磷酸一铵：新价突袭！能否“扛住”？

要判断磷酸一铵跌势是否真的“难止”，还得从供需两端的实际变化、成本支撑力度以及需求预期兑现情况三个维度拆解

图1 2024-2025年中国磷酸一铵产能利用率趋势图（百分比）

来源：隆众资讯

截至9月4日，国内磷酸一铵企业整体开工率在65.41%，较前一周微降0.73个百分点，却较去年同期提升3.82个百分点，装置开工负荷整体仍处于高位区间。但多数企业是在消化前期订单，新增订单释放有限。不过，关键问题在于“库存结构”——部分中小型工厂前期接单不足，为维持正常开工节奏，不得不通过隐性让利的方式出货。这种供给端的结构性矛盾，削弱了市场原本的“刚性支撑”，叠加近期行情重心持续阴跌，部分企业跟风下调报价，进一步放大了行业看空情绪，短期内供给端难以形成有效的托价力量。

图2 2025年中国复合肥样本企业成品库存趋势图（单位：万吨）

来源：海关总署、隆众资讯

9月虽为秋季备肥传统旺季，但今年农业需求启动节奏明显滞后，核心症结在于下游复合肥企业的高库存压力。截至9月4日，国内复合肥样本企业库存总量达84.12万吨，尽管较前一周小幅下降3%，但同比仍高出7.7%，库存水位仍处高位，直接制约了其对磷酸一铵的采购需求。具体来看，需求疲弱的原因主要有两点：一方面，下游复合肥企业受终端粮价波动影响，采购心态谨慎，多以“小单、按需”补库为主，不愿大量囤货；另一方面，南方部分地区受天气影响，秋收作物用肥需求释放延迟，农业端对磷酸一铵的拉动作用尚未显现，需求端的“疲软”成为跌势的重要推手。

图3 2024-2025年中国磷酸一铵价格成本利润趋势图（元/吨）

来源：隆众资讯

磷酸一铵生产的三大核心原料中，磷矿石价格始终稳居高位，硫磺受国际供需及外盘高价影响同样高位运行，合成氨价格震荡但对成本拉动有限。成本高企下，磷酸一铵利润持续承压，截至上周四理论利润仅-199元/吨，环比下降10.56%。尽管成本端有支撑，但需求疲弱已削弱其“托底”作用，低迷采购需求迫使价格承压下行。不过9月中下旬北方部分地区将进入小麦备肥旺季，若终端农业需求集中释放，另外东北需求若有跟进，有望缓解供需压力；且部分企业当前库存低位，若后续订单回暖，或出现阶段性挺价动作。

综合来看，短期内磷酸一铵受两大因素制约仍存小幅下行压力：一方面需求端持续低迷，采购支撑不足；另一方面供给端部分企业隐性让利出货，进一步加剧价格承压。不过，高成本始终是重要牵制因素，大幅下跌的空间已相对有限。后期行情走向仍需紧盯秋季备肥需求的实际兑现情况：若需求面持续欠佳，难以有效回暖，磷酸一铵行业或面临产能利用率下滑的局面，企业大概率会通过减产方式调节市场供需，以实现保价目的。