成本驱动下供应偏紧，磷酸价格四轮调涨

图2  2025-2026年热法磷酸成本利润图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

清明假期后，国内硫磺市场延续震荡上行态势，镇江港主流颗粒硫磺报价达6300元/吨，周环比上涨100元/吨。国际层面，印尼市场已达成CFR超900美元/吨的成交价，叠加霍尔木兹海峡过境费推升中东出口溢价40–60美元/吨。湿法净化磷酸生产吨耗硫磺0.73吨附近，硫磺价格高位运行直接推高其原料成本，本期西南地区湿法磷酸周均成本升至8081元/吨，环比+4.72%，利润则缩至490元/吨，环比大幅下滑22.56%。成本传导刚性显著，部分厂商已出现控量生产、暂停报价等被动应对行为。

相较之下，热法磷酸虽受黄磷价格上行影响，本期黄磷成本较清明前增加466元/吨，但周均成本为7987元/吨，环比+3.45%，利润反升至631元/吨，环比+9.06%。其利润修复源于成本弹性更强、下游采购偏好切换——磷酸铁锂企业为控制原料成本，正逐步向热法酸倾斜。

图3  2025-2026年热法磷酸开工、产量走势图

图4  2025-2026年湿法净化磷酸开工、产量走势图

数据来源：隆众资讯

本周期，国内热法磷酸产量约2.57万吨，企业平均开工率升至55.30%，环比提升6.85个百分点，呈现明显回升态势。同期，湿法净化磷酸产量为4.94万吨，开工率降至48.21%，环比下滑7.69个百分点，减产趋势持续。此轮结构性分化源于原料成本剧烈波动：黄磷价格高位运行推高热法酸成本，但因下游磷酸铁及磷酸铁锂企业采购偏好转向成本弹性更强的热法路线，需求支撑有力；而湿法净化磷酸受硫磺价格持续攀升及硫酸供应紧张双重挤压，吨成本超8000元，利润空间被压缩，主流企业已启动装置检修或减产。叠加春耕旺季尾声，磷肥厂陆续进入检修周期，萃余酸消耗减弱，或进一步倒逼湿法酸开工下调。当前市场呈现热法增产、湿法收缩格局，供需错配加剧，热法磷酸潜在需求或持续释放。

图5  2025-2026年磷酸铁开工走势图

图6  2025-2026年磷酸铁锂开工走势图

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无水磷酸铁开工率稳定在80%以上，主流厂商满负荷运行，核心驱动力来自终端动力市场稳健表现与储能市场持续放量，共同推动磷酸铁锂排产维持80%以上高位，形成对磷酸的刚性刚需采购，同时下游企业因湿法净化磷酸成本高企、利润收窄，加速向热法磷酸倾斜，导致热法酸需求持续上行，叠加黄磷与硫磺双原料价格高位运行，磷酸整体供应端企业减产、检修频发，未来缩量预期增加，供需紧平衡格局下，尽管需求端支撑强劲，但下游对价格涨幅接受度有限，成本传导滞后，市场陷入高需求与低议价的博弈僵局。

磷矿石‌：磷矿石供应端产能释放有限、库存低位，结构性紧平衡持续，价格坚挺。

黄磷‌：当前黄磷市场供需、价格及盈利表现，后期或将进入高位震荡整理阶段。预计黄磷市场将从单边上行转入高位震荡，云贵川主流价格或在28500-29500元/吨区间内宽幅震荡为主。

硫磺：中东相关局势未有实质缓和进度，相关航道关闭对于国内持货商仍有心理支撑。而商户目前待市相对理性，此局面能否维持需密切关注国际地缘局势及海峡通航动态，此外还需留意终端的入市态度是否有新的变化，若商户中再度出现按需补货行为，行情有望强势呈现。

表1  下期磷酸价格方向及因素分析表

数据来源：隆众资讯

热法磷酸：下周热法磷酸价格预计稳中小涨，走势温和。黄磷持续高位运行，构成坚实成本支撑；传统需求端如食品添加剂、金属表面处理保持平稳，新能源领域采购占比持续提升，需求韧性增强。同期湿法磷酸因硫磺成本高企，区域价格已出现倒挂，进一步强化热法酸相对优势。市场虽有被动跟涨动力，但下游对高价接受度有限，叠加企业开工率已处高位，继续大幅推涨缺乏动能，价格或在成本与需求间窄幅震荡。

湿法净化磷酸：湿法净化磷酸预计仍是市场领涨主力，价格有望继续上行，但涨幅预计收窄。需求端，新能源磷酸铁、食品添加剂等领域的订单依然饱满，对湿法净化磷酸的刚需提供坚实底部支撑；供应端，西南地区装置虽恢复供应，但目前暂不外售，且华东地区部分装置负荷减产，可能进一步收紧现货供应。当前湿法净化磷酸价格已处近两年高位，将加剧下游企业的成本压力与抵触情绪，部分采购可能转向刚需补货，或限制价格的上涨空间与速度。