拜耳作物科学Q2盈利跃升32.3%！新型除草分子icafolin即将开启增量通道

2025年8月6日，拜耳集团公布2025年第二季度及上半年财务报告。2025年上半年，拜耳作物科学事业部在多重挑战下展现出良好的的业务韧性。经汇率与产品组合调整后，作物科学事业部上半年销售额为123.68亿欧元，同比微降1.2%。其中，二季度表现相对积极，销售额同比增长2.2%，达到47.88亿欧元。

• 全球玉米种植面积扩大及价格上涨是主要驱动力，北美、拉美及亚太地区表现突出。

• 第二季度，该业务销售额（经汇率与资产组合调整）同比大幅增长29.5%，成为事业部整体增长的核心引擎。

• 北美市场的增长还部分受益于第一季度因分销网络调整导致的销量跨季度转移。

• 管理层在修订业务战略（五年框架）及配套减值测试中，对玉米种子与性状现金产出单元确认了6.47亿欧元的减值损失转回，反映了对其未来价值的积极评估。

美国麦草畏（Dicamba）标签撤销：对大豆种子与性状业务和棉花种子业务造成严重冲击。第二季度，大豆种子与性状销售额（经汇率与资产组合调整）下降18.1%，棉花种子销售额下降25.5%。该监管变化是上半年销售额整体下滑的主要原因之一。

欧洲Movento™（亩旺特）杀虫剂登记到期：导致杀虫剂业务线销售额显著下滑（第二季度经汇率与资产组合调整下降13.1%），尽管拉美市场增长提供部分抵消。

特殊项目前EBITDA：第二季度表现强劲，同比增长32.3%至6.93亿欧元，利润率提升4.0个百分点至14.5%。这主要得益于玉米种子业务跨季度销量转移以及有效的成本节约措施，成功覆盖了监管逆风的影响。上半年特殊项目前EBITDA为32.50亿欧元，同比下降3.6%，主要受整体销售额下滑拖累，成本节约提供了一定缓冲。

诉讼拨备的巨大影响：第二季度，事业部为草甘膦（Roundup™）诉讼计提了4.17亿欧元的净特殊费用（归属于集团层面约12亿欧元草甘膦拨备的一部分）。这直接导致该季度息税前利润（EBIT）录得亏损4.14亿欧元（2024年Q2：亏损2.29亿欧元）。上半年，包含该拨备及部分减值转回在内的净特殊费用达8.18亿欧元，显著拉低了最终EBIT（9.72亿欧元 vs 2024年H1：18.34亿欧元）。

成本优化与运营效率提升： 

管理层在业绩沟通中强调了提升农业业务盈利能力的计划，确认作物科学事业部已启动全面的运营优化。作为其五年战略框架的一部分，举措包括精简生产运营体系、优化供应链和工厂网络，目标是在2029年前实现增量销售额超过35亿欧元。

新产品管线推进：

美国环保署（EPA）已提议批准麦草畏制剂的使用，为2026销售季提供潜在利好，但最终批准及使用范围仍待确定。

拜耳具有重要市场潜力的新型除草剂分子icafolin已向美国、加拿大、巴西及欧盟监管机构同步提交上市申请。若顺利获批，预计最快可在2026-2027销售季贡献收入。

拜耳集团首席执行官比尔·安德森重申了″在2026年底前显著控制诉讼风险″的目标。公司采取多维度策略应对草甘膦诉讼，包括：

• 持续推进法律程序：继续对不利判决（如密苏里州安德森案）提出上诉；美国最高法院已要求联邦总检察长就受理 Durnell 案提出意见，维持了在2026年夏季前获得最高法院裁决的可能性。

• 积极寻求和解：近期以″较低的平均个案成本″通过保密协议解决了数千起诉讼。

• 评估所有选项：管理层强调策略″不单依赖于最高法院的有利裁决″，公司正在评估所有可行方案。

综合来看，拜耳作物科学事业部2025年上半年在北美麦草畏标签撤销和欧洲Movento™登记到期等重大监管挑战下，依靠玉米种子与性状业务的超预期强劲表现以及积极的成本管控措施，部分抵消了不利影响，维持了特殊项目前EBITDA的相对韧性（尤其第二季度显著改善）。然而，持续高额的诉讼拨备对盈利（EBIT）构成了巨大压力。展望未来，核心玉米业务的持续表现、成本优化计划的深入执行、关键新产品（如icafolin）的审批进展以及麦草畏在美国的最终监管走向，将是驱动业务发展的关键因素。同时，能否有效控制并降低草甘膦等诉讼带来的财务负担，仍是事业部乃至集团整体业绩改善的核心挑战之一。