综述

近期国内尿素行情震荡运行，上下均有一定阻力。主流区域麦收过后，因旱情缓解有效，农业需求战线拉长，工业按需采购，价格弱势下行。而东北、内蒙地区农业旺季进行时，期间故障企业不断，短时市场货紧价扬，吸引主流适量货源，从而支撑主流市场。因此行情短时呈现，区域偏强、主流偏弱的局面。

近期尿素市场关注点：

1、 东北需求正旺，市场货紧价扬；

2、 主流旱情持续，供需态势宽松；

3、 企业故障不断，日产提升缓慢；

4、 市场预期不佳，下游谨慎跟进。

一、区域需求不同 行情涨跌互现

本周期国内尿素行情小幅震荡，局部因农需差异，行情出现涨跌互现。截止本周四山东中小颗粒主流出厂2200-2270元/吨，均价环比上涨20元/吨。本周尿素装置故障频发，其中内蒙古装置故障明显，加之东北需求集中，带动河北、山东、内蒙古局部尿素企业报价坚挺，但其余主产销区因近期高温干旱，下游农业补肥积极性较低。此时复合肥对尿素需求同步减弱，尿素行情表现不温不火。未来短期，农业需求跟进或较为分散，工业表现偏弱推进，利空、利好面暂不突出，行情或维持偏弱下行趋势。

本周（20240613-0619）供需差环比上涨368.39%，企业库存下跌0.44万吨。本周期内虽然主流地区行情较弱，但东北、内蒙市场表现较强，再加一定的工业刚需，行情短时僵持波动运行。山东尿素企业报价涨跌互现，现货价格环比上涨2.25%至2180-2270元/吨。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、企业故障频发，日产提升缓慢

1、检修加故障，日产波动运行

本周期国内尿素日均产量17.89万吨，较上周期-0.10万吨。产能利用率82.62%，较上周期-0.47%。

下周国内尿素日产预期在17.3-18.3万吨附近，日产波动运行延续。

2、行情震荡，库存微降

截至2024年6月19日，中国尿素企业总库存量26.64万吨，较上周减少0.44万吨，环比减少1.62%。本周期尿素工厂库存较上周仅小幅变化。尿素行情先跌后小涨，尿素工厂在预收新单的同时，积极发运前期订单，多数地区库存并未出现明显涨库。其中近期东北需求的拉动，以及部分企业故障短停下，尿素工厂整体库存小幅下降。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：28-30万吨附近，较本周小幅增加。当前尿素企业库存低位，随着东北需求减弱，加之装置恢复，尿素企业或出货放缓，库存小幅上涨。

3、市场预期不佳，下游跟单谨慎

截至2024年6月19日，中国尿素企业预收订单天数4.88日，较上周增加0.12日，环比增加2.52%。本周期尿素价格先跌后小涨，低端报价收单好转，带动局部企业订单小幅增加。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：5-6日附近，较本周窄幅提升。当前，农业需求跟进迟缓，随着前期订单的陆续执行，尿素企业或适当降价吸单。

4、出口暂控，港口回流

截止2024年6月20日(第25周），中国尿素港口样本库存量：15万吨，环比减少0.3万吨，环比跌幅1.96%。本周期主要是烟台港部分货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：14-15万吨左右，较本期数量窄幅波动。虽然出口面消息仍有传出，但整体套利空间依旧有限，国内港口管控依旧严格，业者集港利润偏低，预计短期内港口货源依旧有少量波动。

三、农业区域轮动，工业按需采购

农业需求，主流区域的旱情尚未有效缓解，农业走货一般化；东北区域正值追肥旺季，市场相对走货较好；工业需求，复合肥开工继续下降，原料阶段性适量拿货，其它工业按需采购为主。

1、复合肥开工继续下降

2024年第25周(20240614-0620)，本周国内复合肥产能利用率小幅下滑，据隆众资讯统计在36.14%，较上周下降2.55个百分点。

各主流地区来看，其中湖北、河北、河南地区均有装置运行负荷下降，存在部分中小型企业装置停车；苏皖地区，除部分运行负荷小幅下调外，全停现象较少。山东地区少数企业排产稳定，尾单发运至月底。西南地区部分规模企业运行稳定，计划月底减产。

目前市场需求逐步转淡，而秋季备肥谨慎，预计产能利用率继续下降。

2、三聚氰胺开工波动继续

本周（20240614-0620），中国三聚氰胺本周周均产能利用率59.76%，较上期下降0.72个百分点。本周期内，山东、新疆地区产能利用率提升，河南、山西、安徽、重庆地区产能利用率下降。

宜化现已正常，奎屯锦疆三期计划下周开车，下周三聚氰胺产能利用率有小幅提升空间，周均产能利用率或在66%附近。

四、价格涨跌互现，利润波动运行

本周期产业链利润变动不大，复合肥稍有增加，三胺依旧亏损生产，整体小幅度波动运行。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格波动，利润基本维持

截止2024年6月20日(第25周），中国尿素样本企业理论利润呈涨跌不一趋势。煤制固定床工艺理论利润为-17元/吨，较上周上调70元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为481元/吨，较上周上调20元/吨。气制工艺理论利润390元/吨，较上周下调20元/吨。主要原因：本周煤炭及气头成本保持稳定， 尿素价格先小涨后跌，企业利润随之调整。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约2000-2300元/吨上下，新型煤气化完全成本1800-1900元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-400元/吨左右。

2、下游利润窄幅波动

本周（20240614-0620）周内，复合肥主要上游原料产品价格波动幅度有限，其中尿素先涨后落，硫酸铵、硫酸钾上涨，仅合成氨下降，磷酸一铵以及氯化钾暂稳，复合肥成本小幅波动，但价格暂无明显调整，因此利润波动也有限。截止至6月20日，其中45%S(3*15)毛利为219元/吨，涨13元/吨；45%CL(3*15)毛利65元/吨，跌1元/吨。

本周三聚氰胺价格略涨，但因尿素价格高位，行业依旧处于亏损局面。

五、农业需求受限，行情依旧震荡

1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在17.3-18.3万吨附近，短时波动运行。

2、需求方面：复合肥开工下降趋势，原料按需适量采购；其它工业刚需谨慎跟进。

3、库存方面：日产短时波动，区域性行情延续，企业累库缓慢。出口继续管控，国际行情有下行预期，港口短时到货有限，回流继续。

4、原料方面：煤头及气头成本稳定，企业盈利尚可，短时影响有限。

整体逻辑：

结论（短期）：东北内蒙需求预期将进入后期，主流区域则等待有效降雨，农业需求有一定局限性，而供应相对充足，并且还有新产能即将投产，行情继续处于厂商博弈阶段，短期震荡延续。

结论（中长期）：7-8月期间，初期尚有农需，行情大概率能维持一段时日。但随着农业需求局限主流，出口暂时管控，在新产能陆续释放过后，行情大概率要有个明显向下运行的过程，期间会因农需、供应、情绪等因素出现阶段性的缓冲行情。