储备刚需集中入市 尿素价格连日上涨

在近期尿素价格松动后，因情绪持续偏强运行，再加后面出口预期，带动市场采购积极性提升，储备刚需集中入市采购，弱势行情支撑渐强，随着厂家新单成交的持续，价格也表现出连日上涨趋势。但基于对市场采购的不确定性，且供应的充足考虑，这轮行情上涨多比较谨慎，每日涨幅基本为10-20元/吨不等，不过大颗粒表现要更强势一些。

1、情绪偏强运行，提振市场氛围；

2、工农集中采购，厂家新单增加；

3、市场成交好转，厂库继续下降；

4、印标价格落地，略低市场预期。

一、情绪提振氛围 储备刚需入市

本期国内尿素市场成交向上调整。截止本周四山东中小颗粒主流出厂上涨至1600-1630元/吨，均价环比上涨25元/吨。本期东北储备需求集中采购，拉动国内尿素交投氛围好转，也打破前几轮三天上涨行情怪象。尿素工厂在买涨情绪推动下，订单量逐渐积累，尿素工厂库存顺势下降。短期来看，尿素工厂将挺价为主。印度招标开标在即，国内部分出口配额已陆续成交，短期仍有部分集港需求，但市场情绪也或随同印标的落地，追涨情绪降温。预计，下周国内尿素行情或先涨后出现僵持松动。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

 据隆众数据，本周（20251113-1119）供需差环比下跌77.06%，企业库存下跌4.64万吨。在价格适当下跌后，情绪的推动下，近期下游陆续适量采购，现货行情持续小幅走高。山东尿素企业报价跌后、连日上涨，截止周四现货价格环比下跌0.61%至1600-1630元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、计划检修不多 供应暂时充足

1、停车恢复检修不多  日产短时高位运行

本期部分企业检修：兖矿鲁南化工、灵谷化工、华强化工集团。本期恢复的企业：山西天泽煤化工、新疆青松化工。本期中国尿素产能利用率83.91%，环比跌0.17%，比同期涨2.18%。

从供应面来看，下期尿素日产预计在20-20.7万吨，日产高位波动。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、下游采购增加，厂库继续下降

2025年11月19日，中国尿素企业总库存量143.72万吨，较上周减少4.64万吨，环比减少3.13%。本周期尿素价格震荡上行，东北储备需求明显增加，部分企业受其利影响去库明显。主产销区尿素企业变化涨跌不一，局部区域虽然价格上涨，但去库幅度有限。整体助推尿素企业库存下降。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：136万吨附近，较本周期库存小降。近日部分尿素企业预收增加，未来一周积极出货为主，尿素企业库存或继续呈现下降趋势。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、下游逢低入市，主流订单增加

截至2025年11月19日，中国尿素企业预收订单天数7.12日，较上周期减少0.59日，环比减少7.65%。本周期国内尿素行情震荡小涨，部分尿素企业出货加速，订单量有所下降，部分企业新单预收增加，但整体从订单主流天数来看，尿素企业订单天数小幅下降。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：7日附近，较本周期小幅波动。近期尿素价格小幅探涨后，尿素企业积累了部分订单，短期部分企业主发前期订单，催下游提货为主，主流订单天数小幅下降。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、出口陆续签订，港存预期增加

截止2025年11月20日(第47周），中国尿素港口样本库存量：10万吨，环比增加1.8万吨，环比涨幅21.95%。当前虽有陆续集港预期，但发运相对较慢，港口库存小幅增量为主，多数港口库存低位，整体港口水平波动不大。其中增加的港口为烟台港大颗粒货源以及黄骅港、锦州港小颗粒货源。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：11万吨左右，较本期数量或继续上升。当前部分工厂开始陆续集港节奏，但短时国内需求跟进尚可，集港速度较慢，港口到货量一时难有较大涨幅空间，且因前期多数港口已经清库，短期内港口库存依旧处于中低位水平运行。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、农业淡季储备 工业需求维持

秋肥结束后，国内农业基本进入用肥淡季，下游伺机采购储备，商业淡储根据储备时间完成任务要求，基层储备则根据情绪而动。工业方面，复合肥开工预期提升，基于尿素的性价比，逢低持续采购，保持尿素一定的库存水平。

1、复合肥开工预期提升

2025年第47周(20251114-1120)，复合肥本周期产能利用率在34.61%，环比提升4.29个百分点。从主产区看，东北地区部分装置开始低负荷生产，少数企业满负荷生产中；湖北、山东地区部分中规模企业排产增多，拉动区域内产能利用率；河北地区前期停车装置部分恢复生产。而河南地区除规模企业产量增加外，还存部分中小型企业处于停车状态。西南、苏皖等地区维持以销定产中。

下周期，企业陆续排产冬储肥，预计复合肥产能利用率窄幅提升。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工继续提升

2025年第47周(20251114-1120），中国三聚氰胺周均产能利用率62.20%，较上周期增加4.72个百分点。本周期内，河南地区产能利用率减少，山东、四川、新疆地区产能利用率提升。

周内山东华鲁一线复产、陕西龙华顺利转优，多数企业运行较为平稳。下周期暂无企业检修或复产，预计下周行业产能利用率维持高位，均值在63%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、原料价格上涨 下游利润收紧

本期产业链利润均有所下跌。虽然近期尿素价格上涨，但尚未超上期高点，尿素利润小幅下跌。而在尿素价格持续上涨之下，下游涨幅不及原料，下游利润稍有收窄。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格上行，利润小幅波动

截止2025年11月20日(第47周），中国尿素样本企业理论利润：煤制固定床工艺理论利润为-307元/吨，较上周增幅6.12%；煤制新型水煤浆工艺理论利润69元/吨，较上周减幅12.66%；气制工艺理论利润-288元/吨，较上周减幅2.13%。主要原因：本周煤头成本稳定，主要受尿素价格变动影响，利润有所调整，气头成本因天然气价格略有浮动，成本略调整，其利润窄幅走弱。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负200-正200元/吨左右。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

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2、下游利润小幅下降

本周（20251114-1120），原料中除去尿素、国产氯化钾价格稍显平稳外，其他主要原料硫酸、硫酸钾、合成氨、磷酸一铵周均价出现走高，复合肥成本较上周期增加，尽管复合肥价格有所提升，但涨幅并不及成本涨幅，因此利润继续缩减。本周期，其中45%S(3*15)平均毛利为30元/吨，较上周降25元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为-5元/吨，环比降15 元/吨。

三聚氰胺方面，尿素价格连日回升，三聚氰胺价格涨幅不及尿素，利润有所减少。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

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五、短期下游抵触 等待回调入市

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

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1、 供应方面：从供应面来看，下期尿素日产预计在20-20.7万吨，日产短时高位波动。

2、 需求方面：农业用肥淡季，储备需求多半逢低、结合情绪入市。工业方面，复合肥开工预期提升，尿素持续逢低采购。

3、 库存方面：近期企业新单成交，出货较为顺畅，库存继续下降趋势。港口库存则随着出口订单的陆续增加，预期有增加趋势。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定坚挺。

结论（短期）：国内尿素价格上涨至当前水平，因刚需本身有限，而储备性需求还有时间，所以在情绪转弱的影响下，下游存在抵触心理，暂时退市观望，等待价格回调出现，行情短时僵持倾向回调的概率较大。

结论（中长期）：基于出口现状和预期，市场的储备需求，以及一定量的刚需，国内尿素行情大概率逐步震荡上移的趋势。但毕竟刚需有限，且供应还是充足之势头，所以每轮价格上涨空间有限，价格存在反复波动可能性。