疲软震荡中等待曙光：磷酸一铵市场需关注三大变量

近期，国内磷酸一铵市场走势持续疲软。磷酸一铵下游复合肥走货欠佳、装置开工负荷下滑，严重削弱对磷酸一铵的采购积极性；厂商新单推进难，销售承压，待发减量且库存压力渐显，秋销状况不及预期。

当前，磷酸一铵需求疲软，核心原因是下游复合肥行业低迷。复合肥市场走货慢，成交以小单为主，经销商按需补货且部分销售为去库存。部分企业以销定产，多重因素使复合肥装置开工负荷下降。截至上周四，复合肥行业产能利用率降至39.22%（环比降1.62个百分点）。

此外，部分地区因限产而基本处于停产状态，行业产能利用率仍在下滑。复合肥是磷酸一铵的主要下游端，其开工率下滑直接减少对磷酸一铵的采购需求，且多数复合肥大厂已备足五成至七成的原料，对新单采购消极；小厂则持续观望，进一步加重磷酸一铵厂商的销售压力。

需求疲软之下，磷酸一铵供应端压力同步累积。截至8月底，样本企业待发订单量约为41万吨。受销售不畅影响，磷酸一铵工厂库存从前期“低位可控”转为“缓慢攀升”。截至8月底，样本企业磷酸一铵库存量超过23万吨，较前一周增加5万吨以上。当前，下游复合肥工厂原料需求欠佳，磷酸一铵厂商库存消化压力持续凸显，对后期市场报价的支撑力也在不断减弱。

当前，磷酸一铵市场仍存分歧，但需重点关注三大核心变量的变化。

一是下游需求能否“补位”。当前，下游复合肥工厂原料备货分化明显，大企业有部分备货，9月的缺口以刚需补充为主；小企业缺口较大，拿货依自身接单情况而定。企业以秋季肥走货为核心，终端用肥临近将推升交投活跃度，带动秋季肥进入走货高峰。产能利用率预计上旬高位运行，下旬随需求转弱而下滑，整体低于8月平均水平。此外，东北地区或有需求释放，但预计以刚需为主，难有大幅增量。

二是原料成本能否“托底”。磷矿石北方主产区受环保督察影响供应偏紧，支撑价格坚挺；南方主产区因下游需求弱、开工率低、库存消化慢，预计价格持稳。硫黄外盘行情坚挺运行趋势明显，加之9月国内主要港口到货量相对有限，降库存预期相对乐观，持货商议价优势增强，行情或震荡上行。磷矿、硫黄等主要原料价格高位运行，将对磷酸一铵形成成本支撑，价格难有明显下滑。

三是去库存能否“提速”。当前，国内磷酸一铵行业产能利用率为66.14%，同比提升4.14个百分点，为近4年内最高水平。9月，仅云南一家工厂有停产检修计划，其余工厂暂未释放检修信息。若后续产能利用率持续高位，而市场需求仍处低迷，磷酸一铵工厂库存压力将进一步加大。预计厂家或先累积部分库存以备战冬储，待库存达到合理水平后，工厂可能逐步出现减产、停产。

综合来看，磷酸一铵市场9月能否迎来“曙光”，需依赖下游需求的实质性改善。而当前各项利好信号尚未明确，市场整体处于等待观望阶段。故短期内，磷酸一铵市场大概率维持疲软震荡态势，波动幅度有限，调整空间在30~50元。