磷酸二铵 | 终端需求渐释 市场待市而观

图1 国内磷酸二铵主要市场价格走势图（单位：元/吨）

9月，国内磷酸二铵市场呈现分化走势，原料硫磺价格屡创年内新高，持续推高成本压力，但企业出厂价格以稳为主，湖北地区64%二铵出厂价维持3800-3850元/吨，实际成交商谈。月初，企业陆续发运待发订单，货源逐步向下游转移，市场到货量有所增加，交投氛围较前期回暖，询单积极性有所提升。

受64%货源供应偏紧影响，价格走势坚挺上行，部分贸易商有意上调报价，市场流通现货较为有限。中旬，64%货源持续紧张，而57%则需求不振，出货乏力，市场整体购销气氛较为僵持。高低含量产品走势分化明显，64%价格保持坚挺，57%价格弱势下调。进入下旬，企业继续安排待发订单发运，新单签订普遍暂缓。尽管市场货源陆续到位，但64%供应依旧偏紧。随着用肥时间临近，终端需求虽在逐步释放，但节奏相对平缓，下游普遍延续按需采购策略，市场多等待需求进一步放量。

图2 国内磷酸二铵生产毛利及价格走势图（单位：元/吨）

原料价格持续处于高位且下降空间有限，企业生产面持续承压。其中硫磺价格多次刷新年内最高点，截至到9月30日，硫磺镇江港现货价格已达2730元/吨，同比上涨141%。并且从后市来看，10月硫磺价格下降空间有限，市场或将震荡上行，主要下游磷肥开工虽存下行预期，但国际美金市场价格坚挺预期明显，持货商出于资源无法低价回补的考虑，基本无意调整出货；磷矿石价格高位企稳，10月磷矿石产销维持平衡，主流矿山维持坚挺，生产端受季节性因素制约叠加年末常规休采，供应端的收缩预期对价格形成一定支撑，市场整体波动有限；合成氨方面，供需难有明显利好带动，供应或持续充裕，预计合成氨价格理性回落后多根据短时供需氛围变化震荡运行为主。磷酸二铵以64粒为例，吨消耗磷矿石1.8吨（品位不同，消耗量不同）；消耗硫磺约0.5吨；合成氨消耗约0.22吨，再加相应费用，若以湖北64主流二铵出厂价3850元/吨来算，计算出磷酸二铵企业利润空间约-338元/吨，理论成本持续处于亏损状态。 

图3 2024-2025磷酸二铵开工率走势图

近期，磷酸二铵开工率呈下行趋势，受原料价格高企影响，部分企业存检修计划且随着待发订单陆续发运完毕，企业装置有所减量生产。据隆众数据统计，截至9月25日，中国磷酸二铵行业产能利用率58.86%，较上周下降1.38个百分点，同比下降1.93个百分点。随着部分企业装置逐步检修结束恢复生产，预计行业开工负荷将小幅回升。截至10月2日，磷酸二铵行业产能利用率可达到58.96%，较前一周略有提升。

图4 磷酸二铵市场观点调研（%；内圈9月，外圈10月）

截至2025年9月28日，对国内磷酸二铵市场参与者10月心态调研的结果显示，10月市场观点：67%看稳，17%看涨，16%看跌。看稳者心态为：原料价格下降空间有限，成本处于高位此外保供稳价政策持续指引市场，整体来看价格以稳为主；看涨者心态为：成本高，企业生产承压，且供应偏紧缺，价格存上行空间；看跌者心态为：当前价格高位，下游对高价接受度有限且秋季需求即将结束。

综合来看，成本端持续高位运行，企业生产仍面临较大压力。随着秋季用肥季结束，加之近年需求普遍后置，冬储提前备肥的积极性有限，企业供应面存在进一步收缩的可能。进入十月，麦播进入倒计时，终端用肥阶段即将启动，市场交投活跃度有望提升，走货节奏预计加快。然而，随着用肥需求陆续释放完毕，市场情绪或将逐步转淡。预计节后的磷酸二铵市场呈稳中整理走势，重点需关注政策面的指导。