复盘尿素2025——库存

2025年转瞬即逝，年内尿素行情跌宕起伏，引起价格波动的因素是多方面的，其中，库存的变化值得回味。

年初企业库存创新高 年尾反向下滑

2025年中国尿素企业库存呈现两头高中间低的格局。全年库存量处于91-186万吨区间波动，平均同比增长180%。

一季度国内尿素企业库存量处于高位，库存量位于105-186万吨区间波动，2月上旬（春节后），企业库存量达到最高值185.7万吨，较去年同期上涨244.08%。随着节后需求的快速回升，2月中下旬企业库存出现明显回落。最低点处于5月中旬，企业库存降至91.42万吨，但同比库存依旧偏高，同比增长205.75%。

二至三季度期间，国内尿素库存总体处于年内偏低水平波动，8月中旬开始，在国内开工高位及部分新增产能的投产后，整体库存量再现快速回升。尽管自6月份国内尿素出口在配额基础上有部分出口份额的增加，但国内工农业需求陷入疲软状态，对尿素的采购力度难以达到集中释放的情况。因此，9-10月份期间，国内尿素企业库存量呈现上升趋势，最高涨至157.75万吨，较去年同期涨25.95%。

11月初第四批出口配额的发放，国内尿素在继续出口及中下游刚需及储备跟进、以及气头年度集中检修等利好叠加下，库存量呈现持续下滑的状态，出现不同于往期的走势。

港口库存两极分化

2025年国内尿素港口库存量呈现两头低中间高的姿态。全年港口库存总量维持在8.1-59.2万吨区间波动。

1-4月份期间，国内尿素港口库存量维持在11.1-15.3万吨的低位区间震荡。自5月底开始对尿素出口法检再次放开后，配额制度下有序出口导致，港口活跃度上升，港口库存量逐步呈现上涨趋势。5-6月份期间，国内尿素港口库存量从11.8万吨上升至28.9万吨。7-10月份期间，国内尿素港口库存处于41.2-59.2万吨区间高位震荡。但受制于港口数量有限及机械运作能力有限等，港口库存量难有更大体量的变化，最高值达59.2万吨，较2023年最高值略低0.8万吨。

随着前三批尿素出口窗口期的到来（10月底），港口库存在10月底迅速降至8.1万吨。然而，11月初，第四批尿素出口配额出乎意料的到来，令趋向冷清的港口再度活跃起来，不过对比6-10月份，其港口库存总量波动范围有限，多在10-13万吨区间震荡。

综合来看，2025年国内尿素企业库存和港口库存均出现异于往年的状态，出口政策的变化对其影响颇深。