尿素：需求支撑有限 市场偏弱震荡

本周尿素市场走势偏弱，零星成交现象凸显，市场观望情绪浓厚。现货市场方面，山东、河南、河北等主要产区尿素价格稳中微降，下游采购积极性不高，多持谨慎态度。尿素企业库存量持续增加，预收订单天数减少，反映出需求支撑乏力。此外，市场对出口政策的不确定性存在担忧，进一步加剧了观望氛围。

近期尿素市场关注点：

1、日产持续高位，供应压力犹存；

2、需求跟进缓慢，支撑相对有限；

3、出口细则明朗，市场交投谨慎;

4、工厂出货受阻，库存继续累积。

一、需求暂时青黄不接 市场交易热度下降

本周期国内尿素市场偏弱下行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂降至1820-1860元/吨，均价环比下跌5元/吨。近期虽然出口细则不断明朗，但尿素价格受政策调控干预，市场出现谨慎性交易热度下降。另外，国内工业刚需减弱，农业因局部麦收开始，农需处于短暂空档期。国内刚需及出口需求暂时未形成联动，尿素工厂库存上涨，导致市场成交价格松动下行。但短期仍有农业及出口需求的提升预期，市场情绪观望为主，价格或在短暂回调之后，仍有小涨趋势。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20250515-0521）供需差环比上涨113.22%，企业库存上涨10.02万吨。虽然出口消息一点点落地，但短时支撑有限，市场暂时回归基本面。而目前供应充足依旧，工业需求延续，农业暂无明显好转迹象，所以供需偏宽松态势，行情僵持中逐渐松动。山东尿素企业报价基本稳定，截止周五现货价格环比持平至1820-1860元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、企业检修减少 供应延续高位

1、前期检修装置陆续恢复，供应日产有所提升

  本周期部分企业检修：江苏晋煤恒盛化工。本周期恢复的企业：兖矿鲁南化工、中化吉林长山、江苏晋煤恒盛化工、云南大为制氨、安徽泉盛化工。本周期中国尿素产能利用率88.56%，环比涨1.91%，比同期涨8.71%。

从供应面来看，下周仅个别企业有检修计划，日产依旧高位运行，国内尿素日产预期在20-20.6万吨。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、下游跟进缓慢，厂库有所增加

截至2025年5月21日，中国尿素企业总库存量91.74万吨，较上周增加10.02万吨，环比增加12.26%。本周期尿素企业库存有所增加。近期尿素价格多受政策调控，市场交易情绪有所降温，下游采购积极性不高，局部工厂出货量减少。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：86-90万吨附近，较本周小幅波动下降。近期或在出口细则引导下，以及尿素工厂开始进入正常收单下，尿素企业库存或出现小幅下降。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、市场交易降温，预收订单减少

截至2025年5月21日，中国尿素企业预收订单天数5.94日，较上周期减少0.35日，环比减少5.56%。本周期尿素价格受政策调控影响，市场交易情绪降温，下游补仓谨慎，尿素企业新单推进一般。一部分前期订单兑现，新增订单有限，导致尿素企业订单量有所减少。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6日附近，较本周小幅增加。在出口逐渐明朗下，政策调控逐渐减弱之下，尿素工厂进入正常收单节奏后，或适当增加收单量。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、前期货源陆续到港  港存继续增加

截止2025年5月22日(第21周），中国尿素港口样本库存量：20.3万吨，环比增加4万吨，环比涨幅24.54%。本周期锦州港小颗粒、烟台港大颗粒以及天津港货源到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量继续提升。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：20-23万吨左右，较本期数量继续提升。当前出口面有序放开，企业集港意愿提升，加之国内外套利空间尚可，港口库存有继续提升迹象，预计短期内港口货源有增加预期。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、工农业刚需跟进 支撑相对有限

