综述

在出口政策的驱动之下，前几日国内尿素市场呈现"价涨量缩"的阶段性特征，主产区出厂价高端突破1600元/吨，但随后下游对高价接受度有限，抵触情绪逐渐增强，价格传导存在明显阻力，量价逐渐形成背离的格局，市场僵持态势明显。部分贸易商为加速出货开始小幅让利，供需面矛盾仍未缓解，其一出口利好虽阶段性提振市场情绪但工业需求仍处于淡季水平，且农业备肥进入尾声阶段，其二淡储采购虽有政策托底预期但实际入市节奏明显滞后，日产重新回归高位也导致供应压力逐步显现，尿素市场冲高后开始回落。

1、装置检修恢复，供应压力凸显；

2、出口消息发酵，市场谨慎观望；

3、高价收单受阻，工厂让利出货；

4、业者心态不稳，市场僵持加重。

一、消息扰动落幕，市场回归基本面逻辑

本期国内尿素市场区间小幅震荡，截止本周四山东中小颗粒主流出厂至1530-1590元/吨，均价环比下跌10元/吨。近期随着前期检修装置陆续复产，日产回升至19.6万吨附近。农业需求释放有所放缓，尿素企业适当让利成交。而复合肥近期因走货好转，开工率阶段性回温，工业需求适当增加。另外市场关于配额出口等小作文引导，叠加期货价格上行，现货仅小幅松动后，随后低端价格补涨。当前尿素企业有订单支撑，但局部受环保预警制约，发货受阻，报价暂时僵持观望，期现货源尚未冲击市场，短时尿素行情继续稳中小幅调整。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20251106-1112）供需差环比上涨16.03%，企业库存下跌9.45万吨。在出口消息的带动下，近期国内尿素价格迅速走高，但实际基本面不支撑当前价格水平，随后行情松动、市场僵持运行。山东尿素企业报价涨后偏弱波动运行，截止周四现货价格环比上涨2.52%至1540-1630元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、前期检修装置恢复中 日产继续增加

1、检修装置继续恢复  日产水平提升

本期部分企业检修：云南解化、阳煤丰喜肥业。本期恢复的企业：奎屯锦疆化工、新疆新冀能源、宁夏和宁。本期中国尿素产能利用率84.08%，环比涨1.37%，比同期涨2.94%。

从供应面来看，下期尿素日产预计在19.6-20.2万吨，日产水平高位波动。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、出口刺激市场，工厂货源流向增加

2025年11月12日，中国尿素企业总库存量148.36万吨，较上周减少9.45万吨，环比减少5.99%。本周期尿素企业库存下降，主要受益于新的出口政策落地，提振国内交投氛围，尿素企业出货好转。但随着尿素价格上涨后，工厂新单成交放缓，部分企业库存先降后涨。但整体来讲，尿素企业库存下降。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：146万吨附近，较本周期库存小降。部分尿素企业待发较大，积极出货为主，另一方面，小作文的干扰推动，或市场再次刺激成交，助推尿素企业小幅去库。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、市场活跃度提升，工厂待发积累

截至2025年11月12日，中国尿素企业预收订单天数7.71日，较上周期增加0.42日，环比增加5.76%。本周期尿素企业主流订单天数小幅增加，主要得益于尿素新出口政策的落地，刺激下游接货，尿素企业订单得到一定积累，但随着价格的上涨，新单成交放缓，整体主流订单天数上涨有限。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：7.5日附近，较本周期小幅波动。近期尿素或在价格松动中成交好转，但因尿素企业前期待发的兑现，订单整体波动有限。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、新一轮配额落地，业者集港动力增加

截止2025年11月13日(第46周），中国尿素港口样本库存量：8.2万吨，环比增加0.3万吨，环比涨幅3.8%。在出口政策阶段性放松之下，业者集港热情增加，不过集港尚需时间，多数港口库存低位，整体港口水平波动不大。其中增加的港口为烟台港大颗粒货源。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：10万吨左右，较本期数量或有上升。虽然新一轮配额消息的落地一定程度提升了业者集港热情，但货源集港尚需时间，短时港口库存呈现缓慢上升趋势，加之前期多数港口陆续清港，故而短期内港口库存依旧处于低位水平。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、农业进入尾声，工业需求受限

