复合肥：上游与复合肥相辅相成 交投暂时向好

近一月里国内化肥市场表现较为坚挺，氮、钾上扬明显，磷酸一铵也坚稳，上游挺价原因一部分是归功于复合肥夏季高氮肥释放集中，而也正因为成本面的稳中较好使得复合肥推进速度加快，两方是相辅相成的。后期复合肥市场运行情况如何？

原料成本短时高位坚挺，月底或存波动预期

表1 主要原料价格对比及预期

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

从目前复合肥主要上游原料价格环比来看，涨幅多在0.67%-12.86%，其中磷酸一铵暂稳；尿素、氯化铵、硫酸铵涨幅明显，钾肥也因供需较为紧张出现上调。在此基础上复合肥成本拉涨，前期低端成交的订单使得部分小型企业甚至出现亏损，继而停单、停报、上调的企业增多，然而又因基层销售进展缓慢，前期到货的低价货源尚未消耗，因此调价后成交氛围并不是太理想。

至于原料后期走势，月底尿素、合成氨或因供应增量，而下游需求转弱导致价格存下降预期；硫酸铵、磷酸一铵高位僵持，还需关注下游变化；钾肥暂时或维持坚挺态势。整体看月底存波动预期，复合肥继续走高的成本因素或能稍显缓解，但也恐市场心态会发生变化。

产能利用高位 库存继续下降

数据来源：隆众资讯

再来看一下供需面的变化，首先4月中旬至今复合肥产能利用率一步步提升，当前约能达到年内开工高点，据隆众资讯统计在52.48%，而样本企业库存在逐步下滑，当前仅在58.55万吨，较4月高点下滑22.55%。这意味着在近1月内复合肥出现了集中走货的高峰，这是区别于去年的。去年虽早在3月中旬启动夏季市场，但因4-5月市场价格景气度偏低，造成了不温不火的状态，直至临近用肥前还存在2成缺口，存在后期补货高峰。

市场刚需是稳定的，今年复合肥发运较好的情况持续到5月底基本能完成备肥，预计6月补货量或有限，更多的是查缺补漏。因此供需方面乐观的情况还可持续2-3周，并不可长期依靠。

价格小幅上调

为中和上游原料价格拉涨过快造成利润压缩的现状，多数复合肥企业将前期优惠政策取消，价格小幅上调，交投重心上扬50-100元/吨，其中前期低端40含量高氮肥1950元/吨的价格上调至2050元/吨，高端也靠近2320元/吨。但近两年行情变化较快时有发生，尤其“备肥涨，用肥降”使得工厂、经销商苦不堪言，故而上调后的复合肥市场还需观察接受情况。

综合以上来看复合肥市场短时利好支撑下运行维持坚稳，但中长线依旧存风险，建议各方继续围绕谨慎操盘。