尿素 | 出口落地给予支撑 行情探底回升

综述

本周国内尿素市场先跌后涨。当前正值农业需求淡季，下游工业按需采购，导致企业库存持续增加。周初市场因供应宽松而承压下跌；周后期出口政策明确，带动期货及现货价格同步反弹，市场情绪回暖。目前价格走势更多由政策预期而非供需基本面主导，在高库存与出口利好的博弈下，市场呈现底部震荡偏强格局。

1、检修与恢复交替，供应延续高位收紧；

2、下游厂贸刚需采购，需求整体支撑偏弱；

3、企业出货流向单一，库存继续增加；

4、出口印标消息落地，提振交投情绪。

一、出口预期兑现  尿素市场止跌反弹

本周期国内尿素市场先跌后反弹持续上调。截止本周四山东中小颗粒主流出厂涨至1780-1810元/吨，均价环比上调55元/吨。本周国内尿素市场先抑后扬，当前基于农业需求处于春耕结束后的空窗期，仅东北等局部地区有零星追肥补货，主流区域大规模备肥尚未集中展开，下游复合肥及板材企业开工率持续低位，刚需采购清淡，导致企业库存压力显现，使得本周库存继续累积。周初受高供应与弱需求压制，市场情绪低迷，成交重心下移；周后期随着出口配额政策落地等消息刺激，期现价格反弹，带动市场情绪回暖并止跌企稳。当前行情逻辑已从供需面转向政策驱动，虽高库存制约上行空间，但在出口预期支撑下，市场整体呈现底部震荡、偏坚挺运行态势。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20260514-0520）供需差环比下跌25.25%，企业库存较上周增加14.45万吨。周初尿素行情继续偏弱波动，但随着出口配额、印标落地，市场成交氛围短时好转，厂家新单成交增加，周后期库存增势放缓。山东尿素企业报价先稳后涨，截止周四现货价格环比上调2.86%至1790-1810元/吨。

表1  2026年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、前期检修企业陆续恢复 供应有所回升

1、恢复企业陆续增加 日产小幅增量

本期部分企业检修：新疆心连心、安徽泉盛。本期恢复的企业：山西天泽煤化工、河南中原大化、新疆中能绿源、新疆心连心、安徽泉盛。本期中国尿素产能利用率86.22%，环比跌0.07%，比同期跌3.61%。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、企业出货仍承压，库存继续累积

2026年5月27日，中国尿素企业总库存量92.1万吨，较上周期增加14.45万吨，环比增加18.61%。本周期国内尿素企业库存延续涨势，不过整体累库增幅有所收窄。前期市场弱势氛围一时难改，部分高价区域仍有继续累库的现象出现，企业出货压力尚未完全缓解。但周期内关于出口面消息的传出有利的提振了业者心态，市场整体情绪升温，多数区域走货开始向好，企业累库节奏开始放缓。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：87万吨附近，较本周期库存小幅下降。短期内市场情绪面走高，或将带动企业走货向好，但因当前出口准备工作尚需时间，故而企业库存下降趋势暂不明朗，波动幅度或将收窄。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、企业低价成交回暖，推动订单天数走高

截至2026年5月27日，中国尿素企业预收订单天数6.35日，较上周期增加1.06日，环比增幅20.04%。随着企业低价成交回暖后，企业限量收单，叠加出口配额相关消息释放，以及局部农需与工业刚需补货，阶段性推升预收订单，国内尿素主流预收订单天数有所增加。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6.5-7日，较本周期小幅增加。受出口配额消息提振，下游采购意愿提升，叠加局部刚需补货，或将进一步推动订单天数走高。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、配额逐渐公布 货源零星集港

截止2026年5月28日，中国尿素港口样本库存量：14.99万吨，环比增加0.2万吨，涨幅1.35%。本周期内，国内出口政策落地，配额逐渐公布，业者对出口的热情逐渐提升，但因部分出口细则以及准备工作暂未落实，短期内集港尚需时间，本周变动的主要为烟台港大颗粒货源零星集港，其余港口波动不大。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：16万吨左右，较本期数量窄幅波动。随着出口消息的落地，业者后续集港积极性相应得到提升，但因出口准备工作以及法检尚需时间，故而短期内货源到港依旧有限。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、下游厂贸刚需跟进，成交暂无明显放量

