综述

市场不断传闻第二批配额释放，短暂推升市场交易情绪。供应面来看，日产及开工虽有所下降，但高位压力仍存；农业需求仍在推进，但工业需求偏弱。随着市场情绪带动影响，本周期国内尿素市场窄幅波动，行情先小幅下跌后，再次企稳反弹。

近期尿素市场关注点：

1、尿素装置少数短停、日产继续高位运行；

2、农业追肥需求继续推进，工业需求偏弱；

3、企业库存下降；

4、出口消息面不断影响市场情绪。

一、弱需求强预期 尿素价格窄幅波动

本期国内尿素市场窄幅波动，截止本周四山东中小颗粒主流出厂上涨至1750-1790元/吨，均价环比上涨10元/吨。近期国内尿素装置稳定运行，山西预期月底停车计划推迟，尿素日产继续高位波动，但因前期出口订单近期集中集港，助推尿素工厂库存下降。市场不断传闻第二批配额释放，短暂推升市场交易情绪。另外尿素价格低位波动下，以及后期仍有出口预期存在，部分下游贸易商及终端适当增加补仓，农业需求仍在推进，但缺乏工农业联动，行情上涨较难持续，短期来看，行情仍以窄幅区间波动为主，涨跌趋势主要受出口消息面的影响为主。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20250626-0702）供需差环比上涨149.41%，企业库存下跌7.74万吨。周期内市场基本面略微变化，供应环比减少，而夏季肥正当时，在情绪的作用下，行情先小幅下跌后，再次企稳反弹。山东尿素企业报价波动运行，截止周四现货价格环比上涨1.13%至1750-1790元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、检修装置增加 供应环比减少

1、检修与故障并存，日产存下降趋势

本期部分企业检修：新疆天运化工、华鲁恒升(荆州)、陕西陕化煤化工、靖远煤业集团刘化化工、山东晋煤明升达化工、山西兰花科技创业。本期恢复的企业：大庆石化、陕西龙华集团、山东润银生物化工、新疆天运化工、华鲁恒升(荆州)。本期中国尿素产能利用率84.32%，环比跌1.46%，比同期涨1.70%。

从供应面来看，未来三周，3口家尿素装置有检修计划，6-7家装置可能恢复生产，日产预期在19.4-20.1万吨。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、集港速度加快，企业库存下降

2025年7月2日，中国尿素企业总库存量101.85万吨，较上周减少7.74万吨，环比减少7.06%。本周期国内尿素企业库存继续下降，降幅扩大。主要原因近期尿素集港速度加快，以及国内局部农业需求推进，尿素企业库存高位下降。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：95万吨附近，较本周继续去库。近期尿素仍处于集港阶段，国内需求缓慢推迟，尿素企业仍有去库趋势。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、新单推进缓慢，企业订单下降

截至2025年7月2日，中国尿素企业预收订单天数5.36日，较上周期减少0.82日，环比减少13.27%。本周期国内尿素行情偏弱震荡，部分尿素企业执行前期出口订单，国内新单推进缓慢，整体订单量有所下降。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：5-6日附近，较本周窄幅波动。一方面，进入7月份工业需求继续走弱，农业需求收尾，尿素工厂除出口希望之外，国内需求支撑不足，下游谨慎接货，工厂订单以一周以内为主。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、货源陆续到港，库存有所提升

截止2025年7月3日(第27周），中国尿素港口样本库存量：44万吨，环比增加5.9万吨，环比涨幅15.49%。本周期烟台港、天津港大颗粒货源陆续到港，日照港、黄骅港、镇江港、连云港小颗粒货源到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量明显提升。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：48万吨左右，较本期数量继续提升。随着集港速度的增加，港口货源陆续积累，后期船期临近，集港与离港并存，预计短期内港口库存延续增加态势。

三、农业需求推进 工业需求不足

周内主力下游产品复合肥处于季节性空档期，开工维持低位运行，三聚氰胺开工略有波动。而夏季农业刚需正在进行，在情绪的影响下，下游逢低适量采购，行情短时延续波动运行态势。

1、复合肥开工低位延续

2025年第27周(20250627-0703)，本周，国内复合肥产能利用率在29.25%，环比下滑0.86个百分点。其中国内复合肥主产区中，湖北地区大企业继续减负荷运行为多，中小型企业部分则继续停车；河北地区，个别企业恢复生产高钾产品和平衡肥，但运行负荷偏低；苏皖地区，水稻收尾中，部分开工率下降。山东、河南地区，企业以销定产，当前预收为主，秋季肥生产有推迟迹象。

预计下周，企业装置开工率或维持低位，但中下旬随着预收的推进，部分企业为秋季肥建仓，开工率或缓慢回升。重点关注原料走势和主要企业秋季预收进度。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工或将提升

2025年第27周(20250627-0703)，中国三聚氰胺产能利用率周均值为62.99%，较上周减少0.22个百分点。本周期内，山东、河南、地区产能利用率减少，山西、四川、新疆地区产能利用率提升。

舜天2期装置恢复，预期河南天庆、山东华鲁1期、重庆建峰装置下周有恢复预期，预计下周行业产能利用率有所提升，均值在65%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素价格窄幅波动 产业链利润下降

本周期产业链利润下跌为主。尿素价格的持平，行业利润空间窄幅波动，下游产品价格复合肥利润下降，三胺利润下降。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格窄幅波动，利润空间收窄

截止2025年7月3日(第27周），中国尿素样本企业理论利润窄幅调整。煤制固定床工艺理论利润为-157元/吨，较上周下调20元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润312元/吨，较上周上调20元/吨；气制工艺理论利润-191元/吨，较上周下调20元/吨。主要原因：本周煤头成本保持稳定，气头成本面亦无调整，利润跟随尿素的价格跟其调整。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-300元/吨左右。

2、原料价格窄幅波动，下游利润随之变化

本周（20250627-0703），周内主要上游原料中尿素震荡窄幅调整，波动在20元/吨上下，合成氨周中出现局部反弹，钾肥、磷铵坚挺，硫酸价格上涨。复合肥成本因此出现一定增加。在企业价格变化有限背景下，利润继续受挤压。其中45%S(3*15)平均毛利为145元/吨，较上周跌28元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为54元/吨，较上周下跌25元/吨。

上游尿素价格震荡窄幅调整，三胺价格继续跌幅，利润空间被压缩，企业亏损状态加剧。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、等待消息指引 行情震荡波动

1、 供应方面：因山西装置推迟停车，下周尿素日产水平继续高位运行，下周期日产预计在19.6-20.1万吨。

2、 需求方面：农业需求继续推进，苏皖以及北方局部区域追肥用量继续释放。工业方面，复合肥则根据尿素价格水平适当补仓为主，其他工业需求不温不火。

3、 库存方面：近期尿素仍处于集港阶段，国内需求缓慢推迟，尿素企业仍有去库趋势；港口库存随着集港速度的增加，港口货源陆续积累，后期船期临近，集港与离港并存，预计短期内港口库存延续增加态势。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：短期受市场情绪带动，国内尿素行情或震荡小幅上涨。但是考虑到供应充足，整体需求推进不及预期，不排除有震荡波动可能。

结论（中长期）：需求淡季，而供应压力仍持续。出口政策的消息推进，或影响基本面对市场的变化。后续重点仍需关注需求的变动以及出口等政策的消息。