刚需减弱下 尿素承压下行

近期国内尿素行情偏弱下行，一方面，农业受天气影响，需求备肥推后。另一方面，工业需求减弱，导致下游接货不温不火。目前临近五一，上游尿素工厂订单偏低，仍有收单意向，下游刚需暂未明显提升，贸易商多逢低采购，行情暂时承压运行。

近期尿素市场关注点：

1、需求不温不火，市场走势下滑；

2、日产依旧高位，企业累库明显；

3、业者心态不稳，工厂让利收单;

4、五一假期临近，下游驻足观望。

一、刚需推进缓慢 价格承压下行

本周期国内尿素市场继续偏弱下行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1790-1820元/吨，均价环比下跌35元/吨。本周期尿素企业库存继续上涨，再次超一百万吨。复合肥开工率持续下降，加之其他工业推进不温不火，导致工业需求减弱。农业受气候条件影响，备肥需求不断延后，工农业需求同步减弱下，尿素行情承压下行。目前临近五一，尿素工厂面临收单意向，但刚需尚未明显提升，贸易商则逢低适当买入为主，预计，未来一周行情仍有下调空间，但不排除工厂收单向好后，价格低位反弹。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20250417-0423）供需差环比上涨100.25%，企业库存上涨15.88万吨。虽短时情绪价格作用，出现暂时的企稳尿素行情，但基本面缺乏有效的利好支撑，所以行情前行承压，延续波动运行态势，价格震荡中逐步走低。山东尿素企业报价窄幅下调，截止周五现货价格环比基本持平至1780-1810元/吨。

表1 2025年尿素周度供需平衡表（万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、日产高位运行 供应逐渐提升

1、装置检修偏少，供应居高不下

本周期部分企业检修：云南祥丰化肥。本周期恢复的企业：阳煤丰喜肥业、陕西陕化、靖远煤业集团、山西天泽煤化工。本周期中国尿素产能利用率83.61%，环比跌2.13%，比同期涨1.91%。

从供应面来看，下周装置暂无明显检修计划，前期部分装置陆续恢复，国内尿素日产预期在19.2-20.5万吨，日产水平进一步提升。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、需求阶段性下降，库存继续增加

截至2025年4月23日，中国尿素企业总库存量106.50万吨，较上周增加15.88万吨，环比增加17.52%。本周期国内尿素价格震荡下行，农业备肥推后以及工业需求的放缓，导致尿素工厂货源流向减少，多数区域企业出现不同程度累库。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：100-105万吨附近，较本周小幅波动减少。五一前尿素工厂或逐渐进行预收订单，贸易商适当跟进，低价促销或助推尿素工厂出货好转，但因农业需求备肥推进或缓慢，整体去库有限。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、行情不温不火，企业订单减少

截至2025年4月23日，中国尿素企业预收订单天数5.12日，较上周期减少0.17日，环比减少3.21%。本周期国内尿素行情下行为主，农业备肥需求推后，工业需求放缓下，市场情绪悲观，尿素工厂新单预收进展缓慢，部分企业待发较低。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6-7日附近，较本周订单小幅波动增加。目前正处于五一前的收单阶段，当前刚需尚未集中启动，主要以贸易商适当补仓为主，尿素工厂因前期订单偏少，主要通过降价吸单，订单将呈现一定量的增加。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、出口继续收紧  港存窄幅波动

截止2025年4月24日(第17周），中国尿素港口样本库存量：11.7万吨，环比增加0.5万吨，环比涨幅4.46%。本周期烟台港大颗粒零星货源到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅上升。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：11-13万吨左右，较本期数量窄幅波动。虽然近期关于出口面炒作消息发酵，但在事件未得到证实之下，出口面暂无放松迹象，业者集港意愿偏低，部分港口货源波动多为内贸交易，预计短期内港口库存量依旧低位运行。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、需求提升缓慢 下游逢低跟进

受南方干旱影响，农业需求推后，复合肥成品走货一般下，开工率也在逐渐下降，工农业刚需减弱，缺乏联动，导致尿素行情承压。短期需求提升或较为缓慢，行情以偏弱下行趋势为主。

