尿素 | 四月尿素市场 观察以下几点

对于短期的尿素行情，影响其走势的因素，一方面是基本面数据的变化，另一方面是情绪的走向。现阶段，我们不确定中东局势未来的发展，不确定05合约的基差是否如往年般走平，但是我们可以持续观察下基本面的数据，一些持续且明显的变化，或许对我们日常行情的分析给以部分参考。

图1 国内尿素期现基差走势对比图（单位：元/吨）

数据来源：隆众资讯

企业库存是否出现累库

判断当前的需求，我们可以通过企业库存的变化去分析。因二季度的指导价持平3月，若价格一直贴在指导价附近运行，结合农业的季节特性，很难过早的吸引下一波需求的前置，此时我们就可以看库存在未来一月的走势。

虽然4月计划检修、故障停车的企业数量环比会有所增加，但整体来看，无特殊情况的前提下，产量也会明显高于同期，多数时间日产波动在21-22万吨附近，部分阶段可能低于21万吨以内。所以供应充足、出口管控的情况下，我们看4月内企业库存，看是呈现哪种趋势：延续降库、降库放缓波动、出现累库，表面呈现了4月的需求情况。

图2 国内尿素企业实物库存总量走势对比图（单位：万吨）

数据来源：隆众资讯

下游开工持续时间

主流区域返青肥结束后，农业市场暂时处于空档期，虽外围有东北和南方农需，但主流区域的主力军暂时为工业用户，最直接影响行情节奏之一的用户就是复合肥企业。按照往年惯例和复合肥的生产周期，行业开工预计在5月前出现下降，但因一些年份的变化，或者提前4月上中、或者延后至5月上旬，也都是有可能的。如果复合肥行业开工下降后延，有可能重叠一部分夏季肥需求，月内行情下跌会更迟缓；但如果提前或者按照预期开工出现下降，那么在农业需求的暂时真空期，市场会有明显的压力呈现，所以我们关注4月中旬前后的复合肥成品走货及其开工情况。

图3 下游复合肥行业开工走势对比图

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月内价格波幅

再一个关注点就是月内价格的波动情况，当然价格也是供需、情绪作用下的结果呈现。回看3月，阶段性市场货紧价扬，多数时间段僵持窄幅波动，企业价格未有太大波幅，市场也难有太大表现。所以4月价格的波动空间，也影响了市场对下一季的操作，以及对后面出口的心理预期。

图4 山东地区尿素出厂价格走势对比图（单位：元/吨）

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就短期尿素行情走势而言，工业刚需的持续，情绪的阶段性支撑，区域性的货源紧张，尿素自身的性价比特性等，价格还是难有太大的波动空间。但对于稍长时间的市场走势分析，可能要适当侧重以上的几个点面，当然情绪和日产的变化也很重要。目前市场面临比较复杂的外围环境，只能且走且看。