复合肥 | 秋冬交替 等待有效消息指引
2023年国内复合肥市场价格以先降后低位整理再稍有上涨的走势为主，以45%S(3*15)国内均价为例，年初既高点，在3308元/吨；低点在7月中旬，达到2533元/吨，振幅775元/吨。经过上半年的震荡整理，下半年走势相对平缓，三季度秋肥扫尾，季节肥商谈空间加大，常规肥也面临重新定价，进入秋冬交替期间，市场等待有效消息面指引。
上游原料利润下滑
四季度原料走势如何，尤其尿素是否还会筑底，从其利润角度来看，自8-9月煤炭涨价，而尿素价格弱势下滑后，告别高利润，近期持续走低，其中固定床处于亏损边缘。四季度国内迎来供暖季，另外国际地缘政治矛盾犹存，能源类产品价格存在价格支撑，因此成本不减的前提下，尿素价格下滑空间也在缩减。
复合肥属于二次加工产品，利润相对稳定，产品定价受原料约束，因此近期持续关注上游原料的变化，将直接影响企业备料以及定价。后续看随着季节需求释放，企业被动进入采购生产周期，而近期原料不会宽幅涨跌，复合肥价格也会逐步走稳。
供需转弱
复合肥产能利用率自10月以来下滑明显，截止目前在32.72%。中小型企业多进入停车检修状态，规模企业也降负荷轮流检修。库存方面虽近日因走货减缓稍有增量，但依旧低于往年同期水平，基本无库存压力。整体看目前供需进入双弱阶段，而11-12月全国范围内将迎来冬储，此为刚需，虽今年因下游积极性有限导致后延的情况，但依旧会随着时间的临近逐步推进。
目前企业多数不定价计息中等待时机，但也有企业出台参考价及优惠政策推进预收，一切在有条不紊中进行，四季度复合肥45%S价格运行空间大概率在2700-3000元/吨，在此也继续关注各方消息指引。
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