农业方面，基于局部麦收开始，农需处于短暂空档期。工业方面，复合肥、三聚氰胺对尿素的需求呈现减弱趋势。同时出口方面需求未形成联动，整体需求方面支撑相对有限。

1、复合肥开工有所下降

2025年第21周(20250516-0522)，本周，国内复合肥产能利用率窄幅下滑，据隆众资讯统计在37.57%，较上周下滑2.69个百分点。

各主产区负荷或稳或下滑，其中企业负荷下调的原因：第一、夏季进入收尾阶段，后期需求预期平淡；第二、中规模企业库存尚可支撑尾单；第三、企业多以销定产为主，部分新单少，因此排产减少；第四、夏季尾声整体不温不火，各方操作谨慎。

预计下周期复合肥产能利用率继续稳中下滑为主，还需关注需求的变化。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工下调

本周（20250516-0522），中国三聚氰胺周均产能利用率66.49%，较上期减少11.13个百分点。本周期内，河北、安徽、新疆地区产能利用率下降，河南地区产能利用率略微提升。

华尔泰现已停车检修，下周安徽金禾存检修计划，新疆金象1期及奎屯锦疆装置或逐步恢复，不过考虑到检修时长，预计下周供应量略微增加，行业产能利用率均值或在67%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素价格偏弱运行 下游成本支撑减弱

本周期产业链利润均有下调。基于尿素价格持续走弱，利润方面稳中小降，而下游方面成本支撑减弱，价格也随之下调，利润空间逐渐缩窄。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格偏弱，利润稳中下调

截止2025年5月22日(第21周），中国尿素样本企业理论利润窄幅向下。煤制固定床工艺理论利润为-144元/吨，较上周下调40元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润332元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润-101元/吨，较上周下调10元/吨。主要原因：本周煤头成本、气头成本面基本保持稳定，尿素主流价格小幅向下，利润随之调整。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-164元/吨左右，较本周价格窄幅波动；新型煤气化工艺为332元/吨左右，较本周价格变化不大；气制工艺为-91元/吨左右，较本周有限。本周国内尿素市场偏弱运行。出口消息暂时落下帷幕，场内交易热度下降，市场回归基本面。短时供需继续博弈，尿素市场陷入僵持局面，但后续市场存出口以及农需预期，有望小涨。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、原料支撑减弱，下游利润减少

本周（20250516-0522）复合肥上游原料价格窄幅整理，其中尿素稍有回落，而磷酸一铵以及钾肥保持稳定，另外合成氨、硫酸、硫酸铵也出现上行，因此整体看复合肥的成本较上周有所上行，幅度有限。但复合肥实单成交价格却向下，因此部分配比利润继续下滑。

尿素价格支撑有限，三聚氰胺价格顺势下调，利润空间逐渐缩窄。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、需求或有提升预期 后市震荡整理为主

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

1、 供应方面：下周仅个别企业有检修计划，日产依旧高位运行，国内尿素日产预期在20-20.6万吨。

2、 需求方面：随着尿素出口法检明朗，短期出口需求预期提升。农业局部麦收结束后，水稻备肥、用肥将进一步增量，但工业复合肥对尿素的需求呈现减弱趋势。

3、 库存方面：近期或在出口细则引导下，以及尿素工厂开始进入正常收单下，尿素企业库存或出现小幅下降，当前出口面有序放开，企业集港意愿提升，加之国内外套利空间尚可，港口库存有继续提升迹象，预计短期内港口货源有增加预期。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：短期内，尿素市场行情或受需求预期提振由下行转为小涨。农业方面，局部地区农需可能因用肥推进而释放；不过，供应端日产量仍处高位，库存压力仍存，这可能限制涨幅。

结论（中长期）：中长期看，尿素市场供应宽松格局难改，新增产能持续释放。工业需求增幅或下降，农业需求虽稳步增长但难以消化过剩产能。若出口政策无大变化，尿素价格或震荡下行，但也不排除受阶段性因素影响出现小幅反弹。