硫酸铵 | 经过一段时间的跌价调整 是否临近转折点？

供应--装置开工窄幅整理，供应能力稳定

2025年己内及焦化装置开工趋势

数据来源：隆众资讯

截止12月26日收盘，己内酰胺装置开工在75.38%，焦化装置开工在71.66%。对于己内酰胺部分，因行业达到防内卷共识，统一降负20%为保产品利润最优化发展，近期也在陆续执行，厂家之间进行相互监督。而虽有装置因前期故障等影响短期减量后恢复的迹象，但整体开工仍维持在合理的80%以下水平。且短期内暂无提量计划，己内级硫酸铵供应能力趋于稳定。

而焦化副产的硫酸铵供应，因钢厂检修增多，铁水开始逐步收窄，进口煤的增量拖累煤价下行，加之冬储行情未发力等综合因素影响下，焦炭市场12月份已经连续三轮走跌，焦企大多仍面临着产品亏损问题。据悉年底部分企业在工作汇报及对于短期的行业趋势中仍持不看好态度，行业或面临优胜劣汰的可能性，预计独立焦企开工仍有下降的可能，焦化级硫酸铵供应能力有下调趋势。

需求--采购疲软，上下游价位仍有倒挂现象

2024-2025年复合肥月度开工趋势对比

数据来源：隆众资讯

国内因工业需求占比偏小，多以刚需采购，因此对于硫酸铵采购量趋于稳定，而近期受农业需求影响，采购量变化较大。以复合肥开工趋势来看，开工高位多集中于一季度，而近期受冬储备货影响，复合肥工厂采购硫酸铵进入到需求高峰期，其中以东北地区为首。以东北地区焦化级硫酸铵价位为例，主流集中于850-1110元/吨，相对于其他地区价位处于高位。而筛分大晶体需求也一定程度利好周边区域，像河北、山东等地。但据市场反馈，终端接货价格偏低，货源对接相对困难。

2024-2025年硫酸铵月度出口量对比（万吨）

数据来源：隆众资讯

从目前出口趋势来看，2025年除8月份低于去年同期以外，其他月份均处于增加状态。据海关数据统计，2025年1-11月份硫酸铵出口量1936.55万吨，同期增加401.28万吨，同比增长26.14%。4季度作为传统的出口淡季，但出口量超出预期的影响因素可能考虑到前期签订的远期合同有待执行、四季度意外拉涨导致的策略问题，以及2026年欧盟实行碳关税导致提前发运等。单从同一时间上下游价位对接上，多呈现倒挂现象。

相关产品--国际尿素价位企稳回涨，关注印标结果

12月16日印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨（西海岸80万吨东海岸70万吨）。2026年1月2日截标，有效期至1月16日，最晚船期2月20日。而此消息也提振了国际尿素氛围，价位止跌有待反弹。虽然近期国际硫酸铵与尿素价位出现脱轨，但市场人士仍将关注印标结果对硫酸铵或能带来利好意向。

2025年巴西地区尿素与硫酸铵CFR价位对比（美元/吨）

数据来源：隆众资讯

摘选自巴西地区小颗粒尿素与己内级硫酸铵CFR价格做对比，以氮含量折算来看，12月25日尿素价位在395美元/吨，用尿素价位折算成21%氮含量的价位在180美元/吨，而硫酸铵现价位在187美元/吨，可以看出尿素价位已优于硫酸铵。而从印度地区来看，小颗粒尿素CFR价格在419美元/吨，折合硫酸铵价位对应在191美元/吨。但据悉买家对于硫酸铵的价格接受程度在180美元/吨及以下。对此印标尿素价位的结果对于国际买家采购硫酸铵的价位接受程度将起到一定作用。

最后一点就是汇率问题，硫酸铵作为主要的出口产品，汇率波动对于出口企业也是不容忽视的一点，截止12月26日，1美金兑换约7.01人民币，主因是经济基本面的预期和美元走弱的影响。对于未来人民币汇率是否破“7”且持续提升存在不确定性因素。

因此整体来看，供需关系上现阶段市场处于供需同减状态，位于相对紧平衡，且同一时间内上下游价差对接困难。但从长远的角度来看，进入到2026年新一年的开始，考虑到春节处于2月中旬，一月份有备货现象，而春节后需求陆续启动，在供应能力维持的背景下，或出现阶段性货源紧张的情况。而从国际尿素的价位趋势来看，虽现阶段两者之间价位出现脱轨，但印标结果是否提涨，以及幅度多少将直接影响市场的采购情绪。因此短期内硫酸铵市场或将跌幅放缓，印标结果的落地或是硫酸铵价位的转折点。