尿素 | 节后市场恢复缓慢 尿素承压价格松动

受天气影响，农业市场进展迟缓，工业需求还有待提升，因此春节过后的尿素市场，未见开门红行情。随着多数企业节前预收订单的陆续完成，而市场一直停滞不前，厂家出货压力逐渐增加，在市场价格松动的影响下，部分企业的价格也跟进下调。

近期尿素市场关注点：

1、春节至今，农业市场不及预期；

2、春节影响运输，厂库明显增加；

3、气头陆续复产，日产高位运行；

4、节后市场，厂家新单成交稀少。

一、节后未见开门红 价格逐渐承压

春节前尿素企业订单充裕后，报价逐渐上调，但随着物流发运陆续减少，市场进入有价无市状态，春节期间行情以稳定为主，尿素企业再次累库。节后开市首日，尿素并未迎来开门红，价格松动下行。一方面，节后北方气温较低，农业补仓暂时停滞。工业复工缓慢，部分待元宵节后复产。另一方面，春节前下游已经适当补货，当前刚需提升缓慢，下游备肥积极性不高，且市场信心不足，观望等待为主。截止2月6日山东中小颗粒主流出厂1600-1660元/吨，均价环比（1月23日）下跌10元/吨。元宵节前，尿素需求提升缓慢，企业库存偏高，行情或延续弱势下行走势。

据隆众数据，上周（20250130-0205）供需差环比下跌9.99%，企业库存上涨22.63万吨。周期内正值春节长假，下游部分行业停车放假，尿素企业多执行节前订单，运输短时有停滞放缓，所以企业库存增加明显。不过因市场基本处于节日氛围中，行情基本稳定为主，而节后因需求进展不及预期，价格稍有松动下行。山东尿素企业报价稳中略降，截止2月7日现货价格环比下跌2.94%至1600-1650元/吨。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、计划检修不多，供应短时充足

1、停车陆续复产，日产继续提升

本周期部分企业检修：新疆中能万源化工、河南晋开化工。本周期恢复的企业：重庆建峰化工、新疆中能万源、青海云天化。本周期中国尿素产能利用率87.81%，环比（1月22日）涨5.21%，比同期涨4.53%。

预计，本周国内尿素日产预期在19.7-19.9万吨之间。

2、春节运输承压，企业累库明显

截至2025年2月5日，中国尿素企业总库存量174.59万吨，较上周期（1月22日）增加31.10万吨，环比增加21.67%。春节期间因物流发运减少，尿素企业虽有订单待发，但库存逐渐增加。春节后北方气温偏低，加之节前下游多适当补仓，市场交易回温缓慢，尿素企业库存整体较春节前大幅累库。

本周，国内尿素样本企业总库存量预计：168-172万吨附近，较上周窄幅下降。春节假期结束，汽运物流发运逐渐恢复，尿素企业逐渐兑现前期订单，库存或稳中下降，但因下游新单补仓缓慢，库存下降有限。

3、市场缓慢复苏，厂家新单稀少

截至2025年2月5日，中国尿素企业预收订单天数8.82日，较上周期（1月22日）减少3.94日，环比减少30.88%。春节期间，尿素企业主要兑现前期订单为主，但因物流发运有限，订单执行缓慢，主消费区尿素订单下降较快。

本周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：7-8日附近，较上周订单小幅减少趋势， 随着假期结束，尿素企业订单继续加速兑现，下游补仓提升缓慢，尿素企业主流订单天数或小幅下降，维持在一周左右。

4、出口暂无消息 港口维持现状

截止2025年2月6日(第6周），中国尿素港口样本库存量：15.2万吨，环比持平。本周期港口未见明显变化，整体港口库存量波动不大。

本周，国内尿素样本港口总库存量预计：15-16万吨左右，较本期数量窄幅波动。市场出口限制仍在，下游业者集港热情不高，预计短期内港口库存多数保持当前水平波动。

三、市场缓慢恢复 需求有待时间提升

因主流地区有效雨雪天气较少，且气温偏低，农业未有明显进展；工业则多数尚未开工复产，整体需求进一步提升还要时间等待。

1、复合肥开工逐步提升

2025年第6周(20250124-0206)，上周国内复合肥产能利用率低位，据隆众资讯统计在26.34%，较节前下降6.09个百分点。

本周，受春节影响，各主产区企业装置多减负荷、停车。其中大企业多于腊月二十七左右陆续减负荷，春节期间多低负荷运行，年后初六开始，开工率部分陆续提升；中小型企业多于小年左右停车，年后初六除个别恢复一条线运行外，大多计划初十左右陆续重启，部分甚至计划元宵节后才开车。

预计下周期企业开工率以缓慢回升为主。

2、三聚氰胺开工短时波动

上周（20250131-0206），中国三聚氰胺周均产能利用率65.68%，较上期持平。

本周丰喜检修装置或存开车可能，预计周均产能利用率在66%。

四、尿素价格波动 利润变动不大

本周期产业链利润延续涨跌互现。上游合成氨价格下调，利润走低；尿素价格窄幅波动，利润变动不大；下游复合肥、三聚氰胺利润有所走高。

1、 尿素价格略下调，利润稍有收窄

截止2025年2月6日(第6周），中国尿素样本企业理论利润涨跌不一趋势。煤制固定床工艺理论利润为-354元/吨，较前周下调70元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润143元/吨，较前周下调40元/吨。气制工艺理论利润-213元/吨，较前周上调20元/吨。主要原因：上周煤头、气头成本面基本保持稳定，尿素主流价格窄幅整理，利润随之调整。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1700-1800元/吨上下，新型煤气化完全成本1500-1600元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。

2、尿素价格下跌，下游利润增加

上周（20250124-0206），复合肥主要原料价格以稳中部分调整为主。其中尿素窄幅震荡波动、钾肥部分上涨、合成氨持续回落，而磷铵、硫酸、氯化铵和硫酸铵波动有限，复合肥成本因此跟随小幅调整，尤其硫基产品，随着合成氨价格回落，成本下降较氯基产品略明显；而在复合肥企业价格多维持稳定背景下，复合肥理论利润多有增加。截止2月6日，其中45%S(3*15)毛利为245元/吨，涨7元/吨；45%CL(3*15)毛利131元/吨，涨2元/吨。

上周三聚氰胺价格上涨，同时因原料尿素下跌，三胺利润增加。

五、需求存在预期 行情博弈等待

1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在19.7-19.9万吨附近，日产短时高位运行。

2、 需求方面：预计中旬过后，下游工农业需求逐步提升，下游采购意愿会有明显增加。

3、 库存方面：运输逐步恢复后，加上需求的增加预期，尿素企业降库的趋势，但考虑到日产高位和需求进展的情况，降库的趋势还有待观察。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格暂时稳定，成本短时变化不大。

结论（短期）：短期虽然多数厂家订单不多，市场需求提升缓慢，行情偏弱运行，价格会有适当松动。但在预期需求之下，价格暂时松动空间不大，小幅回调后，看市场跟进情况。

结论（中长期）：预期中旬过后，工农业需求逐步增加，农业大面积的返青肥需求集中下旬或者3月上中旬，阶段性的工农业需求叠加，会有短时的行情出现。但基于较高的供应水平，以及去年累计至今的充足产量，始终抑制价格的上行空间，除非供应或者出口有意外因素出现。因此，2-3月尿素行情偏向区间震荡运行，3月过后，价格存在下行概率。