合成氨 | 短时博弈运行

自上周合成氨市场跌破成本，局部供应减量，下游入市抄底，工厂待发充裕，重心顺市反弹上行，整体涨幅围绕50-200元/吨，但利好当前仍相对有限，涨后多企稳，毕竟短时局部增量时有，需求提升不足，供需尚显脆弱，适当反弹后多企稳观市盘整出货为主。目前山东地区主流成交至2270-2470元/吨。

供应增减频繁，市场心态多空。据统计当前主产区商品氨量至2.29万吨水平，供应呈现短时升高后再度收紧趋势。不过自7月底至8月初供应水平呈现明显收紧态势，日度商品氨量减少约1050吨，供应的收紧以及合成氨价格普遍跌破工厂成本后，下游入市积极性提高。但意外增量时有，尤其上周末至本周以来安徽、山东、河南等地区短时联产氨企下游波动或检修，氨量再度呈现增加态势，市场上涨后也多企稳观市。短时增量时有，需求提升有限，供需氛围上限脆弱，工厂多求稳出货为主。

本周中以来山东地区预期增量兑现，但好在氨企尚且团结，部分其他预期增量企业有所推迟，而且江苏地区计划内减量以及安徽意外增量恢复后，市场氛围尚可，河南地区存预期减量行为，湖北市场供需好转趋势。但多关注广东新增产能试车投产情况。

未来山东、江苏、广东、福建等地阶段性、局部持续增量行为常有，而安徽地区以、河南以及湖北等地区供应或有所收紧，供应区域化增减，但氨供应总体呈现充裕态势。

复合肥需求后市存提升，当前尚且一般。工业需求尚稳健，不过电厂、水泥厂等需求持续缩减，对于本年度整体需求量形成利空，但其他行业工业需求开工尚可，硝酸行业受亏损等减产开工下行预期。但丙烯腈以及己内酰胺行业开工均高于去年同期。占比较大的农业需求端，复合肥行业开工一直不温不火，虽较前期有提升，但提升速度较缓慢，受尿素及磷肥价格持续相对高位，场内操作多持谨慎态度，小麦底肥（俗称秋季肥）备货已由往年的三个月压缩至两个月左右，复合肥市场走货放量迫在眉睫。

据悉当前复合肥行业预收进度尚可，仅是尿素价格的走低，也打压了代理商提货的积极性，但伴随备货及铺货时间缩短，用肥需求临近，复合肥市场走货或集中于中旬，对于其开工进一步提升形成有利支撑。按照往年开工统计，8月中下旬开工提升至53%，当前复合肥行业开工仅在38%。因此复合肥行业提升对于后期氨市仍将有明显带动作用。

整体来看，合成氨市场短时供需氛围谨慎，局部短时增量导致市场尚显脆弱，但需求端尚有提升空间，虽然考虑合成氨行业新增产能释放集中期供应充裕常态化（当然如若新增产能释放局部增量可观区域市场流向或发生明显变化），但从工业需求端目前尚显稳健以及农需空间尚待提升，而且伴随出口套利空间的显现，出口后期或有一定支撑，更何况后期部分固定床行业或存淘汰预期，长线来看市场或多持挺市向上心态，但短线现实情况下或继续博弈出货为主，短时增量出货承压区域重心下行，但难以再度下滑至前期价低水平。