综述

在情绪降温的带动下，本周期国内尿素市场价格持续走低，市场压力也传导至厂家，报价跟进下调。而一则出口配额的传闻影响了市场情绪，现货此时跌至相对较低的价格，低端成交增加，行情再次企稳反弹。

近期尿素市场关注点：

1、港检松动，港口到货增加；

2、印度招标，国际形势复杂；

3、短时故障增加，日产环比下降；

4、供需消息作用，行情波动频繁。

一、消息面影响 尿素先抑后扬

本期国内尿素市场先降后小涨，截止本周四山东中小颗粒主流出厂下降至1720-1800元/吨，均价环比下跌55元/吨。上半周尿素价格下跌为主，出口及国际地缘冲突带来的利好刺激逐渐消化，国内需求不温不火，尿素价格因需求支撑不足，价格再次转而下跌。周二后港检消息的公布、印度公布新一轮招标，以及出口再放配额传闻等利好消息影响，盘面上涨，现货市场交易活跃度回升，下游报量、跟单较为积极，主产销区尿素工厂纷纷限收、停收。随后尿素工厂试探性小涨10-40元/吨，下游继续追涨意向不强，工厂新单成交量有所放缓。国内尿素需求逐渐进入淡季，局部农业需求继续推进，出口第一批配额释放或已达三分之二。市场涨跌也多受情绪带动影响，行情上涨持续性较短。短期来看，出口后期政策面的变化，仍为主导行情的重要因素之一。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20250619-0625）供需差环比上涨145.02%，企业库存下跌4.01万吨。周期内情绪转弱后，基本面暂时不支撑当前价格，市场行情连续走低，影响厂家新单成交，厂家价格随后跟进下调，然后较低的价格、情绪和预期作用下，跌势行情企稳、且有小幅反弹。山东尿素企业报价落后企稳，截止周四现货价格环比下跌2.21%至1720-1800元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、近期故障频发 供应环比减少

1、故障加检修，日产下降明显

本期部分企业检修：山东润银生物化工、河南晋开化工、河北田原化工、内蒙古乌兰泰安能源化工。本期恢复的企业：陕西陕化煤化工、山东润银生物化工、阳煤丰喜肥业。本期中国尿素产能利用率85.78%，环比跌2.50%，比同期涨5.72%。

从供应面来看，下周2家尿素装置有检修计划，3-4家装置可能恢复生产，日产预期在19.4-20万吨。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、情绪影响心态，企业少量去库

2025年6月25日，中国尿素企业总库存量109.59万吨，较上周减少4.01万吨，环比减少3.53%。本周期国内尿素企业库存延续下降，近期尿素继续集港，一定程度加速部分尿素企业出货。但国内市场行情受情绪引导，偏弱震荡，部分时间尿素企业国内出货并不顺畅，企业库存整体去库有限。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：103万吨附近，较本周继续去库。下周尿素企业继续执行集港订单，而国内交易活跃度有所提升，尿素企业库存或相较于本期加速去库。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、多方因素作用，企业订单持续

截至2025年6月25日，中国尿素企业预收订单天数6.18日，较上周期减少0.11日，环比减少1.75%。本周期国内尿素行情偏弱震荡，部分尿素企业有出口订单支撑，但国内需求不温不火，新单成交放缓，不过本周后期市场情绪回暖，尿素工厂新单预收好转，但整体依旧低于上期水平。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6-7日附近，较本周窄幅提升。一方面，近期在情绪以及消息面的炒作下，市场交易活跃度小幅提升，尿素低端价格成交增加，短期或暂时延续成交好转，订单量小幅提升。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、港检松动，库存大幅提升

截止2025年6月26日(第26周），中国尿素港口样本库存量：38.1万吨，环比增加8.6万吨，环比涨幅29.15%。本周期烟台港、天津港、锦州港大颗粒货源陆续到港，天津港、镇江港、连云港小颗粒货源到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量明显提升。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：40-42万吨左右，较本期数量继续提升。近期港检消息落地，一定程度提振了市场货源集港速度，工厂货源港口流向增加，预计短期内港口库存延续良好增加态势。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、基本面支撑提升 下游按需采购

七月后，农业进入夏季肥追肥旺季，复合肥的开工也有提升预期，在开工和出口的阶段性影响下，下游逢低会适量采购，基本面短时存在支撑。

1、复合肥开工低位延续

2025年第26周(20250620-0626)，本周，国内复合肥产能利用率在30.11%，环比下滑1.71个百分点。其中国内复合肥主产区中，苏皖区域停车检修增多；湖北、山东区域企业规模企业低负荷运行，中小型企业检修；西南区域企业以销定产，周内负荷较为稳定；河北区域个别企业排产增多，负荷提升；河南地区小型企业依旧停车状态中。

下周，进入月底月初，企业继续推进秋季预收，且原料走势趋于平稳，预计零星检修企业计划排产，但整体仍检修居多，产能利用率维持低位。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工或将提升

2025年第26周(20250620-0626)，中国三聚氰胺产能利用率周均值为63.21%，较上周减少1.11个百分点。本周期内，山东、河南、重庆、新疆地区产能利用率减少，山西、四川地区产能利用率提升。

四川美丰、新疆玉象、丰喜临猗1期装置均已恢复，预期河南天庆、舜天2期装置下周有恢复预期，预计下周行业产能利用率有所提升，均值在65%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素价格波动 产业链利润有增有减

本周期产业链利润下跌为主。尿素价格的再次走低，行业利润空间小幅收窄，下游产品价格复合肥利润下降，三胺利润则出现上涨。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格再跌，利润空间收窄

截止2025年6月26日(第26周），中国尿素样本企业理论利润窄幅调整。煤制固定床工艺理论利润为-137元/吨，较上周下调10元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润292元/吨，较上周下调20元/吨；气制工艺理论利润-171元/吨，较上周下调20元/吨。主要原因：本周煤头成本保持稳定，气头成本面亦无调整，但是尿素主流价格走弱，利润跟随其调整。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-300元/吨左右。

2、原料价格波动，下游利润随之变化

本周（20250620-0626），周内主要上游原料涨跌互现，其中尿素先跌后涨、合成氨行情震荡下探为主，磷酸一铵行情稳定，氯化钾价格出现持续拉涨，且硫酸价格也上探，整体看复合肥成本较上周期出现增加的状态。但复合肥实单成交价格还在下滑，因此利润出现了缩减。其中周内山东45%S(3*15)平均利润在173元/吨，较上周下滑13元/吨；45%CL(3*15)在79元/吨，较上周下降7元/吨。

上游尿素价格价格下跌，三胺跌幅小于原料，利润空间稍有修复，但依旧处于亏损状态。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、市场多方作用 行情宽幅震荡

1、 供应方面：下周预计2家尿素企业/装置有检修计划，3-4家停车企业恢复，日产预期在19.4-20万吨。

2、 需求方面：需求方面，随着时间推移，农业夏季刚需临近，需求阶段性增加。工业方面，复合肥开工预计7月上中旬提升，其他工业需求维持稳定。

3、 库存方面：基于内需及出口，企业库存短时依旧下降趋势；港口库存则在港检带动下，加之前面出口订单的船期，库存继续增加趋势。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：短时基本面预期支撑，国内尿素行情大概率会顺势小涨。但需求虽然增加，供应也充足继续，依旧会抑制价格的高度，从而再次震荡或者出现回调。

结论（中长期）：根据国内的供需基本面发展，中长期行情主看出口实际的走量情况，从而影响供需面的偏向，或提前或延后，作用于行情走向。