当前基于农业需求处于春耕结束后的空窗期，仅东北等局部地区有零星追肥补货，主流区域大规模备肥尚未集中展开，下游复合肥及板材企业开工率持续低位，刚需采购清淡。

1、复合肥开工有所回升

复合肥本周期产能利用率在30.71%，较上周期提升0.25个百分点。主产区中：山东、江苏、西南等区域企业排产延续前期水平，保持以销定产状态；华南、安徽地区个别企业因需求欠佳出现装置降负荷或停车情况；不过湖北、河南部分中规模企业负荷有所提升，为夏季补仓以及秋季订单等排产，因此整体看复合肥产能利用率较上周期出现微幅提升，但依旧维持低位。关注下周期夏季肥补仓进展，预计复合肥产能利用率维持窄幅提升。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工有所降低

2026年第22周(20260522-0528），中国三聚氰胺周均产能利用率55.47%，较上周期减少4.41个百分点。本周期内地区产能利用率山西、四川、新疆地区下降，山东、河南地区提升，其余地区暂无变化。

周内四川玉龙、新疆心连心装置停车，下周期四川玉龙装置复产，预计下周行业产能利用率小幅提升，均值在61%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素价格回调 下游利润缩窄

部分尿素生产工艺煤价有所调涨，使得成本支撑增强，同时价格方面有所回调，使得下游产品利润空间缩窄。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、价格有所反弹 利润窄幅波动  

截止2026年5月28日，中国尿素样本企业理论利润：煤制固定床工艺理论利润为87元/吨，较上周增幅128.95%；煤制新型水煤浆工艺理论利润198元/吨，较上周增幅14.45%；气制工艺理论利润-153元/吨，较上周增幅11.56%。主要原因：气头成本暂时保持稳定，但其样本均价有所上调，利润亏损有所收窄；煤头固定床成本基本稳定，其样本价格上调，利润同步回升；煤头新型煤气化成本有所上涨，但样本均价涨幅大于成本，其利润处于上行态势。

尿素预估：气头尿素完全成本方面，受人工成本及其他相关费用差异影响，不同企业间存在一定区间分化。推算西南地区气头行业完全成本约1800-1850元/吨，对应参考利润在目前基础上加150-200元/吨左右。

固定床完全成本大约1650-1750元/吨上下，新型煤气化完全成本1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-300元/吨左右。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、下游利润空间缩窄

本周（20260522-0528）原料中尿素、合成氨价格出现上行态势，虽氯化铵稍有下滑，但磷酸一铵、钾肥等价格趋于平稳，因此整体看复合肥成本上行，但价格却继续松动，因此利润走低。本周期，其中45%S(3*15)平均毛利为49元/吨，较上周下降35元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为60元/吨，环比下滑7元/吨。

三聚氰胺方面，成本端尿素价格继续反弹，但三聚氰胺价格变动一般，利润空间缩窄。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

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五、出口消息逐渐消化，市场暂时坚挺运行

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

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1、 供应方面：从供应面来看，下周尿素日产预计在21-21.6万吨，整体供应依旧充裕。尽管部分装置计划检修，但前期复产及新增产能的释放对冲了减量，高开工率态势难改

2、 需求方面：农业暂无集中采购期，工业开工维持低，原料采购以刚需小单为主。

3、 库存方面：短期内市场情绪面走高，或将带动企业走货向好，但因当前出口准备工作尚需时间，故而企业库存下降趋势暂不明朗，波动幅度或将收窄。随着出口消息的落地，业者后续集港积极性相应得到提升，但因出口准备工作以及法检尚需时间，故而短期内货源到港依旧有限。

4、 原料方面：原料小幅涨后暂稳，成本维持。

结论（短期）：供应端日产持续高位，货源充足，农业空窗期与工业低开工导致的内需疲软是压制价格的核心因素。但出口端将成为关键支撑，印标落地与政策细则的推进将阶段性提振市场情绪，内外价差支撑工厂挺价意愿。预计价格在出口利好消化前维持偏强震荡，但受制于高库存，反弹高度有限。

结论（中长期）：随着出口情绪逐步被市场消化，行情驱动将从出口预期回归供需现实。若新增产能持续释放且开工率维持高位，供应宽松格局将难以扭转。需求端虽然后续有备肥预期，但短期内难以集中放量。在缺乏持续出口利好刺激的情况下，高库存压力将重新主导市场，价格重心存在下移风险，整体或有供强需弱的偏弱震荡态势。