出资11.8亿元！中企跨界收购巨型化肥项目！

工程建设地方国企四川路桥集团，加码海外矿产资源布局。

当地时间10月3日，澳大利亚钾盐矿开采商Danakali发布声明称，公司与四川路桥集团达成协议，后者将出资1.66亿美元（按当前汇率，折合11.81亿元人民币）收购Danakali子公司所持钾盐企业的全部股权，交易预计在2023年二季度完成。

交易完成后，四川路桥集团将持有位于东非厄立特里亚的克鲁里矿业股份有限公司(CMSC)50%的股权，后者拥有克鲁里(Colluli)钾肥项目，而CSMC的剩余股权则由厄立特里亚国家矿业公司(ENAMCO)持有。

Danakali表示，这次交易还需分别获得Danakali股东、ENAMCO、厄立特里亚政府和中方的批准。

克鲁里(Colluli)钾肥项目位于东非厄立特里亚的Danakil洼地地区，距红海沿岸约75公里，据称是全球最容易开采的钾盐矿床之一。Colluli的矿化仅始于16米深度，是世界上已知最浅的钾盐矿床之一。

在国产钾肥不断减量和国际钾肥供给不确定性背景下，在海外建立稳定钾肥生产、供应基地，意义重大。

大量钾肥靠进口 国际寡头掌握定价权

中国钾肥表观消费量和对外依存度。图据国联证券研报

根据美国地质调查局和中国国土资源部门2021年报告显示，在世界已探明的95.07亿吨钾盐储量中，中国的可开采钾盐总量仅占世界的2.2%，而钾肥用量却占全世界的20％。

每年，国内钾肥的需求量约1700万吨，但还有56%耕地处于缺钾状态，需要进口700万吨以上。

我国钾肥不仅严重依赖进口，而且进口集中度高，价格受制于人。2021年，中国钾肥产量600万吨，约占全球的13%，排名第四，但钾肥进口量仍然高达757万吨，来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的占比分别有27%、29%、23%。

2022年上半年中国氯化钾进口来源国量价对比表。图据隆众资讯

全球钾肥资源则由头部企业垄断，市场并非由成本定价，而是由国际寡头定价。加拿大、白俄罗斯和俄罗斯钾肥产量占到全球产量的67%，加拿大Nutrien、俄罗斯乌拉尔钾肥公司(Uralkali)和白俄罗斯钾肥(Belaruskali)具有强大的价格话语权。

国际钾肥寡头形成之路：

2005 年，白俄钾肥公司与俄罗斯乌钾联合组建了白俄罗斯钾肥联盟（BPC），之后国际钾肥价格常年被BPC和Canpotex（加拿大钾肥、美盛和加阳组成的产业联盟）的定价高度垄断。

2013年俄罗斯乌钾退出BPC，钾肥市场转由白俄钾肥、乌拉尔钾肥、加拿大钾肥三大寡头共同定价，市场供求失衡。随后多年，白俄罗斯钾肥充当着钾肥市场的低价竞争者，我国的年度钾肥大合同也多与白俄钾肥公司签订。

2018年，加拿大钾肥与加阳公司合并成立Nutrien公司，其钾肥年产能超过1300万吨，约占全球 20%，是全球市值最高的化肥生产商。

以前，我国对钾肥价格调控基本上通过每年与世界钾肥巨头谈判获得一个协议价(大合同价)来保价稳供的，但最近几年调控不甚理想，国内市场价格都高于大合同价格。

历年中国钾肥大合同价格。图据国联证券研报

特别是今年，中国钾肥大合同价格从去年的259美元/吨提高到590美元，涨幅高达127%。尤其是随着地缘政治风险加剧，俄乌冲突致俄罗斯、白俄罗斯钾肥出口受限，推涨全球钾肥价格，国内氯化钾价格一度高达5200元/吨(港口自提价)，比大合同价高出1000多元，突破近十年历史高点。

国产钾可采量下滑  供给缺口扩大

近年，随着国内钾资源经济性可采量不断降低，国内主要钾肥生产厂商产量均呈现下滑态势，供给缺口不断扩大。

中国钾资源主要分布于青海察尔汗盐湖和新疆罗布泊盐湖

国联证券研报提到，近年来，由于长期开采和气候变化，我国青海格尔木地区盐湖卤水质量持续下降，开采难度加大。国内主要的钾肥企业藏格、盐湖产量均出现下滑。尤其藏格控股产能下滑明显，从2018年的184.97万吨下降至2021年的107.78万吨，勉强维持在100万吨水平上。随着未来盐湖钾肥的开采难度进一步提升，国内钾肥产量还会有进一步下降。

长期依赖进口的局面难以改变，海外找钾，建立稳定的钾肥供应基地成为共识。 

境外找钾之路艰辛  返销国内值得期待

目前，中国在力争钾资源国内勘探取得突破、提升产能的同时兼顾境外找钾，主要解决思路主要包括：

1.境外寻找其他钾盐资源，建立生产基地；

2.通过并购、注资等方式分享钾肥资源。

亚钾国际100万吨改扩建项目于今年3月份达产。图据公司官网

根据中国无机盐工业协会相关数据统计，2021年老挝钾返销国内量占进口量比为5.5％，这与往年约1％-2％的占比已有明显提升。但因老挝钾的产能规模仍较小，还远远不能满足国内钾肥进口的需求。

可喜的是，今年6月份，亚钾国际公司完成重大资产重组，代表着公司共计拥有了老挝甘蒙省214.8平方公里钾盐矿开采权，折纯氯化钾资源储量约8.29亿吨，成为亚洲大钾盐资源量企业之一。

亚钾国际公开数据显示，今年截至5月末，回国销售钾肥已近20万吨，做到了扩产的50%以上钾肥返销国内。预计，未来第二个、第三个百万吨项目所生产的钾肥70%可以返销国内。

此外，8月18日，亚钾国际16.8亿元定增将实施，将用于建设年产200万吨的钾肥项目。

3月27日，亚钾国际老挝百万吨钾肥项目连续稳产达产，单日产量创历史新高。图据公司官网

国际供需紧张 支撑国内价格

不过，今年以来，虽然亚钾国际等公司的境外生产基地钾肥回国销售量大幅增加，但供需缺口依然很大。