尿素 | 供增需减高压袭来 出口成关键变量

近期国内尿素企业报盘稳中偏弱，从实际成交层面来看，市场活跃度明显偏弱，新单跟进不足，局部地区价格出现明显松动迹象。其中，山东地区及河南、河北两河地区中小颗粒尿素主流成交价格集中在1760-1820元/吨区间，部分低端成交价格继续走低，市场开始出现倒挂局面。

国内尿素价格走势图（单位：元/吨）

上游工厂方面：各生产企业报价依旧维持坚挺态势，对外报价变化不大，但实际操作中个别工厂采取"明稳暗降"策略，大单客户可协商议价，部分工厂出于对后续出口政策落地的预期，主动控制出货节奏、留有一定库存以备出口之需；另有部分工厂则因下游新单跟进明显乏力，出货速度放缓，导致被动累库现象有所增加，库存压力逐步显现。

下游采购方面：当前下游需求端采购态度整体偏于谨慎，无论是复合肥企业还是贸易商，均以按需少量采买为主，新单成交普遍不佳，市场观望情绪较为浓厚。从基本面来看，当前支撑偏弱。供应端方面，随着前期检修企业逐渐复产，国内尿素日产量逐渐回归至高位运行水平，供应压力依然较大，据隆众统计，6月2日，尿素行业日产21.94万吨，较上一工作日增加0.02万吨；较去年同期增加1.37万吨；今日开工率91.95%，较去年同期89.44%上涨2.51%。需求端方面，复合肥企业开工率持续走低，对原料尿素的采购量明显缩减，而随着麦收季节的到来，由南至北进入麦收空档期，农业用肥需求尚未进入集中释放期，短期内难以形成有效支撑。

消息面及期货影响：本周三相关主管部门或将召开会议，预计届时将讨论尿素出口细则。前期相关利好消息已在盘面和现货价格中得到较为充分的消化，预计细则落地后对市场情绪的边际提振作用将较为有限。若出口底价仍维持在较高水平，或出口管控政策依旧严格，实际出口放量恐难超市场预期，对尿素价格的实质性拉动有限。此外，期货盘面若延续弱势震荡格局，将持续压制现货市场的成交氛围，贸易商及下游采购心态偏谨慎，观望情绪浓厚。

短期来看，尿素市场缺乏有效的利好驱动因素，价格大概率延续稳中偏弱的运行态势，下行压力犹存。供应端高日产的压力持续压制市场情绪，当前尿素日产量维持在相对高位水平，叠加部分装置复产预期，供应端整体宽松格局短期难以扭转。需求端方面，复合肥企业开工率仍有进一步下滑的预期，随着春季肥生产接近尾声，复合肥对尿素的采购需求逐步萎缩。国内尿素价格或将延续稳中偏弱走势，后续需重点关注期货盘面走势变化以及工厂新单承接情况，若出口政策不及预期或需求持续低迷，不排除价格进一步回落的可能。