复合肥：秋季需求滞后，冬储行情扑朔迷离

2025年国庆节过后，国内复合肥市场未能延续节前的弱稳态势，在多重利空因素叠加影响下，行情呈现明显疲态，价格持续承压下行。主流价格参考：45%cl（3*15）2400-2500元/吨，45%s（3*15）2800-2900元/吨，45%cl（25-13-7）2280-2380元/吨，多数工厂执行提货优惠等政策。

国庆假期前后，国内多地出现的持续阴雨天气成为影响市场的首要变量。西北地区东南部、黄淮、江淮北部等主要农业产区多雨寡照，不仅导致玉米、一季稻等作物灌浆受阻，还严重影响了成熟作物的机械化收割进度，陕豫晋鲁鄂皖等省份秋收进度同比偏慢，部分倒伏玉米甚至出现穗发芽和霉变现象。这一情况直接导致本该在10月中旬结束的秋季用肥市场被迫后延，预计到11月10日后重新开启秋播。尽管基层在降雨间隙采取集中烘干、通风摊晾等措施抢收粮食，冬麦区加快腾茬整地推进秋播，但短期内难以改变终端需求低迷的现状。

从原料面看，原料尿素再高产能高产量低需求的大环境下，库存再创新高，价格一降再降；磷肥整体淡稳运行。原料硫磺价格已涨至年内最高位，硫酸价格同步上涨，磷矿石高位坚挺，成本面压力持续增大，但下游需求寡淡，对于一铵价格上涨难以行成支撑；钾肥价格稳中回落，进口钾方面，近期港口虽有新货源陆续抵达，但整体到货总量并未出现显著提升，市场供应量依旧保持相对稳定的水平，整体来看行情依旧缺乏上行动力，价格走势不乏高位低靠的可能。

从供需面来看，产能利用率持续下滑，企业成品库存不断攀升。国庆期间山东、河南、河北、湖北等主产区企业装置停车检修增多，截至10月中旬，行业开工率已降至30%以下，一方面是连续阴雨天气，秋收进度放慢，山东地区过7成、河南过8成、安徽过7成、湖北过9成、陕西过4成、宁夏过6成、甘肃近7成、广西近2成、云南近6成。从而导致经销商向下铺货进度缓慢，库存消耗困难，业者观望情绪较重，这也进一步加剧了市场价格的下行压力，使得交投重心持续走低。另一方面，秋季需求缺口仍存，前期部分中小企业取消冬储价格及政策，预计今年冬储行情不确定因素较多，或将以低位开局。

总的来说，短期内复合肥市场仍将处于秋季用肥收尾的低价扫尾阶段，企业通过降价助力渠道清理库存。随着各地秋收秋种逐步收尾，市场关注点将全面转向冬储，后期还需继续关注原料价格走势以及终端需求情况。