2025-2026年复合肥冬储市场影响因素预测

影响复合肥价格的因素有政策、原料、供需以及市场心态、进出口等。从2025年复合肥价格与基本面关联性来看，其中供需以及原料依旧成为主要驱动因素，每个季节阶段呈现的不同，那么冬储期间11-12月份影响最重的依旧是原料，再者是供需以及库存，那我们后面看一下影响因素的变化。

产能利用率先低后升，库存先降后增

供应面来看，主流地区装置在10月第1-3周停车较多，东北市场也未全面开车，部分延后到11月份甚至11月底开车，那么10月份国内复合肥产能利用率处于年内低点。等待小麦季节完全扫尾后，开启新一季的预收，届时企业存部分待发订单，那么产能利用率会有陆续提升过程，但又因产能基数较大，故而提升有限。

图1 2024-2025年复合肥产能利用率对比图（%）  图2 2023-2025样本企业复合肥库存对比图（万吨）

数据来源：隆众资讯

2025年全年来看，复合肥样本企业库存在除去2-3月份集中走货期间低于往年同期外，其他时间段是偏高的。当前企业的任务依旧是降库，直至11月份中下旬，根据原料的变化以及预判，以及预收订单量，才会建库的意愿，不过也多控制库存不再次面临压力。

下游存在刚需

何为冬储，简而言之，就是在秋冬季时为春季用肥旺季做准备，来年春耕春播作物众多，农作物包括春小麦、水稻、春玉米、大豆、经作包含瓜果蔬菜等。同时用肥需求区域是全国范围展开，由南到北于2月中下旬开始。一般来说上半年需求量是大于下半年的，因此刚需支撑冬储期间的行情。

不过因为近年来因原料难以预期，备肥期涨价而用肥旺季跌价的情况时有发生，导致备肥期间经销商提货积极性欠佳，这是厂商博弈的过程。

上游原料价格预期存在波动

原料价格的走势对于复合肥冬储期间出价以及政策有比较重要的指引作用，当前来看尿素经过一段时间的下滑已经处于较低的位置，氯化钾相对平稳，磷酸一铵则因硫磺硫酸价格拉动成本上涨出现探涨，目前单养分价值最高，在61元。

图3 2025年氮磷钾单养分价值走势图（元/单养分）

数据来源：隆众资讯

对比了同期价格，我们可以看到硫磺价格同比上涨最为明显，其次是钾肥，再者磷酸一铵、硫酸铵。而氮肥产品多同期相比下滑明显。

表1 复合肥主要原料价格对比以及预测表

数据来源：隆众资讯

11-12月预期来看存在上行预期的是硫磺、磷酸一铵以及氯化铵；保持平稳预期的是氯化钾以及硫酸钾；而尿素、合成氨等产品则下降空间有限，但上涨也存难度，保持弱势震荡趋势。那么综合看复合肥成本是会经历逐步拉升的变化的，当然期间还需警惕是否有政策干预的情况。

预期谨慎

当前需要面临的几个问题是1、原料中氮肥价格低位，磷肥成本压力下窄幅走高，钾肥相对平稳，复合肥成本存波动预期，不排除跟随成本调整价格；2、当前供应能力出众，下游备肥欲望减弱；3、粮食安全、保供稳价依旧居于首位；4、下游粮食价格能否上调拉动基层用肥积极性。

整体看2025-2026年冬储期间价格大概率不会出现宽幅整理，当然也不是单边行情，在第一阶段11-12月份，企业政策预收冬储款为主，第一轮根据原料价格出台定价，后期因原料例如磷肥水涨船高，钾肥紧张拉涨，尿素限气限产，等变化期间拉动复合肥的价格调整，当然调整幅度有限且比较僵持。第二阶段，26年1月-2月上旬，临近春节，物流停滞，市场交投转淡，企业稳价为主。第三阶段进入2月中旬之后，节后春耕需求陆续恢复，考验前期备肥到货量的水平时刻到来，如果届时原料价格稳定或小涨，下游粮食行情坚挺，种植积极性高的情况下，复合肥企业发运好转，局部会影响调整情况。