尿素 | 阶段性行情出现 市场盘整上行

一、阶段性抄底，尿素价格偏强运行

本周期国内尿素市场偏强运行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2480-2510元/吨，均价环比上涨70元/吨。期货情绪的带动以及出口消息面的推动，让原本继续落价的市场强势反弹，周末两天时间价格快速上涨，下游买涨情绪被带动，部分贸易商以及东北区域积极采购，主产销区价格再次冲上2500元/吨，随后下游对当前价格出现抵触情绪，补仓频率放缓，局部市场价格出现小幅松动，但尿素工厂库存偏低，加之有前期待发支撑，多数工厂报价稳定为主。近期供应利空并不突出，下游仍有储备需求，但对价格水平持暂时观望心态，根据价格择机补仓意愿明显。从供需博弈来看，预计下周尿素行情小幅回落后，成交量提升，价格窄幅区间波动为主。

从供需两端表现来看，本周尿素产量126.16万吨，环比减少0.79%，预期来看，本周期产量将是未来两个月产量的最高值，月内预期政策限产企业逐渐增加，时间要集中在中旬以后，所以短期产量先降后小幅回升，中下旬再继续下降，对于行情也会起到一定的利好支撑作用。本周供需差为44.16万吨，环比增加29.24%。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、装置检修恢复并存，日产仍旧偏高

1、装置检修减少，日产高位运行

本周期（10.27-11.02）尿素日均产量在18.02万吨，环比增加0.14万吨。尿素产能利用率81.82%，环比涨0.64%，比同期上调15.01%。（备注：10月12日开始产能新增安徽昊源70万吨、华鲁荆州100万吨，总产能修正为7278万吨）

下周计划检修企业：新疆天运。预计，下周尿素日产量将在17.2-17.8万吨附近。

2、企业库存减少，出货压力缓解

截至2023年11月1日，中国尿素企业总库存量32.19万吨，较上周减少0.96万吨，环比减少2.90%。本周国内 尿素价格震荡上行，买涨情绪的推动，尿素工厂出货较为顺畅，工厂库存继续维持偏低水平。

下周农业刚需相对有限，但市场存在阶段性拿货刚需，抄底行为仍在持续，而工厂尚存待发订单支撑，预计短期累库暂不明显。

3、企业新单稍有减少

截至 2023 年11月1日，国内尿素样本企业主流预收天数6.24日，较上期减少1日，环比减少13.81%。本周尿素价格上涨后，工厂控制接单，加之前期订单的逐渐消化，国内尿素主流订单天数有所下降。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6-7日附近，较本周波动较小。随着价格的上涨，下游接货节奏或略有放缓，加之工厂控制接单，主流订单天数或维持一周附近。

4、出口消息不断，港存小幅上升

截止2023年11月2日(第44周），中国尿素港口样本库存量：28.22万吨，环比增加1.37万吨，环比涨幅5.10%。本周期主要是锦州港、烟台港、秦皇岛、黄骅港小颗粒货源集港，烟台港、秦皇岛大颗粒货源零星离港，港口库存量小幅上升。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：25-28万吨左右，较本期数量窄幅波动。主因当前出口面受限影响，港口库存增加暂不明显，市场参与度有限，预计短期国内港存窄幅波动。

三、内需氛围利好尚不明朗，谨慎刚需买盘

农业方面，当前农需处于小空档期阶段，北方小麦用肥零星，而其他水稻区域属于施肥淡季，工业方面复合肥企业集中性开车时间未到，其他板材行业保持刚需采购，贸易商阶段性抄底补货，淡储商入市观望为主，短期内需保持不温不火态势运行。

1、复合肥开工下降，原料刚需采购

本周复合肥开工率在29.86%，较上周下滑3.03个百分点，各主流地区来看，山东地区规模企业维持负荷运行，部分小型企业计划下周提升开工，下周，除部分装置恢复重启外，多数装置运行平稳，预计下周复合肥产能利用率窄幅调整。

2、三聚氰胺开工小幅下降，对尿素采购适当跟进

本周三聚氰胺产能利用率为59.11%，较上周下降1.13个百分点。下周丰喜平陆、重庆建峰、湖北华强复产，安徽金禾有计划停车检修，三聚氰胺产能利用率略增，或在60%左右。

四、尿素利润上涨，产业链利润涨跌不一

本周煤头成本略有波动，然本周尿素价格震荡上行，使得周内部分煤头企业利润有所增加。产业链产品中，本周复合肥、三聚氰胺成本面上升之下稍有下落。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素行业利润所有上涨

本周煤头成本稳中小涨，但尿素价格上涨幅度较大，使得周内煤头企业利润呈增加趋势。

2、下游利润整体涨跌不一

本周，复合肥成本的不断增加。虽也有部分企业价格上调，但涨幅有限，利润继续受挤压。

本周，三聚氰胺受成本面压制，利润明显下降。

五、市场情绪反转不定，短期价格波动不断 

1、供应方面：下周尿素日产量将在17.2-17.8万吨附近，日产水平延续高位

2、需求方面：农业方面，农需处于小空档期阶段，北方小麦用肥零星，而其他水稻区域属于施肥淡季，工业方面复合肥企业集中性开车时间未到，其他板材行业保持刚需采购，贸易商阶段性抄底补货，淡储商入市观望为主，短期内需保持不温不火态势运行。

3、库存方面：企业库存窄幅波动为主，在待发支撑之下难有明显累库趋势；出口方面政策限制仍存，国内集港参与度偏低，短期内港口库存波动有限。

4、原料方面：原料相对稳定，成本面整理运行为主。

整体逻辑：

结论（短期）：从供应面来看，下周国内尿素日产依旧超17万吨的水平波动，单从日产水平来看，供应较为充足。需求面，工业刚需会有小幅回升预期，但农业刚需继续减弱。工业以及农业有储备需求，补仓量则根据价格水平有所变化，业者虽对当前价格持有谨慎态度，但短期对市场预判并不太悲观，预计，价格小幅回落后，仍有补仓推进。

结论（中长期）：底部存在因限产、储备、出口、成本等因素叠加出来的行情支撑，小行情不断，但缺乏持续性上涨动力。随着时间推移，日产有下降预期，而储备性和复合肥需求频繁出现，加上国际和出口不定的影响，行情偏区间震荡。