氯化铵：多空因素交织 进入博弈平台期
近期，国内氯化铵市场在经历一轮调涨后进入暂时平稳阶段。当前价格的主要支撑来自于前期累积的待发订单，多数企业以执行原有合同为主，新单签订活跃度有限。市场呈现分化态势：部分企业因前期订单充裕，即使报价上调也已暂停接单，以保障交付；另有部分企业对后市持乐观预期，存在惜售待涨心理，同样控制接单节奏。
我们隆众资讯认为，此轮氯化铵价格上涨的核心驱动在于下游复合肥行业，尤其是高氮肥生产对原料的阶段性补库需求，带动了对氯化铵采购积极性的提升。
图1 2024-2025年复合肥企业开工率对比图 |
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从复合肥企业开工来看，截止上周期，产能利用率在40.53%，环比提升3.47个百分点。其中东北地区前期停车企业陆续恢复生产，另外湖北、山东企业负荷稳中提升，不过各企业的排产多根据原料储备情况。磷肥的暴涨使得部分复合肥企业减少高价入库，近期高氮肥的生产必然导致尿素、氯化铵更受青睐。
然而，市场面临的利空压力正在逐步积累，未来上行动力或将受限。
图2 国内尿素价格走势（单位：元/吨） | 图3 国内各地尿素价格走势图（单位：元/吨） |
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首先，近日国内尿素价格下跌，利空氯化铵厂商心态。尿素作为重要的氮肥，其价格下跌对氯化铵市场情绪及比价优势必然产生负面联动影响。
其次，下游需求增量有限。近期在硫磺大涨推动下，磷肥价格不断走高，已显著抑制复合肥企业对磷肥的采购意愿，因此硫基肥生产控量，而据悉高氮肥订单已预售至下月，所以短期刚需仍存支撑，但增量有限。
再次，东北地区需求或有缩减。前段时间不少下游厂商已在前期价格低位时完成了较为充分的备货，导致后续传统冬储阶段的实际采购需求预计收缩。
综上，当前氯化铵市场正处于多空因素博弈的关键时期。短期内，前期订单的执行仍能为价格提供底部支撑，随着低位订单减少，市场成交重心缓慢上移。但中期来看，来自需求端的支撑力度可能减弱，制约价格的进一步上涨空间。市场参与者需密切关注复合肥开工率变化、尿素价格走势等变量，以应对市场可能出现的震荡调整。
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