1、复合肥开工窄幅下滑

2025年第17周(20250418-0424)，本周，国内复合肥产能利用率继续下降，据隆众资讯统计在43.54%，较上周降4.18个百分点。

各主产区来看，山东地区当前中规模企业运行相对稳定，负荷无明显变化；湖北地区受持续走货欠佳拖累，个别中小型企业出现临时停车现象；且主要大企业开工负荷也存稳中下降趋势。河北、河南地区，部分中小型企业继续停车；苏皖、西南地区企业以销定产，主要企业开工相对稳定，但部分中小型企业因持续发运走货欠佳，运行负荷有一定下降。东北区域继续收尾，企业降负荷同时预计月底至5月10日期间陆续停车。

市场气氛观望，企业生产积极性不高，预计下周主要企业开工率继续稳中有降。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工下降

本周（20250418-0424），中国三聚氰胺周均产能利用率65.42%，较上期减少2.15个百分点。本周期内，山东、河北、四川地区产能利用率下降，河南、山西、新疆地区产能利用率提升。

下周九元3期、玉龙、舜天检修装置或将恢复，玉象眉山装置生产波动，供应量整体或将增加，预计下周行业产能利用率均值或在71%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素利润下降 下游利润减少

本周期产业链利润涨跌不一，尿素价格下跌导致尿素利润下行，复合肥、三聚氰胺因原料价格成本下跌，利润出现提升。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格下跌，利润下降

截止2025年4月24日(第17周），中国尿素样本企业理论利润弱势下行。煤制固定床工艺理论利润为-174元/吨，较上周下调20元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润284元/吨，较上周下调30元/吨。气制工艺理论利润-151元/吨，较上周下调60元/吨。主要原因：本周煤头、气头成本面基本保持稳定，尿素主流价格重心下移，利润随之下调。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-194元/吨左右，较本周价格窄幅波动；新型煤气化工艺为264元/吨左右，较本周价格变化不大；气制工艺为-171元/吨左右，较本周有限。本周国内尿素市场弱势下行。工农需求同步减少，下游业者采买积极性欠佳，企业库存再次超一百万吨，尿素行情承压下行。短时因临近五一假期，尿素缺乏订单，预计下周行情企业或采取降价吸单政策。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、原料下跌，下游利润回升

本周（20250418-0424），周内，复合肥主要上游原料价格以稳中偏弱运行为主，尤其合成氨、硫酸钾跌幅较大，从而促进了硫基肥成本的下降；周内，随着部分复合肥企业一单一议，实单价格重心下移，从而导致复合肥利润受一定影响，其中氯基肥表现明显，多继续维持低利润状态。截止4月24日，其中45%S(3*15)毛利为254元/吨，涨14元/吨；45%CL(3*15)毛利155元/吨，跌7元/吨。

尿素价格下行，三聚氰胺成本下降，但目前仍处于亏损状态。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、五一前价格低位波动 等待需求提升

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

1、供应方面：下周装置暂无明显检修计划，前期部分装置陆续恢复，国内尿素日产预期在19.2-20.5万吨，日产水平进一步提升。

2、 需求方面：近期复合肥开工率小幅波动，但随着五一临近，下游将适当增加补仓；农业刚需空档期，但贸易商或适当根据价格逢低采补。出口方面，暂无明确出口消息。

3、库存方面：五一前贸易商及部分终端逢低补仓，企业库存或顺势小幅下降，但因刚需提升有限，降库幅度或偏少。

4、原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：五一前尿素工厂订单偏少，近日将进行陆续收单，下游刚需提升缓慢，加之面临新增产能的投放，尿素供应较为充足，尿素价格将进一步下行，不排除低价收单好转后，价格低位反弹。

结论（中长期）：尿素需求尚处于旺季阶段，5-6月份仍属于农业需求阶段，但今年复合肥开工前置，农业需求推后，后期农业或出现集中启动预期，但较难与复合肥需求形成共振。尿素供应继续高位运行，后期或出现短暂的行情后，供需矛盾继续凸显。