供需宽松化延续 尿素追涨动力不足

综述

近期农需较之前有所释放，储备需求亦适当增加，在市场情绪推动下，市场新单成交向好，企业报盘上涨；但是价格上涨后交投情绪减弱，日产逐步提升，消息面支撑动力不足，尿素价格出现小幅松动。

近期尿素市场关注点：

1、储备需求缓慢推进；

2、企业库存和港口库存均下降；

3、尿素日产缓慢提升；

4、行情缺乏持续上涨动力。

一、涨价后成交放缓 出口暂无明确政策

本期国内尿素市场先扬后抑，截止本周四山东中小颗粒主流出厂上涨至1540-1600元/吨，均价环比上涨40元/吨。前期抑制的农业需求继续释放，以及相关部门组织企业交流会的消息提振市场情绪，储备需求也适当增加，带动尿素企业新单成交向好，随后尿素企业报价试探上涨，但上涨后的成交明显下降。短期出口政策未有明确，虽然预期明年出口政策继续放宽，但短期供需形势依旧宽松，日产逐渐提升，储备需求缓慢推进，行情暂时缺乏持续上涨动力，下周将陷入小幅回调趋势。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20251023-1029）供需差环比上涨163.54%，企业库存下跌7.59万吨。近期农业需求较好，工业也有适量采购，加之短时尿素日产提升缓慢，整体供需宽松态势稍有缓解，行情也出现一定的涨幅。山东尿素企业报价持续上涨后僵持显弱势，截止周四现货价格环比上涨4.49%至1540-1630元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、检修装置陆续恢复 日产水平提升

1、周内检修损失量减少  日产有增加

本期部分企业检修：奎屯锦疆化工、新疆新冀能源、河南晋开化工。本期恢复的企业：陕西奥维乾元、阳煤丰喜肥业、靖远煤业集团。本期中国尿素产能利用率80.32%，环比涨2.29%，比同期跌4.12%。

从供应面来看，下期尿素日产预计在18.6-19.8万吨，下周期日产逐渐提升。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、近期农需走货尚可 企业库存有所下降

2025年10月29日，中国尿素企业总库存量155.43万吨，较上周减少7.59万吨，环比减少4.66%。本周期尿素企业库存由涨转跌，消息面让市场短期情绪得到提振，前期压制的部分需求近期得以释放，以及部分储备需求适当跟进，助力尿素工厂新单成交适当增加，出货量提升。不过尿素价格上涨后，工厂新单成交开始下降。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：154万吨附近，较本周期库存窄幅波动。近期行业会议集中，市场观望气氛再次提升，不过暂未有明显利空消息，下游储备适当跟进下，尿素企业库存波动较小，尿素企业暂时产销平衡。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、前期氛围好转 企业订单适当增加

截至2025年10月29日，中国尿素企业预收订单天数7.53日，较上周期增加0.12日，环比增加1.62%。本周期国内尿素行情止跌小涨，上半周期氛围好转，尿素企业订单适当增加，但下半周随着价格上涨后，成交放缓，国内主流订单天数小幅增加。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：7.3日附近，较本周期小幅减少。近期尿素价格僵持为主，尿素企业新单成交放缓，部分企业主发前期订单为主，订单量或小幅减少。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、出口收尾阶段 港存至年内低位

截止2025年10月30日(第44周），中国尿素港口样本库存量：11万吨，环比下降10万吨，环比跌幅47.62%。本周期港口货源继续加速离港。多地港口装船清港，其中减少较为明显的港口为：天津港、烟台港大颗粒以及天津港、秦皇岛、镇江港小颗粒货源，整体港口库存达至年内低位水平。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：5万吨左右，较本期数量继续下降。目前出口进入收尾阶段，多数港口陆续清港，且国内逐渐临近冬储期，业者预期集港稀少，货源离港节奏加快，短期内港口库存降至低位水平。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、农业需求稳步推进 工业适量采购

近期随着农业需求逐步释放，以及相关部门组织企业交流会的消息提振市场情绪，储备需求也适当增加；工业复合肥开工率低位回升，三聚氰胺开工窄幅提升，工业采购适量推进，带动尿素行情止跌反弹。

1、复合肥开工有所回升

2025年第44周(20251024-1030)，本周期，复合肥产能利用率在31.04%，环比提升3.33个百分点。

从主产区看，山东、河南地区，前期部分停车装置恢复生产；同时湖北地区部分大企业装置开工率出现提升。

下期预测来看，秋季肥尾单进入倒计时，部分开工或受一定影响。预计下周复合肥开工率或稳中窄幅调整。

2、三聚氰胺开工窄幅提升

2025年第43周(20251017-1023），中国三聚氰胺产能利用率周均值为49.98%，较上周期增加1.68个百分点。本周期内，河南、山西、安徽、湖北地区产能利用率减少，山东、重庆、新疆地区产能利用率提升。

周内河南骏化四线、重庆建峰、湖北华强、山西丰喜p1、新疆玉象等装置复产。山东合力泰1期、新疆兖矿、山西丰喜临猗1期等装置预期下周存恢复计划，预计下周行业产能利用率或有所提升，均值在58%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素利润提升 下游利润收窄

本周期产业链利润均有下跌。煤炭成本略有上浮，尿素价格低位反弹，利润有所提升。复合肥、三聚氰胺因自身价格及成本增加，利润小幅下跌。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格上涨 利润走高

截止2025年10月30日(第44周），中国尿素样本企业理论利润：煤制固定床工艺理论利润为-317元/吨，较上周增幅8.65%；煤制新型水煤浆工艺理论利润104元/吨，较上周增幅79.31%；气制工艺理论利润-292元/吨，较上周减幅0.34%。主要原因：本周成本端变量不大，主要受尿素样本价格上浮的影响，利润跟随上行。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负200-正200元/吨左右。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、下游利润继续下降

本周（20251024-1030），原料中尿素、硫酸铵、磷酸一铵、硫酸等周均价出现走高，其他原料波动相对较小，复合肥成本较上周期增加，而价格波动不大，利润继续缩减。本周期，其中45%S(3*15)平均毛利为116元/吨，较上周降28元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为61元/吨，环比降20元/吨。

三聚氰胺方面，成本端尿素价格小幅反弹，虽国内三聚氰胺也有所走高，但涨幅较

为有限，尿素与三胺价差收缩，三聚氰胺外采尿素生产企业利润延续减少。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、短期交投偏弱  行情窄幅波动

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

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1、 供应方面：从供应面来看，下期尿素日产预计在18.6-19.8万吨，日产水平逐渐提升。

2、 需求方面：随着尿素上涨后，下游补仓陆续放缓。局部农业刚需进入收尾阶段，储备需求或根据价格水平适当跟进。工业需求偏弱推进，复合肥开工处于低位波动阶段。

3、 库存方面：徐亚欧储备适当跟进下，企业库存波动较小。港口库存因出口收尾阶段，多数港口陆续清港，港口库存继续下降。

4、原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定坚挺延续。

结论（短期）：短期需求推进略显不足，加之未有明确的消息面支撑，当前供需成宽松状态，行情或有小幅回落预期。

结论（中长期）：四季度需求整体处于淡季，下游采购积极性一般。供应面来看，因气头企业大面积停车多数处于12月份，11月供应依旧延续高位，供需面宽松局面难改，市场可能出现承压下跌态势。但是基于储备性采购，在市场情绪及政策性消息等因素影响下，可能会有阶段性行情出现，尿素价格或在僵持中处于低位震荡阶段。