揭秘尿素期货、现货市场关系

焦点事件

7月份以后，国内尿素期货、现货市场行情上行，价格出现大幅上涨。值得注意的是，7月正处于国内市场用肥淡季，而国内尿素市场价格每吨大幅上涨了300元，一度成为业内关注的焦点。

关注话题 

尿素期货究竟与现货市场行情关系如何？对此，业内多方进行着深入探讨。 

访谈嘉宾 

《中国农资》记者专访了冠通期货研究咨询部经理王静，就尿素期货究竟影响了尿素现货市场哪些方面进行解答。 

话题一：尿素期货关注度上升 

《中国农资》记者：缘于何种因素，近年来让经营尿素现货市场的人士对期货的关注度越来越大？

冠通期货研究咨询部经理王静： 

到8月9日，尿素期货上市4年了，期货市场的“价格发现”功能的日益彰显，恰是让越来越多现货人士对价格变化感受愈加敏感的根本原因。 

党的十八大提出，“市场要在资源配置中起决定性作用”。其中，很重要的就是大宗商品的价格形成机制，而这正是国家大力发展期货市场的重要基础。价格发现功能的实现，是建立在“有效性”的基础上，期货市场的吸引力更是建立在“三公”原则和严格的监督执法基础上，需要市场要在广度和深度两个维度上不断发展并强化。 

广度上，从国内市场到国外市场，从期货到期权，仍有大量期货、期权新品种“排队上市”，以服务更广大实体经济的风险管理需求；深度上，需要更具流动性的市场结构，特别是期权市场的流动性问题，期货非主力合约的连续性问题都亟待解决。自2019年8月上市以来，尿素期货的成交量和持仓量不断扩大，交易交割机制不断成熟完善，市场深度和非主力合约的连续性持续提升，尿素期货的定价效率越来越高，企业参与的广度与深度也不断扩展，市场的关注度大幅提升，不管是参与化肥经营的业内人士，还是开展期现业务的投资机构，甚至没有直接参与投资交易的人士，都会参考和关注尿素期货价格变动，从而去预判尿素市场行情和价格趋势。 

话题二：“价格发现”功能 

对肥市影响深远 

《中国农资》记者：随着尿素期货的活跃度提升，对肥料市场有何深远影响？

冠通期货研究咨询部经理王静： 

随着尿素期货活跃度的提升，促进了化肥行业“数据信息”这项基础设施的发展。许多现货市场资讯机构、数据提供商开始发展在该领域的业务，让业内能够更加便利获取价格信息。尿素期货“价格发现”功能的发挥，叠加上大量“高频”且“密集”的尿素价格信息的传播，共同作用之下，现货人士对价格的感受愈加明显。 

未来，随着尿素期权的上市，尿素期货的“国际化”会更成熟、完善的发展，尿素期货价格的定价效率将会更上一层楼，基于尿素期货所衍生出来的“数据”“资讯”“衍生品业务”等多个领域都将进一步拓展，参与尿素期货交易的力量也将走出国门吸引外资，从交易所场内延伸到场外，市场的深度和广度也都会不断深化延展。 

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价格发现，源于期货价格形成的公开性、连续性和权威性，是期货市场最为基本的功能，于国家，有助于中国争夺重要大宗商品之定价权；于市场，有助于传统行业的市场化进程，促进发挥市场在资源配置中的决定性作用；于企业，有助于实体产业高效获取信息，辅助企业的产销决策。

话题三：期货源于现货 

却不同于现货

《中国农资》记者：尿素期货与尿素现货在操作上究竟有哪些不同？

冠通期货研究咨询部经理王静： 

期货源于现货，却不同于现货；期货价格与现货价格趋势一致，但又与现货价格颇为相异。因此，二者在分析研判上确实有很多不一样，现货人士完全按照以往的产业经验，照葫芦画瓢去分析期货价格，难免易于出错带来亏损。从价格上看，期货与现货最大的不同在于时间和空间两个维度。 

时间上，要区分合约所表征的“交割月份”，即这个期货指的是什么“时期”的价格。以UR2309为例，指的是2023年9月到期的合约，也就是9月底的时候尿素价格应该是多少，在此之前我们对市场的预期有哪些会影响价格等。 

特别要注意的是，期货与现货价格伴随着到期日的临近，因为有交割机制的存在而趋于收敛，往往在距离交割时间较长的时段，预期主导期货价格的波动，期货与现货会存在一定价差；进入交割月前一个月的中旬左右的期货合约逐渐走“交割逻辑”，走势更加贴近现货市场。 

空间上，要注意明晰期货价格所代表的价格是哪儿的价格，这里面就有一个期货概念--交割区域，尿素期货的交割区域主要是在河南、山东、河北、安徽、湖北和江苏，甚至这些省份中哪个地方的价格更“低”、更“多”，诸如当下尿素期货价格更加贴近河南与山东地区价格等。而现货市场价格所“覆盖”的范围较广，全国不同省份地区间差异具体，因此一定要有所了解做到心中有数。同时，还要注意的是尿素的交割基准品是中小颗粒“优等品”，交割库区分厂库与仓库等。 

总的来说，投资是认知的变现，无论是期货交易还是现货上的生意，只是现货市场更加具有区域性和价格的隐蔽性，市场的信息不对称更多，同时让参与者更具更加不明显，也更加不敏感。 

期货价格的形成则是公开且连续的，无论是否参与交易，只要有个行情软件，任何人都可以非常便利的随时查看实时变动。而这种公开性，就如同一面镜子，让参考期货价格的人更加形象地“看”到行情的涨跌波动，不断感受到价格的波涛起伏，继而形成“期货价格波动剧烈”“期货价格扰动现货市场”的“刻板印象”。而实质上，期货市场，更多是像一面镜子，把隐含在现货价格背后的波动，展示在业内“眼前”而已。同时，期货市场还是一杆“秤”，丈量着参与期货市场交易的投资者的“专业”能力的真正水平和认知能力。