随着北方秋播陆续结束，农业市场逐渐进入尾声，不过淡储节点到来，淡储商伺机拿货，除此以外，工业需求依旧受限，部分区域环保政策持续影响下游开工，对尿素消耗有限。

1、复合肥开工窄幅下行

2025年第46周(20251107-1113)，复合肥本周期产能利用率在30.32%，环比降0.72个百分点。从主产区看，山东、河南地区受环保因素影响，开工多有不足，尤其宁陵等地，装置减负荷停车较多。河北地区，企业装置多未复产，个别限产一至两条线。湖北地区，大企业开工率调整不明显；但个别因环保因素，提升遇阻；苏皖地区，随着秋季肥发运量减少，个别开工率有下降现象。

下周期，部分企业计划重启，但环保压力不减，预计运行负荷提升或较缓慢。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工有所提升

本周期中国三聚氰胺周均产能利用率57.48%，较上周期增加4.28个百分点。本周期内山东、四川、地区产能利用率减少，河南、山西、新疆地区产能利用率提升。

新疆奎屯、山东华鲁一线等装置恢复等装置预期下周存恢复计划，预计下周行业产能利用率或有所提升，均值在62%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、价格被动上行之下利润情况见好

本期产业链利润涨跌不一。本期上游合成氨、尿素价格上涨，在价格利好推动下，利润也呈现一定幅度上涨。复合肥、三聚氰胺均因原料成本偏强上涨，导致利润下降。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格上移，利润跟随走强

截止2025年11月13日(第46周），中国尿素样本企业理论利润：煤制固定床工艺理论利润为-327元/吨，较上周增幅5.76%；煤制新型水煤浆工艺理论利润79元/吨，较上周增幅23.44%；气制工艺理论利润-282元/吨，较上周增幅3.42%。主要原因：本周煤头成本略有上移，但是尿素价格上调幅度要高于成本幅度，气头成本端相对稳定，主要受尿素样本价格上浮的影响，利润跟随走强。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负200-正200元/吨左右。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、下游利润继续下降

本周（20251107-1113），原料中除硫酸铵小幅走低外，尿素、合成氨、磷酸一铵、硫酸、硫酸钾以及氯化铵价格均出现一定上涨，推动复合肥成本不断上升；虽复合肥价格也有一定上涨，但涨幅仍然小于成本面变化，利润继续下降。本周期，其中45%S(3*15)平均毛利为55元/吨，较上周降28元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为10元/吨，环比降39元/吨。

三聚氰胺方面，成本端尿素价格将至地位后，三聚氰胺行业盈利空间逐渐转为正值。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、短期行情僵持态势加重，需求尚且等待

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

1、 供应方面：从供应面来看，下期尿素日产预计在19.6-20.2万吨，日产水平高位波动。

2、 需求方面：近期农业需求处于淡季，零星补仓为主。工业方面，复合肥开工提升缓慢，但或根据尿素价格逢低适当补仓。储备需求逢低采购为主，因近期市场价格波动偏小，储备需求或有增加趋势。

3、 库存方面：尿素工厂待发订单支撑之下，企业库存存在消化预期，不过考虑尿素行业供应充足，短期内企业降库幅度有限。港口库存因出口面增加新一轮配额，或有集港预期，但因货源集港需要时间，短期库存上涨较慢。

4、原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定坚挺。

结论（短期）：短期内考虑工厂存在待发订单，让利幅度有限，加之下周印度开标，市场心态或有提升，但供需矛盾短期内难以缓和，供应不断增量之下，需求消耗难以支撑市场价格，持货商心态不稳之下开始倒挂出货，不排除价格松动下行可能。

结论（中长期）：需求面来看，农业市场基本以储备性需求为主，随着市场价格阶段性回调，部分淡储商可能会有入市采购动作，但工业需求一直不温不火，复合肥收款走货是决定排产计划的关键，故而需求面整体虽有增加预期，但业者仍旧谨慎，出口消息也是扰动市场的关键因素，整体价格基调在阶段性震荡后或有坚挺预期。