尿素 ：保供与出口 鱼和熊掌能否兼得？

今年的五月对于尿素来讲，又是一个不平凡的月份。首先，对于国内需求来讲，5月份仍处于尿素需求旺季，虽然部分复合肥工厂开工呈现下降，但其他工业的需求持续，以及后期农业备肥、用肥需求的预期，尿素仍处于上半年的需求期。其次，时隔两年，尿素出口重新提上日程。虽然出口细则尚未完全明确，但市场早已被出口的消息带动起来。

最近几日，关于出口的消息满天飞，目前市场能确定的是有关行业部门，正在研究建立尿素出口自律机制，加强行业企业自律，实现尿素有序良性出口。正是大家对于出口的期望值过高，以及考虑到国内外价差的可观利润，刺激贸易商及下游增加采购量，工厂以及贸易商捂盘惜售。国内尿素价格在多重因素影响下，成交重心稳步上涨。

图1  尿素出厂价格同期对比（元/吨）

数据来源：隆众资讯

不过近期在有关部门的保供稳价倡议之下，尿素工厂报价趋于稳定，局部市场价格上涨趋势也有所收窄。据了解，主产销区尿素中小颗粒主流出厂1820-1910元/吨，低端价格仅有少量成交。目前面对没有完全确定的出口细则，以及国内需求趋势的担忧，尿素市场陷入观望中。

一提出口就涨价，短期造成市场缺货的假象，尿素保供与出口，鱼和熊掌能否兼得？

我们来看一下，国内尿素供需情况。根据隆众数据统计，2024年国内尿素产量为6593万吨，2024年尿素表观消费量约为6567万吨。2024年尿素出口仅为26.18万吨附近，进口约0.41万吨。2024年年底企业库存约为152.5万吨，较年初增加约93万吨附近。若假定社会库存未有较大变化，2024年国内尿素需求量约为6474万吨（通过对2024年底社会库存的部分了解，社会库存实际是增加的，也就是说6474万吨是国内可能实现的最大消费量，实际是要低于这个数据的）。

我们再算一下今年国内是否存在供需差。根据隆众资讯对尿素产量的跟进推算，加上新增产能的投放，减去部分装置的检修计划，2025年尿素产量大概率将在6815万吨附近。根据对今年尿素需求增速的推算，今年主要的需求增速则表现在复合肥、以及部分农业方面，根据2025年中国经济增速预期，预计尿素需求增速不高于5%。也就是说今年国内尿素需求最大限度或在6798万吨，与今年尿素产量基本持平。之前我们假定的是社会库存无变化，而今年尿素的供需差，将主要体现在2024年社会库存的净增量，也将是今年测算出口的最大限度。

根据近期相关部门讨论出口的会议政策，今年出口不高于2023年出口量，而2023年出口量为425万吨附近，2025年实际是要出口400万吨还是低于400万吨，都属于不高于2023年的出口量。而从尿素供需差测算来看，2025年尿素供需差大概率将是低于400万吨的水平。

从尿素需求趋势来看，上半年因处于尿素需求旺季，主要为保供为主，下半年供需差逐渐体现，适当放开尿素出口将有利于稳定尿素价格，保持行业一定的利润水平,但根据供需趋势来看，出口量以及出口窗口期要把握好，否则便会造成阶段性尿素供需紧张局面，导致尿素价格大幅上涨。