综述

近期市场由于个别企业突发故障以及装置检修集中，日产提升相对缓慢，加之东北、内蒙区域追肥备肥采购，带动周边市场交投氛围，供需面偏强整理，使得周内尿素价格持续高位运行。

近期尿素市场关注点：

1、 价格高位整理，涨幅相对有限；

2、 企业突发故障，日产提升缓慢；

3、 下游提货尚可，工厂库存低位；

4、 价格居高不下，恐高情绪显现。

一、故障频发叠加需求持续尿素行情偏强上涨

本周期国内 尿素行情震荡上行。截止本周四山东中小颗粒主流出厂 2330-2400元/吨，均价环比上涨30元/吨。虽然近期处于麦收期间，但市场并未出现明显下跌，仅周末主产销区尿素企业小幅降价吸单后，报价随即上调。东北区域刚需补货以及故障频发下，尿素局部供应偏紧，华北、东北价格顺势大幅上涨。当前尿素工厂多数无库存，且有待发支撑，暂无明显销售压力。周四关于暂停出口政策的消息在市场发酵，下游追高情绪再次谨慎，场内交易活跃度有所下降。复合肥多数生产至6月上中旬，下周开工率逐渐下降。局部农业追肥需求继续推进，另外政策加持，尿素涨跌均有限，预计短期行情或处于震荡运行。

从供需两端表现来看，中国尿素产量120.69万吨，较上周增加0.08万吨，环比涨0.07%。供需差环比上涨38.17%，企业库存下降7.62万吨。周期内麦收农忙进入高峰期，主流地区虽然刚需持续，但走货稍有放缓。但此时外围东北、内蒙地区行情走高，提振主流市场氛围，行情停顿后再趋坚挺态势。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、企业故障突发，日产提升缓慢

1、故障叠加检修，日产持续偏低位

本周期国内尿素周均日产17.24万吨，较上周期+0.01万吨。产能利用率79.62%，较上周期+0.05%。

下周国内尿素日产预期在17.3-18.4万吨附近，日产逐渐呈回升趋势。下周计划检修企业：阳煤丰喜。

2、工厂出货无明显压力，库存继续减少

截至2024年6月5日，中国尿素企业总库存量22.19万吨，较上周减少7.62万吨，环比减少25.56%。本周期尿素行情继续稳中有涨，多数区域企业库存下降为主。其中东北局部需求增加，以及华北区域部分装置停车，推动华北区域尿素企业库存下降明显。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：20-22万吨附近，较本周波动较小。短期尿素行情偏强运行，农业需求补仓，短期尿素企业库存维持较低水平。

3、企业控制接单，订单量有所减少

截至2024年6月5日，中国尿素企业预收订单天数4.82日，较上周减少0.53日，环比减少9.91%。本周期尿素行情稳中上涨，局部货源偏紧，尿素企业继续控制接单为主，其次部分尿素企业检修，适当减少收单。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：5-6日附近，较本周变化窄幅增加。高氮复合肥生产周期推进到6月上中旬，农业局部适当跟进，下周尿素企业待发或维持小幅增量水平。

4、出口管控依旧严格，货源多回流为主

截止2024年6月6日(第23周），中国尿素港口样本库存量：16万吨，环比减少0.7万吨，环比跌幅4.19%。本周期主要是烟台港部分小颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：16-17万吨左右，较本期数量窄幅波动。当前出口面再现传闻，对于出口管控依旧严格，且国内外套利空间有限，货源集港数量有限，预计短期内港口库存维持低位运行。

三、工业刚需跟进居多，农业追肥备肥尚可

需求面来看，农业追肥备肥由东北、内蒙率先开启，带动市场商谈重心上移。工业方面，复合肥开工陆续走弱，多刚需补货，工业支撑相对有限。

1、复合肥开工窄幅下调

2024年第23周(20240531-0606)，本周国内复合肥产能利用率小幅下滑，据隆众资讯统计在46.55%，较上周下降3.33个百分点。

各主流地区来看，其中湖北地区，随着夏季肥订单的减少，个别中小型企业装置运行负荷下降；大企业兑现订单为主，开工相对稳定；河北地区，玉米肥新单小单量跟进，企业装置以销定产，个别运行负荷稍有下降。苏皖地区，企业装置运行负荷稳定，部分订单能维持至下旬附近。山东、河南地区，随着麦收推进，夏种逐步提上日程，企业夏季肥生产量减少，部分运行负荷下降。

预计下周期，随着华北大部夏季需求的结束，企业装置运行负荷下降或加快。

2、三聚氰胺开工窄幅上调

本周（20240531-0606），中国三聚氰胺本周周均产能利用率67.28%，较上期增加0.71个百分点。本周期内，四川、新疆、山西地区产能利用率提升，山东、安徽地区产能利用率下降。

安徽金禾一套停车检修，丰喜临猗厂计划检修，不过新疆宜化有开车预期，下周三聚氰胺产能利用率或较本周变化不大，在68%附近。

四、成本承压，产业链利润空间收窄

本周期产业链利润仅尿素有所上调，其余产业链产品由于成本承压下，利润空间持续收窄。。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格窄幅回落，利润稳中下降

截止2024年5月30日，中国尿素样本企业理论利润延续下行趋势。煤制固定床工艺理论利润为3元/吨，较上周下调100元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为536元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润410元/吨，较上周下调30元/吨。主要原因：本周煤头成本延续上行，但尿素价格稳定为主，利润有所下行，而气头成本保持稳定，现货价格窄幅回落，企业利润随之走低。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-33元/吨左右，较本周下调；新型煤气化工艺为516元/吨左右，较本周窄幅波动；气制工艺为400元/吨左右，较本周窄幅调整。

2、下游利润继续收窄

本周（20240524-0530）周内，复合肥主要上游原料价格以稳中上扬为主，其中尿素、氯化铵暂稳，磷酸一铵以及 钾肥价格上扬，复合肥成本继续增加，而季节后期复合肥价格调整有限，多稳价出货中，因此利润继续缩减。截止至5月30日，其中45%S(3*15)毛利为204元/吨，跌63元/吨；45%CL(3*15)毛利37元/吨，降48元/吨。

本周三聚氰胺价格重心下移，但因尿素价格高位，成本压力明显，依旧暂无利润。

五、下游追高谨慎，市场震荡整理运行

1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在17.3-18.4万吨附近，日产逐渐呈回升趋势。

2、需求方面：复合肥下周开工率呈下降预期，尿素需求逐步下降。农业需求区域分化，底肥、追肥需求阶段性推进采购。

3、库存方面：下周尿素企业库存维持较低水平，主因短期尿素行情偏强运行，农业需求补仓。当前出口面再现传闻，对于出口管控依旧严格，且国内外套利空间有限，货源集港数量有限，预计短期内港口库存维持低位运行。

4、原料方面：煤头及气头成本稳定，尿素价格稳中上行，利企业利润随之走高。

整体逻辑：

结论（短期）：前尿素企业库存偏低，对行情存有支撑，而近期的出口暂停消息也将一定程度制约尿素涨价信心，综合来看，下周国内尿素行情震荡运行。

结论（中长期）：供应方面随着前期装置、故障企业恢复，日产陆续提升；需求方面随着工业复合肥开工降低，原料采购或有所放缓，加之农业方面对于高价仍有抵触情绪，价格方面或偏弱震荡整理为主。