受限，工厂盈利将进一步被压缩，亏损面持续扩大。在此情况下，部分企业或将被迫再度停产检修，磷酸一铵行业整体供应面存在阶段性收缩预期。

图3 2025-2026年中国磷酸一铵行业产能利用率对比图（万吨）

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农历春节过后，下游复合肥行业产能利用率持续回升。截至3月第三周，行业产能利用率达49.97%，较上一周期提升4.41个百分点，同比仍偏低约3个百分点。

 虽然下游复合肥行业开工率逐步回暖，但春季用肥原料缺口逐步收窄，市场补单积极性整体不高。夏季肥需求以高氮产品为主，叠加当前磷酸一铵价格高位运行，单养分价格维持在70以上，企业成本端压力显著。因此复合肥厂家追高采购意愿偏弱，多以刚需补单、按需拿货为主。

图4   2025-2025年下游复合肥行业产能利用率对比图（百分比）

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3月24日，长江港颗粒硫磺自提价格较前一日回落85元/吨至5615元/吨，仍处高位；而湖北硫酸价格继续上调90元/吨至1440元/吨，成本整体依旧高企。在地缘冲突不确定性、供需格局难有明显改观的情况下，原料价格预计维持高位，对磷酸一铵形成较强成本支撑。

上半年下游以高氮肥为主，磷肥用量相对有限，但刚性需求仍存，受高价制约，采购仍以刚需为主。综合来看，在成本高企、需求偏弱、政策调控的多重影响下，磷酸一铵装置开工负荷或将有所下滑，市场价格预计保持高位窄幅调整。